Может ли Joby Aviation оправдать свою оценку в 14,9 миллиарда долларов в гонке электросамолетов?

Техническое преимущество: скорость и эффективность важны в городской воздушной мобильности

При сравнении самолетов следующего поколения с вертикальным взлетом цифры рассказывают поразительную историю. Самолет S4 от Joby достигает максимальной скорости 200 миль в час и может проехать до 150 миль на одной зарядке — показатели, превосходящие его основного конкурента, Midnight от Archer Aviation. Характеристики Midnight показывают скорость пассажирского рейса до 150 миль в час при максимальной дальности всего 100 миль. Этот разрыв в производительности обусловлен фундаментальными различиями в конструкции: система наклонных роторов Joby вращается во время полета, что позволяет самолету работать с эффективностью фиксированного крыла и минимальным сопротивлением. Археровская двухвинтовая архитектура использует отдельные системы для взлета и полета вперед, что вызывает дополнительное аэродинамическое сопротивление во время крейсерских фаз.

Оба самолета рассчитаны на одинаковую пассажирскую нагрузку — один пилот и четыре пассажира — что делает их прямыми заменами вертолетных служб в городских районах. Преимущество в эффективности означает более низкие операционные расходы и увеличенный радиус действия, что является критически важным для коммерческой жизнеспособности на рынке воздушных такси.

От лаборатории к рынку: стратегические партнерства и реальные испытания

Путь Joby к коммерциализации выходит за рамки производства самолетов. В 2020 году компания приобрела подразделение Uber Technologies Elevate, обеспечив интеграцию бренда и каналы доступа для клиентов. Недавно она купила службу вызова вертолетов Blade, что позволяет постепенно переводить традиционных пользователей авиации к электрическим альтернативам. Эта стратегия вертикальной интеграции кажется более комплексной, чем подход Archer, у которой отсутствуют подобные партнерства по дистрибуции.

Задолженность компании достигла $17.4 миллиарда по состоянию на март прошлого года, что свидетельствует о значительном зафиксированном спросе. Однако получение дохода зависит от одобрения Федеральной авиационной администрации и операционной реализации. Дубай является основным ближайшим катализатором, с планами запуска коммерческих воздушных такси там в 2026 году. Компания уже поставила испытательные самолеты ВВС США по контракту на $131 миллионов долларов и провела испытательные полеты в Южной Корее, Японии и Объединенных Арабских Эмиратах.

Расширение производственных мощностей поддерживает эти амбиции. Joby планирует удвоить производство до 24 самолетов в год на своем заводе в Калифорнии и создать производство винтовых лопастей в Огайо при поддержке партнерства с Toyota и федеральной поддержки через программу пилотных проектов по интеграции электрического вертикального взлета и посадки.

История роста против текущей оценки стоимости

Прогнозы аналитиков предполагают ускорение доходов с ничтожных уровней до примерно $200 миллионов к 2027 году, что при реализации даст взрывной рост. Более широкий рынок электрической авиации может расти на 35.3% ежегодно до 2030 года по данным отраслевых аналитиков, с дальнейшим расширением до 2035 года по мере замены традиционных вертолетов и служб совместного использования автомобилей.

Тем не менее, компания торгуется с рыночной капитализацией в $14.9 миллиардов, что примерно в 75 раз превышает ее прогнозируемые продажи на 2027 год. Эта оценка предполагает безупречное выполнение на нескольких фронтах: одобрение регуляторов, масштабирование производства, принятие рынка и сохранение технологического лидерства.

Финансовые тревожные сигналы, которые инвесторы должны распознать

Joby остается убыточной и ожидает продолжения сжигания наличных средств в процессе расширения. Развод акций усугубляет эту проблему — с момента выхода на биржу компания увеличила число своих акций более чем на 50%, а дальнейшее размывание ожидается через вторичные размещения и программы компенсации акциями. Тенденции внутренней торговли сместились с чистых покупок на чистую продажу за последние три месяца, поскольку цена акции снизилась на 15%, что может сигнализировать о предосторожности со стороны тех, кто близок к бизнесу.

Несмотря на наличие реальных технологических преимуществ и значительных контрактных обязательств, текущая оценка оставляет минимальный запас прочности на случай задержек в регуляторных сроках или темпах принятия рынка.