Благоприятные условия Западной Африки формируют настроение на рынке какао по мере изменения перспектив поставок

Фьючерсы на какао завершили четверг на более мягкой ноте: ICE NY какао снизился на 44 пункта (-0.74%), а мартовское лондонское какао упало на 24 пункта (-0.55%), установив новые минимумы за неделю. Такое снижение отражает переоценку рыночных условий глобальных поставок, поскольку благоприятные погодные условия в основных регионах выращивания, как ожидается, укрепят урожай бобов и общую доступность.

Устойчивость поставок выходит на первый план

Нигерийские страны-производители какао сообщают о благоприятных аграрных условиях перед началом сбора урожая. Посевы в Кот-д’Ивуаре выиграли благодаря сочетанию осадков и ясной погоды, что способствует активным циклам цветения какао-деревьев. Аналогично, фермеры в Гане испытывают стабильные осадки, поддерживающие здоровье деревьев и созревание бобов в преддверии сезона хартам. Участник отрасли Mondelez International отметил, что текущие запасы бобов в Западной Африке на 7% превышают средние показатели за последние пять лет, а их количество значительно выше уровня предыдущего маркетингового года.

Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, и фермеры уверены в качестве урожая. Однако данные по отгрузкам рассказывают более тонкую историю: за период с октября по середину декабря портовые отгрузки составили 895 544 MT, что на 0,2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Такое умеренное увеличение говорит о взвешенном, а не агрессивном, движении поставок.

Динамика запасов поддерживает цены

Противореча медвежьим сценариям по поставкам, запасы на складах ICE значительно сократились. Запасы какао на портах США сократились до девятимесячного минимума — 1 642 801 мешок к закрытию торгов в четверг, что создает базовую поддержку цен, несмотря на более мягкое настроение рынка. Это сокращение запасов контрастирует с ранее существовавшими прогнозами о достаточных поставках, которые оказывали давление на цены.

Катализаторы рынка и структурные изменения

Ключевым событием стало пересмотрение Citigroup своих прогнозов по профициту 2025/26 до 79 000 MT с сентябрьских 134 000 MT, что временно стабилизировало цены. Международная организация какао (ICCO) также скорректировала оценку производства 2024/25 до 4,69 млн т, а пересмотренный профицит в 49 000 MT стал первым сбалансированным годом за последние четыре года.

Трейдеры фьючерсов ожидают значительного структурного спроса с момента включения Bloomberg Commodity Index (BCOM) в январе — добавление какао в индекс NY может привлечь около $2 миллиардов долларов пассивных инвестиций в период перехода, что потенциально поддержит ценовое движение.

Слабый спрос усугубляет ценовое давление

Несмотря на поддержку запасов и включение в индекс, показатели мирового потребления шоколада ухудшаются. Руководство Hershey’s охарактеризовало спрос на шоколад в этот сезон Хэллоуина как разочаровывающий, особенно учитывая, что праздник обычно составляет 18% годовых продаж кондитерских изделий в США. Объем переработки какао в Азии сократился на 17% по сравнению с прошлым годом и составил 183 413 MT в третьем квартале — самое слабое за девять лет квартальное значение, а европейские переработчики снизили объем переработки на 4,8%, до 337 353 MT, что является минимальным за десятилетие показателем для третьего квартала. Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке снизился более чем на 21% за 13 недель, завершившихся 7 сентября.

Производственные трудности у вторичных производителей

Нигерия, пятая по величине страна-поставщик какао в мире, сталкивается с сокращением производства. Национальная ассоциация какао прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 MT, что является значительной потерей поставок, противостоящей избыточному производству в других регионах Западной Африки. Экспорт в сентябре остался на уровне 14 511 MT, что не дало существенного облегчения ситуации.

Регуляторная обстановка и рыночный контекст

Задержки в реализации политики по борьбе с вырубкой лесов в Европейском союзе непреднамеренно поддерживают предположения о глобальных поставках. Решение парламента от 26 ноября отложить внедрение EUDR на один год позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из Африки и Юго-Восточной Азии, сохраняя доступность поставок для производителей ЕС и поддерживая сценарии избыточных поставок, сдерживающих цены.

Движение какао остается зависимым от того, как спрос на включение в индекс будет сочетаться с продолжающимся слабым потреблением и расширением сборов урожая в Западной Африке по мере приближения к 2025 году.