Геополитическая напряженность и рыночная неопределенность объединяются, чтобы опустить цены на нефть

Когда вы сравниваете недавние колебания фондового рынка с нисходящей динамикой цен на нефть, вы по сути смотрите на карикатурную версию того, насколько взаимосвязаны глобальные рынки. Продажа энергии в прошлую пятницу была не просто одной переменной — это идеальный шторм противоречивых сигналов, который заставил нефть танцевать под неопределённый ритм.

Близнецы: доллар и акции

Фьючерсы на нефть WTI на январь закрылись в пятницу на уровне -0.16 (-0.28%), в то время как фьючерсы на бензин RBOB на январь снизились на -0.0077 (-0.44%), достигнув 4,75-летнего минимума для ближайших контрактов. Основная причина? Укрепление доллара США в паре с ослаблением рынка акций. Когда акции падают, инвесторы обычно беспокоятся о замедлении экономики, что естественным образом снижает ожидания спроса на энергоносители. Добавьте к этому устойчивый доллар, и у вас получается двойной удар, который оставляет экспортёров нефти с меньшей прибылью — медвежий настрой для цен на нефть.

Тень избытка предложения

Под поверхностью скрывается более структурная проблема: глобальный избыток нефти. Trafigura, крупный игрок на товарных рынках, на этой неделе предупредила, что в следующем году мир столкнется с сценарием «суперизбытка», поскольку новая производственная мощность выходит на рынок, а потребление энергии остаётся слабым. Это не просто краткосрочный шум — это меняет весь прогноз для нефти. Тем временем, маржа между ценой на нефть и переработанными продуктами (разница прибыли между ценой на нефть и продуктами переработки) снизилась до 2,25-месячного минимума, что отпугивает переработчиков от активных закупок нефти и дополнительно давит на цены вниз.

Геополитический фактор: Венесуэла и Россия

Однако нефть нашла некоторую поддержку со стороны неожиданных источников. В среду США запретили судоходство венесуэльских нефтяных танкеров под санкциями, а сообщения о новых задержаниях на горизонте усложняют экспортную логистику Каракаса. По мере того как судовладельцы начинают опасаться грузить венесуэльский груз, 12-я по величине страна-производитель сталкивается с всё более сложным путём для поддержания объёмов экспорта.

Конфликт между Россией и Украиной продолжает вносить волатильность. После того как президент России Путин пригрозил ответными мерами против стран, помогающих Украине (после серии дроновых атак на российские танкеры в Черном море), трейдеры нефти обратили на это внимание. Агрессивные удары по российским НПЗ — как минимум 28 за последние три месяца — серьёзно затруднили производство и экспорт топлива в России. Недавние удары беспилотников даже вынудили приостановить работу нефтяного терминала в Балтийском море. Консорциум каспийского трубопровода, который транспортирует 1,6 миллиона баррелей в сутки казахстанской нефти, также был повреждён и временно остановлен. Новые санкции США и ЕС против российской инфраструктуры нефти добавили ещё один слой ограничений на экспорт.

OPEC+ тормозит

30 ноября OPEC+ подтвердил решение приостановить увеличение добычи до первого квартала 2026 года. Ранее картель объявил о повышении на +137 000 баррелей в сутки в декабре, после чего заморозил рост на следующий квартал из-за возникающего избытка. МЭА спрогнозировала рекордный мировой избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, что вынудило OPEC+ замедлить восстановление прежних сокращений — ещё остаётся вернуть в строй 1,2 миллиона баррелей в сутки.

Обзор данных: динамика предложения

В ноябре добыча нефти OPEC снизилась на -10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки. Важное изменение — пересмотр баланса мировой нефти за третий квартал: с дефицита на избыток, благодаря более сильному, чем ожидалось, производству в США и увеличению добычи самой OPEC. Теперь организация оценивает избыток в 500 000 баррелей в сутки за третий квартал, сменив прогноз с дефицита -400 000 баррелей в сутки. EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в сутки (с 13,53 миллиона в сутки ранее), а добыча в США за неделю, завершившуюся 5 декабря, выросла на +0,3% до 13,853 миллиона баррелей в сутки — чуть не достигнув рекорда в 13,862 миллиона, зафиксированного в начале ноября.

Показатели плавающих запасов сигнализируют о постоянном давлении избытка: Vortexa сообщил, что стационарные танкеры с нефтью снизились на -7.9 за неделю и составляют 121.23 миллиона баррелей по состоянию на 5 декабря. В то же время данные EIA показали, что запасы нефти в США на 4,3% ниже сезонного пятилетнего среднего, бензина — на 1,8% ниже среднего, а дистиллятов — на 7,7% ниже нормальных уровней. Активных нефтяных платформ в США за неделю, завершившуюся 12 декабря, стало на +1 больше — всего 414, хотя это всё ещё значительно ниже пика в 627 платформ, зафиксированного в декабре 2022 года.

Карикатурные колебания фондового рынка между оптимизмом и пессимизмом продолжают формировать позиции трейдеров в энергетике, и пока эта настройка не стабилизируется, нефть, вероятно, останется между геополитической поддержкой и фундаментальным избытком предложения.