最近 рынок показывает странное явление, которое стоит тщательно обдумать.

Рост золота к 2025 году уже достиг +70%, серебро еще более впечатляюще — прямо до +140-150%. Два традиционных "актива-убежища" в этой волне инфляции и геополитических рисков демонстрируют это наглядно. А как насчет биткоина? Сейчас цена около 87000 долларов, и за год он даже упал на 8%. Это не только сравнение, но и ярко выраженное значительное несоответствие относительной стоимости.

Многие на самом деле неправильно понимают суть ликвидности. Рынок смотрит с пессимизмом на новый инструмент управления резервами (RMP), который ФРС вводит с месячным объемом 400 миллиардов долларов — аргументы звучат очень профессионально: мол, текущий кредитный импульс размыли, по сравнению с 2009 годом его объем кажется ничтожным. Но в этом скрыта математическая ошибка. Arthur Hayes уже указывал на это: проблема не в масштабе RMP, а в том, что рынок еще не осознал его истинную природу.

RMP по сути — это новая маскировка количественного смягчения. Как только рынок проснется и поймет реальные свойства этого инструмента, его восприятие быстро исправится. Тогда поведение биткоина будет совершенно иным. По логике, к концу года биткоин, скорее всего, будет колебаться между 80 и 100 тысячами долларов, а затем в первом квартале 2026 года восстановит важную отметку в 124 тысячи долларов и начнет стремительно к 200 тысячам. Это не фантазии, а основано на логике ликвидности и циклах политики.

Еще одна недооцененная логика — это дно. Благоприятные условия при приходе Трампа к власти уже полностью заложены в цену, и в этом этапе кажется, что силы иссякли. Но не стоит забывать, что у него еще есть целых три года полномочий. Более того, семья Трампа и его бизнес-партнеры давно глубоко укоренились в крипто-среде. Это означает, что в ближайшие три года ожидается системный рост благоприятных политических решений, а не случайные события.

Итак, возвращаясь к начальной проблеме. Если в 2025 году вы придерживаетесь макроэкономического мнения о "жесткой валюте", то в целом направление верное. Но выбранные инструменты не подходят. Бычий рынок золота и серебра отражает традиционное мышление об активах-убежищах, но под двойным воздействием ликвидности и циклов политики именно биткоин — это актив, который действительно несет эту логику. Отклонение в относительной оценке не будет вечным, и при необходимости оно быстро исправится.