Только что поступил сигнал, который застал рынок врасплох: министр финансов Японии Саэна Такаси объявила, что страна, долгое время находившаяся в состоянии дефицитного бюджета, в следующем году может впервые за 28 лет выйти на первичный бюджетный профицит. Где обещанный "вечный двигатель долгов"? Что означает этот поворот?

Рассмотрим два ключевых изменения. Во-первых, внезапное ужесточение фискальной политики. После многолетних мер стимулирования Япония возвращается к профицитной траектории, что является прямым положительным фактором для доверия к иене — долгосрочные опасения рынка по поводу японского долга могут быть переоценены. Во-вторых, заметны явные признаки охлаждения инфляции. В Токио в декабре индекс потребительских цен (CPI) снизился до 2.0% в годовом выражении, а базовая инфляция продолжает снижаться, что ослабляет давление на японский Банк по повышению ставок.

Но есть парадокс: несмотря на то, что улучшение фискальной ситуации должно было бы поддержать иену, её фактическое поведение остается слабым. В такой ситуации глобальные инвесторы начинают пересматривать свои стратегии распределения активов. Золото, как традиционный актив-убежище, вновь привлекает внимание; одновременно криптовалюты, такие как биткоин, также становятся частью хеджирующих инструментов, особенно те, что построены на сетях с низкими транзакционными издержками и высокой ликвидностью, — они становятся приоритетом для трейдеров.

Настоящий игрок, который еще держит рынок в напряжении, — это США. Политика "Америка прежде всего" администрации Трампа в сочетании с тарифными мерами переопределяет глобальные потоки капитала. Решение Японии "затормозить" фискальную политику направлено не только на стабилизацию внутренней экономики, но и на адаптацию к внешним шокам, вызванным американской политикой.

Экономика, которая 28 лет боролась с дефицитом, теперь вынуждена ужесточать фискальную политику, перед ней — балансировка между инфляцией и занятостью, а сбоку — неопределенность в отношении изменений американской политики. Относительная сила биткоина, золота и иены может определить истинное направление капитала в сторону убежища. Как вы считаете, этот поворот Японии — долгосрочная стратегическая переоценка или временный сигнал?