Ослабление доллара вызывает рост цен на какао на фоне возобновления опасений по поводу предложения

Четверговые товарные рынки показали заметное восстановление какао, при этом декабрьский ICE NY какао закрылись с ростом +165 пунктов (+3.34%), а декабрьский ICE London какао выросли на +83 пункта (+2.19%). Резкий откат был в первую очередь обусловлен ослаблением доллара США, что вызвало значительное закрытие коротких позиций по фьючерсам, которые стали сильно депрессированы после снижения за предыдущие две недели.

Ограниченность поставок создает базовую поддержку

Ключевым фактором, поддерживающим цены, является сокращение контролируемых запасов какао. Запасы, отслеживаемые ICE, в портах США снизились до 8-месячного минимума в 1 738 691 мешок, что свидетельствует о сжимающихся физических поставках. Это сокращение запасов происходит на фоне сообщений о проблемах с производством в ключевых регионах выращивания.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, представляет собой значительный фактор препятствия поставкам. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства на -11% в сезоне 2025/26, ожидая объем в 305 000 МТ по сравнению с предполагаемыми 344 000 МТ в текущем цикле 2024/25. Кроме того, Кот-д’Ивуар, поставляющий большую часть мирового какао, зафиксировал замедление экспорта на -5,7%, с 516 787 МТ, отправленных в порты к середине ноября, против 548 494 МТ за аналогичный период прошлого года.

Перспективы развития урожая при смешанных сигналах

Недавние отчеты из регионов Западной Африки дают сложный прогноз. Производители в Кот-д’Ивуаре отмечают активное развитие какао-подов, при этом недавняя сухая погода способствует правильной обработке бобов. Фермеры в Гане также получают выгоду от благоприятных условий, поддерживающих созревание какао-подов. Данные Mondelez показывают, что текущий уровень подов в Западной Африке на 7% выше пятилетней средней, хотя это все еще существенно выше фактического урожая прошлого года. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре находится на начальной стадии, и фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая.

Это изобилие контрастирует с историческим дефицитом: Международная организация какао сообщила о глобальном дефиците в -494 000 МТ за 2023/24 год — крупнейшем за шесть десятилетий, — однако прогнозирует избыток в 142 000 МТ за 2024/25 год, поскольку производство восстановилось до 4,84 ММТ.

Политические изменения и тарифные меры

Регуляторное давление также повлияло на настроение рынка. Снижение в среду ускорилось после обсуждений Европейского союза о переносе (EUDR) — Регламента по борьбе с вырубкой лесов — на один год. Хотя эта задержка временно снижает опасения по поводу перебоев в поставках, позволяя продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, склонных к вырубке лесов в Африке и Юго-Восточной Азии, она временно подавила поддержку цен.

Отмена администрацией Трампа 10%-ных взаимных тарифов на иностранные товары, включая какао, убрала дополнительный ценовой пол, хотя немедленный рыночный эффект оказался ограниченным.

Глобальный спрос остается под давлением

Общие тенденции потребления продолжают оказывать давление на цены. Глобальные данные по переработке какао показывают снижение: переработка в Азии снизилась на -17% в годовом выражении до 183 413 МТ (самый низкий показатель за любой третий квартал за 9 лет), а в Европе переработка сократилась на -4,8% в годовом выражении до 337 353 МТ (самое низкое значение за третий квартал за десятилетие). Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, снизился более чем на -21% по сравнению с прошлым годом. Даже генеральный директор Hershey признал «разочаровывающие» продажи шоколада на Хэллоуин, важный сезонный период, который составляет почти 18% годового дохода кондитерских изделий в США.

Эти структурные тенденции спроса продолжают компенсировать сжимающиеся поставки, формируя динамику рынка, в которой краткосрочные технические показатели в настоящее время благоприятствуют покупателям.