Стоит ли покупать Morgan Stanley при росте на 34,5%? Вот что вам нужно знать

Акции Morgan Stanley показали впечатляющие результаты — рост на 34,5% с начала года и опережение как широкого рынка, так и финансового сектора. Но стоит ли сейчас покупать или лучше подождать более выгодной точки входа? Разберём, что действительно движет этим ралли.

Настоящая история роста: за пределами торговых комиссий

Много лет инвестиционные банки жили и умирали на торговых доходах. Morgan Stanley тихо меняет эту стратегию. Операции по управлению богатством и активами теперь составляют более 53% доходов в 2025 году, по сравнению с всего 26% в 2010 году. Это не случайность — это стратегия.

Покупки Eaton Vance, E*TRADE Financial и недавно EquityZen сигнализируют о ясных намерениях: построить бизнес, который процветает в разные рыночные циклы, а не только при высокой волатильности. Эта диверсификация оправдывает себя. Сегмент управления богатством за пять лет увеличил активы клиентов на 18,1% в год, а активы под управлением в инвестиционном управлении выросли на 24,7% ежегодно. Обе тенденции ускорились в первые девять месяцев 2025 года.

Что это значит для вас? Надёжные, стабильные доходы от управления клиентскими средствами более предсказуемы, чем цикл «бум-спад» торговых платформ.

Почему восстановление слияний и поглощений важно прямо сейчас

Рост сделок по слияниям и поглощениям в третьем квартале не произошёл случайно. Пока компании справляются с тарифами и геополитической неопределённостью, активность по сделкам значительно выросла — и Morgan Stanley захватила значительную долю. Только операции в Азии за первые девять месяцев 2025 года выросли на 29% по сравнению с прошлым годом и достигли $7,27 млрд, чему способствовал высокий спрос на prime brokerage и деривативы.

И это ещё не всё. Партнёрство компании с Mitsubishi UFJ Financial Group укрепляет её позиции в Японии, а недавнее сотрудничество с Zerohash позволит клиентам E*TRADE торговать криптовалютами с середины 2026 года. Эти шаги приносят дополнительные спреды по сделкам и консультационные сборы, одновременно удерживая существующих клиентов.

Цифры: рост прибыли и опасения по оценке

Аналитики стали более оптимистичными. Консенсусные оценки прибыли за 2025 и 2026 годы были пересмотрены вверх на 3,6% и 2,6% соответственно, и сейчас составляют $9,76 и $10,32 на акцию. Это означает рост прибыли на 22,8% в этом году и 5,8% в следующем.

Но здесь важно проявлять осторожность: Morgan Stanley торгуется по прогнозному P/E за 12 месяцев 16,45X, что значительно выше среднего по отрасли — 14,43X. JPMorgan торгуется по 14,58X, а Goldman Sachs — по 14,99X. Иными словами, вы платите премию за акции Morgan Stanley по сравнению с конкурентами.

История возврата капитала: дивиденды и выкуп акций

Morgan Stanley недавно повысил квартальные дивиденды на 8% до $1,00 за акцию после одобрения стресс-тестов и повторно утвердил программу выкупа акций на $20 миллиардов долларов. За последние пять лет компания увеличила дивиденды со средним ежегодным ростом 20,4%. При среднем уровне ликвидных ресурсов в $368,1 млрд и только $25,4 млрд долгов, погашающихся в следующем году, баланс поддерживает продолжение возврата капитала акционерам даже при ухудшении экономической ситуации.

Тем не менее, растущие операционные расходы создают препятствия. Компания всё ещё зависит от торговых доходов, которые колеблются вместе с рыночной волатильностью. Высокая оценка также создает краткосрочные риски снижения, если настроение инвесторов изменится.

Инвестиционное решение: важна своевременность

Прибыльность Morgan Stanley стабильна — рентабельность собственного капитала 16,4%, что превышает средний показатель по отрасли — 12,54%, хотя JPMorgan (17,18%) и Goldman (15,29%) лидируют. Структурные улучшения в диверсификации доходов действительно происходят. Восстановление сделок по слияниям и поглощениям создаёт благоприятный фон на ближайшие 12-24 месяца.

Однако оценки показывают, что большая часть этого позитивного сценария уже заложена в цену. Если вы верите, что деловая активность останется сильной и Morgan Stanley сможет реализовать свои планы по расширению управления богатством, текущие уровни — разумная точка входа. Но если вы предпочитаете дождаться более выгодной цены, откаты к диапазону P/E 14-15X предложат более привлекательный соотношение риск-вознаграждение. В любом случае, не игнорируйте эти акции — но и не игнорируйте оценку.