Бразийский кофе под давлением: что действительно тянет цены вниз?

Рынок кофе в пятницу понес убытки, поскольку контракты на арабику и робусту закрылись в минусе — мартовская арабика снизилась на -1,48%, а январская робуста — на -0,16%. Но настоящая история заключается не только в ценовой слабости; речь идет о структурных силах, меняющих глобальную торговлю кофе.

Фактор бразильского реала: двуострый меч

Бразильский реал в пятницу опустился до 7-недельного минимума по отношению к доллару, и это на самом деле создает проблему для цен на кофе. Когда валюта страны ослабевает, кажется, что это противоречит логике, но происходит следующее: бразильские производители кофе спешат зафиксировать экспортные продажи, пока реал находится на низком уровне, что приводит к насыщению рынка предложением и снижению цен. Давление на продажу, вызванное курсом валюты, является ключевым препятствием для арабики — премиального сорта кофе, доминирующего в Бразилии.

Взрыв предложения на горизонте

Агентство по прогнозу урожая Бразилии Conab недавно повысило оценку производства кофе в 2025 году на 2,4% — теперь она составляет 56,54 миллиона мешков по сравнению с сентябрьским прогнозом в 55,20 миллиона мешков. Тем временем Вьетнам, крупнейший в мире производитель робусты, также увеличивает объемы. Ассоциация кофе и какао Вьетнама сообщила, что уже завершено 10% урожая робусты, а ожидаемое засушливое время в этом месяце ускорит сбор. Экспорт кофе из Вьетнама вырос на 13,4% по сравнению с прошлым годом до октября, достигнув 1,31 миллиона метрических тонн, а производство в 2025/26 году, по прогнозам, увеличится еще на 6% до 1,76 миллиона метрических тонн.

Это изобилие предложения именно то, что хотят видеть медвежьи трейдеры. Перспективы на обильные запасы кофе ухудшились на прошлой неделе, когда Европейский парламент одобрил отсрочку на 1 год для закона EUDR о вырубке лесов. Это означает, что страны ЕС смогут продолжать импортировать сельскохозяйственную продукцию из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где происходит вырубка лесов — по сути, оставляя каналы поставок кофе широко открытыми.

Что поддерживает цены? Пока мало

Запасы арабики на ICE действительно снизились до 1,75-летнего минимума — 398 645 мешков 20 ноября, что обычно считается бычьим сигналом. Но с тех пор они восстановились до 426 523 мешков к пятнице. Таможенные пошлины США на импорт бразильского кофе ужесточили внутренние поставки — закупки американского кофе из Бразилии снизились на 52% с августа по октябрь по сравнению с прошлым годом, — однако это проблема, характерная для США, и пока не повлияла на глобальные цены.

Запасы робусты также достигли 11,25-месячного минимума — 4 049 лотов, что является умеренным положительным фактором. А крупнейший регион выращивания арабики в Бразилии, Минус-Герайс, получил всего 20,4 мм осадков на прошлой неделе при среднем историческом значении 52,3 мм, что в конечном итоге может поддержать цены, если засушливые условия сохранятся.

Прогноз, который преследует трейдеров

StoneX снова представил на рынок бычий прогноз по запасам: в 2026/27 маркетинговом году Бразилия произведет 70,7 миллиона мешков, а производство арабики вырастет на 29% по сравнению с прошлым годом — до 47,2 миллиона мешков. Служба сельскохозяйственной статистики USDA прогнозирует, что глобальное производство достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков в 2025/26 году — робуста вырастет на 7,9%, а арабика снизится на 1,7%.

Ожидается также рост конечных запасов — на 4,9% до 22,819 миллиона мешков. Когда трейдеры видят такие прогнозы по запасам, они не покупают кофе; они начинают его продавать (шортить).

Итог для бразильского кофе

Сочетание ослабления бразильского реала, стимулирующего экспортные продажи, роста предложения как из Бразилии, так и из Вьетнама, отсрочки закона ЕС о вырубке лесов и завышенных прогнозов по производству создало идеальный шторм медвежьего давления. Скромная поддержка со стороны сокращения запасов и сухой погоды в Минус-Герайс просто недостаточна, чтобы компенсировать лавину предложения, которая надвигается. Для трейдеров кофе это рынок, где предложение побеждает в перетягивании каната спрос — по крайней мере, пока.