Как смелое контрпредложение Paramount меняет ход борьбы за стриминг — и что инвесторам нужно знать

Непредсказуемый поворот сюжета

В ошеломляющем повороте событий, который потряс Уолл-стрит, Paramount Skydance вмешалась с агрессивной сделкой за наличные, чтобы сорвать казавшуюся уже решенной сделку в индустрии развлечений. Всего через несколько дней после того, как Netflix и Warner Bros. Discovery объявили о соглашении на сумму $72 миллиардов, Paramount бросила вызов предложением по $30 за акцию всей компании — прямым обращением к акционерам, минуя оба совета директоров, которые уже одобрили предложение Netflix.

Цифры рассказывают свою историю: Netflix предлагал $27.75 за акцию, но только за премиальные активы Warner Bros. (студии, HBO и стриминговые сервисы). Предложение Paramount? Весь $77.9 миллиарда в стоимости капитала за полный пакет, включая кабельные сети и активы Discovery. Учитывая долг, общая стоимость предприятия достигает $108 миллиардов. Более того, Paramount предлагает наличные, в то время как предложение Netflix сочетает наличные ($23.50) и акции.

Победители и проигравшие в первом раунде

Рынок отреагировал мгновенно. Акции Warner Bros. Discovery выросли на 4% сразу после объявления — рациональная реакция на более высокую цену, хотя акции остаются ниже предложения Netflix. Для акционеров WBD есть нюанс: выход из сделки с Netflix обойдется им в $2.8 миллиарда штрафа за расторжение, что уменьшает привлекательность нового предложения.

Netflix понесла более серьезные потери. Акции упали на 4% только на этой новости, добавив к 3% снижению в пятницу, когда было объявлено о первоначальной сделке. Инвесторы, похоже, борются с регуляторными препятствиями и неопределенностью сделки. Для Paramount влияние было совершенно иным — акции выросли почти на 10%, что стало драматическим разворотом после пятничного падения на 10%, когда казалось, что компания явно проигрывает.

Регуляторные минные поля впереди

Вот что делает эту ситуацию по-настоящему сложной: Warner Bros. Discovery уже сталкивается с серьезным антимонопольным контролем в связи с Netflix, и контрпредложение Paramount может усилить эти опасения. Регуляторы должны будут проверить, не создают ли обе сделки проблем для конкуренции на рынке стриминга. Враждебная попытка поглощения — редкость в этом секторе — добавляет еще один слой сложности, который регуляторы должны учитывать.

Если Netflix успешно пройдет одобрение, им все равно придется столкнуться с реальностью, что Paramount может снова поднять свою ставку, вызвав ценовую войну. У каждой стороны есть сильные стимулы: Netflix хочет закрепить свое доминирование в премиальных библиотеках контента, а Paramount — оставаться актуальной крупной компанией в все более консолидирующейся индустрии.

Что будет дальше?

Одно можно сказать точно: волатильность останется. Акционеры всех трех компаний должны быть готовы к продолжению движения акций по мере развития этой борьбы. Итог изменит ландшафт стриминга и определит, какая компания будет владеть самыми ценными активами развлечений на ближайшее десятилетие. Даже победа Netflix не гарантирует спокойной жизни — процесс получения регуляторного одобрения сам по себе может занять месяцы и столкнуться с серьезными препятствиями.

Это касается не только цен на акции; речь идет о будущем значении и позиционировании власти в Голливуде. Войны стриминга только что вошли в новую, непредсказуемую фазу.