Волк на Уолл-стрит в овечьей шкуре: почему повествование о снижении ставок в сентябре скрывает более глубокое сопротивление политики

Криптовалютный рынок празднует преждевременно. Пока оптимистичные ставки, предсказывающие поворот Федеральной резервной системы к снижению ставок, наводняют рынок, суровая реальность показывает, почему фактическая политика Пауэлла остается решительно ястребиной — это действие Волка с Уолл-стрит, который прикрывает рыночные ожидания утешительными словами, сохраняя при этом свою хищническую позицию.

Глобальный рискованный ковер: почему Пауэлл не снизит ставки сейчас

Прежде чем рассматривать внутренние экономические сигналы, учтите геополитический контекст. Напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, экономический двигатель Европы заикается, а валюты Азии испытывают устойчивое давление. Федеральная резервная система действует в рамках ограниченного коридора политики — преждевременное снижение ставок вызывает цепную реакцию на уже хрупких международных рынках. Ослабление монетарной политики в условиях такой волатильности означало бы паническую реакцию, а не благоразумие. Авторитет учреждения зависит от демонстрации контроля, а не капитуляции перед рыночными желаниями.

Мираж инфляции: основные давления остаются упрямыми

Да, показатели инфляции по заголовкам снизились, создавая иллюзию победы. Однако базовая инфляция — упорная нижняя часть — отказывается отступать. Цены на аренду и заработные платы в сфере услуг продолжают расти на высоких уровнях. Эта липкая динамика базовой инфляции — именно то, что Пауэлл наблюдает особенно внимательно. Преждевшее снижение ставки наподобие подлива топлива на угли, которые еще не полностью погасли; неожиданный шок предложения может вновь разжечь весь огонь. Федеральная резервная система усвоила этот урок болезненно в прошлых циклах: преждевременное снижение превращает временные неудачи в структурные проблемы.

Занятость: призрак в машине

Обозреватели рынка указывают на стабильный уровень безработицы как на доказательство того, что экономика нуждается в облегчении. Эта логика переворачивает причинно-следственные связи. Рынок труда остается удивительно устойчивым — рост заработных плат продолжает опережать довоенные тренды, а заявки на пособие по безработице находятся на исторически низком уровне. Когда экономика не нуждается в чрезвычайных мерах, центральные банки их не предоставляют. Исторические циклы снижения ставок Федеральной резервной системы возникают только при реальных экономических трудностях. Сегодняшний фон занятости не дает такой оправданности.

Вопрос о вскрытии инфляции: Core PCE ниже 3%?

Недавний язык Пауэлла касается сути вопроса: снижение ставок требует, чтобы инфляция вернулась в приемлемые диапазоны, а не чтобы рыночные настроения доминировали. Критический порог — это Core PCE — convincingly ли он падает ниже 3%? Пока этот показатель не показывает устойчивого улучшения, ожидайте продолжения жесткой политики. Это жесткий контрольный показатель, который отделяет настоящие изменения политики от временных рыночных ралли.

Ошибка рыночных ожиданий: безумие ставок

Модели вероятности на Уолл-стрит дают более 70% шансов на снижение ставок в сентябре. Криптосообщество экстраполировало эти ставки в уверенность. Однако история учит другому: когда рыночные ожидания становятся односторонними, Федеральная резервная система часто удивляет в сторону ястреба. Учреждение не любит быть загнанным в рамки консенсусных прогнозов. Более того, подчинение таким подавляющим ожиданиям выглядело бы реактивным, а не основанным на данных — именно этого Пауэлл сознательно избегает.

Истинная повестка Волка: что действительно вызывает снижение

Снижение ставок происходит только при определенных условиях: (1) решительно падает базовая инфляция, (2) безработица превышает 4%, или возникает стресс в финансовой системе. Ни одно из этих условий в настоящее время не выполнено. Гильотина по безработице остается далекой. Гвозди в гроб инфляции еще не забиты. Финансовые условия остаются управляемыми.

Стратегия выживания криптовалют в ястребином режиме

Поддерживайте дисциплину в позициях. В циклах ужесточения стоимость ошибки превышает награду за раннее правильное решение. Пропустить ралли лучше, чем стать побочным ущербом от неожиданных решений политики.

Об obsessively следите за двумя жизненно важными индикаторами: траекториями Core PCE и ускорением уровня безработицы. Это реальные регуляторы поведения Федеральной резервной системы.

Точно расшифровывайте сигналы политики. Протоколы заседаний содержат истинное мышление Федеральной резервной системы, отделенное от публичных мягких формулировок. Следите за публичным расписанием ястребов — их речь часто предшествует тестированию политики и смене сообщений.

Хеджируйте tail risks. Оставляйте 20% наличных резервов. Рассмотрите возможность бычьих опционов на Bitcoin перед тем, как консенсус станет полностью односторонним.

Главный урок

Когда рынки единодушно делают ставки на спасение политики, это обычно предшествует разочарованию. Авторитет Федеральной резервной системы страдает больше от отступления под рыночным давлением, чем от разочаровывающих бычьих ожиданий. Пока экономические данные не ухудшаются — сценарий, который в настоящее время не реализуется — ожидайте, что Пауэлл сохранит ястребиную линию до сентября и далее.

Волк с Уолл-стрит не показывает свои зубы, снижая ставки по сигналу. Он показывает их, разочаровывая рынки, которые верили, что смягчение обязательно.