Правительство Японии только что одобрило новый бюджет на сумму 122,3 трлн иен и объявило, что в финансовом году 2026 года базовый фискальный баланс, вероятно, впервые за долгое время покажет профицит, составляющий 1,34 трлн иен. Что это означает? Это будет первый профицит с 1998 года — почти тридцать лет. Премьер-министр Саона Такаси назвала это «идеальным балансом между сильным ростом и финансовой устойчивостью».

Звучит неплохо. Но реакция рынка оказалась очень прохладной. На прошлой неделе доходность 10-летних государственных облигаций Японии резко выросла до 2,1%, достигнув 27-летнего максимума. С одной стороны — официальная пропаганда хороших новостей о финансах, с другой — рекордный рост доходности облигаций — эта разница заслуживает внимания.

Что скрывается за цифрами? Рекордные расходы, значительный рост налоговых поступлений, снижение эмиссии государственных облигаций — эти факторы складываются вместе, чтобы доказать одну логику: экономический рост не равен финансовому безумию. Но проблема в том, сможет ли ситуация с ежегодным профицитом местных властей действительно поддержать общенациональную картину? Если в следующем году будет запущен дополнительный бюджет, не обнулится ли вся эта «отчетность»?

Более того, стоит обратить внимание на смену риторики правительства. Изначально делался акцент на «базовом фискальном профиците», а теперь — на «отношении долга к ВВП». Такой переход в показателях интерпретируется рынком как «смена индикаторов ради сохранения лица». Обещания, данные в 2011 году, так и не были выполнены — более десяти лет, и почему рынок должен верить сейчас?

Разгорается борьба за доверие и данные. Огромные расходы действительно могут краткосрочно стимулировать экономику, но смогут ли финансовая дисциплина и дальше держать ситуацию под контролем — в конечном итоге зависит от ожиданий рынка по долгосрочным перспективам Японии. Эти изменения в ожиданиях обязательно повлияют на глобальные финансовые рынки — включая ценообразование рисковых активов, таких как биткойн, эфир и другие.