Оглядываясь на то, как золото двигалось в первое десятилетие после одобрения ETF — с 2004 по 2014 год — возникает интересный зеркальный вопрос: что на самом деле движет ценой Биткоина?

Рынок кажется действительно запутанным в этом вопросе. Следит ли BTC за акциями и настроениями риска? Реагирует ли он на ожидания инфляции? Может быть, он связан с силой доллара или циклами меди и сырья? Никто, похоже, не имеет окончательного ответа.

Показатели эффективности золота в эпоху ETF дают пример для анализа, но матрица корреляций Биткоина постоянно меняется. Иногда он движется вместе с технологическими акциями и активами риска, иногда полностью отклоняется. Колебания валют кажутся важными, но не являются постоянными предикторами. Даже более широкие макроэкономические сигналы — от данных по инфляции до политики ФРС — показывают размытые корреляции в лучшем случае.

Настоящая загадка в том, ищет ли Биткоин все еще свой механизм определения истинной цены или он действительно работает по другому набору переменных, чем традиционные активы. Возможно, честный ответ в том, что участники рынка еще не достигли консенсуса, и BTC остается многопараметрическим инструментом, который еще оценивается рынком.