В этот раз Банк Японии действительно изменился.

Судя по протоколу заседания, процентные ставки будут продолжать повышаться после декабря. Ставка 0,75% уже является самой высокой за почти три десятилетия, но представители центрального банка ясно дают понять, что этого недостаточно. Центральный банк, который пролежал 30 лет, внезапно стал жёстким, и за ним стоят четыре силы:

Во-первых, инфляция превышала целевой показатель в 2% почти четыре года подряд, но реальные процентные ставки остаются отрицательными. Звучит парадоксально, но такова реальность — покупательная способность Японии незаметно теряется. Во-вторых, иена долгое время обесценивается, цены совсем не снижались, а чиновники центрального банка публично выступали за частое повышение процентных ставок. В-третьих, эпоха отрицательных процентных ставок полностью перевернула страницу, и те международные капиталы, которые занимались арбитражем в Японии, в последние дни остро отступают, а японские акции, облигационные рынки и валютные рынки дрожат. В-четвёртых, открыта дорожная карта центрального банка, и текущая процентная ставка всё ещё находится далеко от нейтрального уровня, а повышение ставки достигло лишь середины курса.

Цепная реакция уже началась. Волатильность иены резко выросла, ожидания по обесцениванию остались высокими, а твердые активы, такие как золото и серебро, подчеркнули свою ценность в ходе паники. Более серьёзная проблема в том, что глобальная ликвидность сталкивается с сокращением — теперь не только одна ведущая биржа ужесточает акции, а теперь Банк Японии официально вышел на рынок.

Серьёзность этого вопроса в том, что он выходит далеко за пределы Японии. Как только Япония продолжит повышать процентные ставки, триллион долларов может рухнуть, и доллар, казначейские облигации США и развивающиеся рынки окажутся под давлением. Кто-то заметил сигналы мигающего риска, в то время как другие думают о том, как воспользоваться волатильностью. Другая сторона каждого риска часто — это другая сторона прибыли.