Криптовалюты в периоды относительно слабой производительности по сравнению с традиционными рынками часто обусловлены несколькими конкретными факторами: высокой волатильностью, регуляторной неопределенностью, циклами макроэкономических процентных ставок, которые сильнее ударяют по рисковым активам, и сохраняющимся скептицизмом на рынке после нескольких медвежьих циклов. Когда ФРС ужесточает монетарную политику или растут опасения рецессии, деньги сначала уходят из спекулятивных активов — и криптовалюты оказываются в их числе.

Что может изменить ситуацию? Есть несколько сценариев, которые выделяются. Во-первых, институциональное принятие, достигшее критической массы, закрепит оценки и снизит резкие колебания. Во-вторых, ясность в регулировании — особенно в отношении стекинга, протоколов DeFi и операций на биржах — устраняет один слой риска исполнения. В-третьих, важны макроэкономические сдвиги: если мы войдём в устойчиво низкодоходную среду или снова начнёт расти инфляция, криптовалюты станут более естественным хеджем портфеля наряду с товарами и золотом.

Также есть технологическая сторона. Значительные обновления блокчейна, повышающие скорость и эффективность, или прорывные приложения в DeFi и токенизированных финансах, действительно получающие реальное применение, могут оправдать более высокие мультиплицаторы сами по себе. Но честно говоря? Большая часть потенциала зависит от терпения во время нисходящих циклов и подтверждённых кейсов использования, выходящих за рамки спекуляций. Рынок ждёт, чтобы увидеть, превратится ли инфраструктура Web3 во что-то, что институты не смогут игнорировать.