Стратегия отбора портфеля Grayscale раскрывает эволюцию институциональных инвестиций в криптовалюты: от хайпа к фокусу на инфраструктуре

Изменяющаяся архитектура инвестиционной философии Grayscale в области криптовалют

Grayscale претерпела фундаментальные изменения в подходе к инвестициям в криптовалюты. Стратегия компании на 2025 год демонстрирует сознательный отход от погонь за рыночным импульсом в сторону более осознанного, ориентированного на экосистему подхода, который все активнее используют институциональные инвесторы.

Экосистема продуктов компании значительно выросла. Вместо сосредоточенности на доверительных фондах с одним активом, Grayscale теперь работает в диверсифицированной матрице, включающей ETF, публично торгуемые фонды, частные инвестиционные инструменты и активно управляемые стратегии. Эта структурная диверсификация отражает более широкие тенденции институционального принятия цифровых активов.

Анализируя период с апреля по август 2025 года, становится очевидным значительное расхождение в результатах. Разнообразие выбранных активов рассказывает историю о том, где традиционный капитал видит долгосрочные возможности за пределами краткосрочной спекуляции.

Расширение продуктовой линейки: куда делает ставку Grayscale в 2025 году

Шесть новых доверительных продуктов, запущенных в 2025 году, дают яркое представление о доверии институциональных инвесторов. Выбранные активы — от Dogecoin (DOGE) до инфраструктурных проектов, таких как Walrus (WAL), — демонстрируют четкий стратегический сдвиг.

Инфраструктурная стратегия: проекты вроде Space and Time (SXT), торгующийся по цене $0.02, и Story Network (IP), по цене $1.44, показывают, что Grayscale признает необходимость базовых данных и нарративных слоев для приложений ИИ. Это не мейнстримные фавориты; это экспериментальные ставки на развивающуюся инфраструктуру.

Углубление экосистемы: особое внимание к сети Sui показывает интерес институциональных инвесторов к развитию альтернативных платформ L1. Помимо Sui (SUI) по цене $1.40, компания запустила DeepBook (DEEP) по цене $0.04 — основной DeFi-протокол Sui, и Walrus (WAL) по цене $0.12 — децентрализованный слой хранения данных. Такой многоуровневый подход свидетельствует о вере Grayscale в то, что зрелость экосистемы, а не только цена токена, определяет долгосрочную ценность.

Культурный момент: включение Dogecoin (DOGE) как мем-темы в доверительный фонд показывает, что институциональные инвесторы признают, что активы, управляемые сообществом, заслуживают серьезных инвестиций, даже если у них отсутствует традиционный utility narrative.

Реальность эффективности: выбор Grayscale по-прежнему сигнализирует о качестве

За период с апреля по август 2025 года средний рост выбранных криптоактивов составил примерно 75.47%. Это значительно опередило Bitcoin (BTC), который вырос примерно на 56.5% за тот же период при цене $87.50K. В сравнении с общим средним по рынку около 59.8%, решения Grayscale продемонстрировали измеримый альфа-доход.

Расхождение в результатах говорит о важной тенденции. Пока так называемый «эффект Grayscale» — институциональный премиум, гарантирующий рост цены при включении — в значительной степени исчез с распространением ETF, появляется нечто более интересное: выборы Grayscale продолжают превосходить рыночные средние показатели.

Распределение результатов показывает четкие иерархии по классам активов:

DeFi-инфраструктура: активы вроде AAVE (по цене $153.61), LINK (Chainlink по $12.19) и LDO (Lido по $0.56) показали средний рост около 122% за этот период, что отражает стремление рынка к важной экономической инфраструктуре внутри блокчейн-сетей.

Установленные публичные цепочки: хотя Avalanche (AVAX) по $12.35 и активы, связанные с Solana, показали отличные результаты, более старые платформы демонстрируют избирательный рост. Bitcoin Cash (BCH) по $598.36 и Litecoin (LTC) по $76.84 показывают хороший импульс, тогда как другие оказались более скромными, что говорит о высокой избирательности институционального капитала в отношении цепочек, заслуживающих дальнейших инвестиций.

Новые сектора: активы, ориентированные на ИИ, принесли в среднем около 56% дохода — хорошо, но уступают DeFi, что говорит о том, что эти позиции остаются спекулятивными, а не основными для традиционных институтов.

История годовой динамики

Различия в результатах по дате запуска показывают циклы рынка и меняющиеся приоритеты институциональных инвесторов:

• Продукты 2024 года (средний рост 89.22%): запущенные в прошлом году продукты отражают восстановление DeFi и Layer 1, с лидерами в лице AAVE, AVAX и LDO.

