О спорах вокруг децентрализованных финансов за эти годы, кажется, всё так же топчемся на месте.

В основном это те же старые идеи: разрушение барьеров входа, устранение посредников, открытие рынков. Эти взгляды, безусловно, верны и действительно влияли на рынок. Но со временем ситуация изменилась.

Достаточно ли просто "войти"? Когда институциональный капитал входит на рынок, рынок становится более рациональным, а риск-аппетит возвращается к осторожности, им уже недостаточно только входа — им нужны правила работы, которые остаются управляемыми, предсказуемыми и приемлемыми даже при рыночных колебаниях.

Один проект предлагает очень интересную идею. Он не кричит о революции в традиционных финансах и не переносит старые методы прямо в блокчейн. Он тихо задает один вопрос:

Если активы сами по себе не имеют ограничений на вход, но системы взаимодействия строго следуют правилам, что произойдет?

Любой может участвовать. Но для каждого участника логика риска, стоимости и времени прозрачна и едина. Нет зависимости от отношений или субъективных оценок — только механическое выполнение.

Чтобы понять этот дизайн, лучше всего начать с детали "залогового обеспечения" — хотя она кажется незначительной, именно она самая важная.

В традиционном рынке залоговое обеспечение окружено слоями: хранение активов, правовые рамки, кредитные рейтинги, процедуры одобрения. Эти элементы низкоэффективны, но обеспечивают стабильность и предсказуемость.

DeFi разрушил эти уровни — скорость выросла, пороги снизились, но что при этом произошло? Распад согласованности. Активы стали равноправными, риски распределены, а вся система строится на оптимистичной предпосылке "ничего не случится".

Обратный подход — не рассматривать залоговое обеспечение как что-то размытое. Нужно дать ему более четкое определение и более строгие правила.