• Продукты 2018 года (примерно 81.98% роста): такие устоявшиеся сети, как Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH) и Stellar (XLM) по $0.21, показывают, что инфраструктура, проверенная временем, остается ценной в периоды восстановления.

• Продукты 2017 года (12.89% роста): примером служит старое держание Zcash, показывающее, что более старые активы со специализированным назначением испытывают трудности с удержанием доверия инвесторов по мере зрелости рынка.

От драйвера импульса к сигналу интеллекта

Изменение роли Grayscale на рынке заслуживает внимательного анализа. До 2021 года каналы институциональных инвестиций в криптовалюты были сильно ограничены. Предложения Trust компании предоставляли одни из немногих соответствующих требованиям путей для традиционного капитала. «Эффект Grayscale» — автоматический рост цены при включении — отражал ценность дефицита, а не фундаментальную оценку.

К 2025 году ситуация кардинально изменилась. Распространение ETF и регуляторные разъяснения сделали доступ институциональных инвесторов более демократичным. Функция Grayscale изменилась соответственно.

Вместо создания ценового импульса через эксклюзивный доступ, Grayscale теперь выступает скорее как сигнал интеллекта — окно, показывающее, какие развивающиеся экосистемы и инфраструктурные примитивы, по мнению институциональных инвесторов, заслуживают доверия. Переход от макро-ставок на публичные цепочки к микро-участию в экосистемах иллюстрирует этот сдвиг.

Примеры экосистемы Sui подтверждают эту логику. Grayscale вышла за рамки простого экспозиции к Sui (SUI) и начала поддерживать развитие инфраструктуры — в частности, финансировать DeepBook (DEEP) как слой ликвидности DeFi и Walrus (WAL) как децентрализованное хранилище. Это другой инвестиционный тезис: зрелость экосистемы более надежно стимулирует рост токенов, чем макроэкономические нарративы о массовом принятии.

Аналогично, фокус Grayscale на Pyth Network свидетельствует о попытке найти следующего аналога Chainlink — протокол, сочетающий техническую необходимость и масштабное захватывание стоимости — в высоко потенциалных экосистемах.

Эволюция портфеля: за пределами отдельных активов

Объявления о продуктах Grayscale 2025 года выходят далеко за рамки доверительных фондов с отдельными токенами. Введение ETF на майнинг Bitcoin, продукты, ориентированные на крипто-адопцию, и деривативные структуры свидетельствуют о смене предпочтений институциональных инвесторов с спекуляций на генерацию дохода.

Самое важное — это фонд Dynamic Income Fund, который представляет собой философский сдвиг. Фокусируясь на доходах от стекинга и комиссиях протоколов proof-of-stake, компания сигнализирует, что традиционный институциональный капитал все больше ищет «реальный доход» — экономическую отдачу от реальной деятельности блокчейн-протоколов, а не только спекуляции на росте цены.

Это отражает психологию традиционных институциональных инвесторов: зрелые рынки делают упор на доходность от денежного потока, а не на рост капитала.

Инвестиционные выводы для участников рынка

Из стратегического позиционирования Grayscale выделяются три практических инсайта:

1. Качество выбора важнее времени входа: хотя доверительные фонды Grayscale больше не гарантируют немедленный рост цены, долгосрочная вера в каждое решение заслуживает серьезных исследований. Выборы компании служат своего рода фильтром для оценки новых активов.

2. Инфраструктура приносит непропорциональную ценность: повторяющееся внимание к базовым слоям — протоколам данных, DeFi-примитивам, решениям для хранения — отражает универсальный инвестиционный принцип. Во время любого «золотого лихорадки» наиболее надежная прибыль идет поставщикам инфраструктуры, а не первичным добытчикам. Инвесторам, ищущим долгосрочную экспозицию, следует отдавать предпочтение протокольным инвестициям, а не спекуляциям на уровне приложений.

3. Институциональный капитал ищет диверсификацию, а не «луна»: тенденция к созданию смешанных портфелей, мульти-активных структур и стратегий с фокусом на доходность показывает, что традиционный капитал ценит управление рисками и стабильную отдачу выше сверхприбыли. Это означает, что развивающиеся блокчейн-экосистемы должны развивать реальную полезность и устойчивую экономику, чтобы привлекать институциональные потоки, а не только захватывающие нарративы.

Эволюция Grayscale от рыночного маркет-мейкера к механизму интеллектуального сигнала отражает зрелость криптовалютного пространства. То, что раньше было спекулятивной позицией, теперь функционирует как вид институциональной проверки. Инвесторы, рассматривающие решения Grayscale как отправные точки для более глубокого анализа — а не как сигналы для немедленных действий — скорее всего, смогут добиться более устойчивых доходов в этой развивающейся сфере активов.