Как Уоррен Баффет создал портфель ИИ на $75 миллиардов долларов, даже не пытаясь

Тихая революция ИИ в инвестиционном арсенале Баффета

Результаты Уоррена Баффета говорят сами за себя. За более чем шесть десятилетий у руля Berkshire Hathaway легендарный инвестор добился доходности, которая оставляет позади Уолл-стрит — впечатляющий совокупный рост в 6 162 558% по акциям BRK.A по состоянию на начало декабря. Однако особенно интересно то, как Оракул Омахи случайно оказался в центре бумa искусственного интеллекта.

Не преследуя явно тему ИИ как инвестиционную стратегию, портфель Баффета сейчас оценивается примерно в $75 миллиардов долларов экспозиции к трем из самых трансформирующих технологических компаний мира. Эти активы демонстрируют его основную инвестиционную философию: искать бизнесы с непоколебимыми конкурентными преимуществами, сосредотачиваться на долгосрочном создании стоимости и поддерживать управленческие команды, которые постоянно добиваются результатов.

Понимание инвестиционной философии Баффета в эпоху ИИ

Исторически сектор финансов и потребительских товаров был игровой площадкой Баффета. Однако переосмысление лидерства на рынке вокруг внедрения ИИ тонко изменило его структуру портфеля. Интересный поворот? Его три крупнейших технологических актива — все участники так называемой Magnificent Seven — теперь занимают центральное место в глобальных дебатах о инфраструктуре ИИ.

Что связывает эти позиции? Не преднамеренная ставка на ИИ, а скорее что-то более фундаментальное: долговечные конкурентные преимущества, которые позволяют этим компаниям доминировать в экономике, управляемой ИИ. Баффет никогда не был тем, кто гонится за трендами. Вместо этого он ищет бизнесы, способные сохранять свою рыночную позицию десятилетиями, генерировать стабильные денежные потоки и возвращать капитал акционерам через выкуп акций и дивиденды.

Apple: $67,44 миллиарда и сила клиентских экосистем

Крупнейшая по рыночной стоимости позиция Berkshire Hathaway — Apple — остается примером инвестиционного подхода Баффета. Когда он начал свою позицию в Apple в начале 2016 года, ИИ не был основным драйвером. Его привлекла преданная база клиентов компании, её неустанный поток инноваций и один аспект, который произвел на него глубокое впечатление: агрессивная политика выкупа акций Apple.

С момента запуска программы выкупа в 2013 году Apple вложила более $816 миллиардов долларов в погашение примерно 44% своих акций. Это не просто финансовая инженерия — это мощный механизм повышения прибыли на акцию и увеличения доли владения для терпеливых долгосрочных инвесторов. Компании, придерживающиеся таких агрессивных программ возврата капитала, обычно демонстрируют крепкую финансовую устойчивость и способность процветать даже во времена экономических спадов.

Компонент ИИ появился относительно недавно. Apple Intelligence — это стратегический ответ компании на импульс развития ИИ, бесшовно интегрирующий возможности ИИ в iPhone, iPad и Mac. Улучшенная функциональность Siri, ИИ-управляемое суммирование текста и создание генерируемых эмодзи — это ранние примеры того, как Apple внедряет интеллект в свой потребительский опыт.

Однако недавние события заставили Баффета задуматься. Несмотря на устойчивость бренда Apple, он сократил свою позицию примерно на 74% за последние два года — значительный отход от того, что раньше было его любимым активом. Причина? Медленный рост продаж физических продуктов в сочетании с исторически высоким мультипликатором цена-прибыль, что делает оценку менее привлекательной по сравнению с 2016 годом.

Alphabet: $5,62 миллиарда и стойкая мощь поиска

Второй столп случайного портфеля ИИ Баффета — Alphabet, материнская компания Google. В третьем квартале 2024 года Berkshire накопила примерно 17,8 миллиона акций класса A стоимостью около $5,62 миллиарда — свежая инвестиция, которая подчеркивает продолжающуюся веру Баффета в фундаментальные показатели компании.

Как и его инвестиции в Apple, доверие Баффета к Alphabet в основном основано на её практически неприступной конкурентной крепости. Google контролирует от 89% до 93% мирового трафика поиска — почти монополия, которая дает исключительные ценовые возможности для рекламодателей. 72% доходов Alphabet поступает от рекламы (усиленной доминированием YouTube), что делает компанию идеально структурированной для использования расширяющихся циклов экономического роста.

Что делает Alphabet особенно привлекательной для Баффета, так это её циклическая экономика. Экономические расширения обычно превосходят рецессии на годы или даже десятилетия, и Баффет стратегически концентрирует свои активы в бизнесах, способных извлечь выгоду из этих продолжительных периодов роста. Поисковая рекламная платформа Google — это квинтэссенция расширяющегося бизнеса.

Но под поверхностью скрывается еще более захватывающая возможность: Google Cloud. Этот подраздел активно внедряет генеративный ИИ и возможности больших языковых моделей для корпоративных клиентов — развитие, ускоряющее рост продаж более чем на 30% в год. Когда Баффет начал покупать эти активы по прогнозному мультипликатору цена-прибыль между 16 и 22, он фактически приобретал поисковую систему, генерирующую наличные деньги, в сочетании с быстро масштабируемым бизнесом инфраструктуры ИИ по оценкам, устойчивым к рецессиям.

Amazon: $2,34 миллиарда и преимущество облачной инфраструктуры

Завершает тройку Amazon, который находится в портфеле с начала 2019 года. Как и предыдущие два актива, инвестиционная идея Баффета в Amazon не связана с погоней за ИИ. Скорее, она отражает его восхищение компаниями, ведущими сразу несколько различных отраслей.

Электронная коммерция Amazon — очевидный элемент: по прогнозам, в 2025 году она захватит примерно 40% продаж в США. Онлайн-ритейл, однако, работает на очень тонкой марже, что делает его постоянно конкурентной ареной. Что дает Amazon его устойчивое преимущество? Объем трафика посетителей, который он привлекает, создавая непревзойденные возможности для экономики сторонних продавцов и расширения рекламы.

Второй, и, возможно, более ценный бизнес — Amazon Web Services (AWS). AWS контролирует примерно треть всех расходов на облачную инфраструктуру — решающее преимущество перед конкурентами, такими как Google Cloud, который занимает третье место. Объем продаж около $132 миллиардов долларов в год делает AWS сегментом с значительно более высокой маржой, где Amazon быстро внедряет генеративный ИИ и технологии LLM для усиления роста.

Что делает Amazon особенно привлекательным с точки зрения оценки, так это его прогнозируемая траектория денежного потока. В течение 2010-х годов инвесторы регулярно платили 30-кратную цену за годовой денежный поток на акцию, чтобы владеть Amazon. Сегодня акции торгуются примерно по 12-кратному прогнозу денежного потока на 2026 год — заметная скидка, которая предполагает значительный потенциал роста, если компания успешно реализует свою стратегию облачных технологий и ИИ.

Общий урок: случайное воздействие на будущее ИИ

Концентрация Баффета в $75 миллиардов долларов в этих трех компаниях раскрывает элегантную истину о долгосрочных успешных инвестициях. Он не гнался за искусственным интеллектом как концептом. Вместо этого он выявил устойчивые бизнес-модели с крепкими конкурентными преимуществами, поддерживаемыми мирового класса управлением и оцениваемыми по разумным мультипликаторам относительно долгосрочного потенциала генерации наличных денег.

Тот факт, что эти три компании оказались в эпицентре революции ИИ — не случайность, а естественный результат их доминирующих позиций на рынке и неуклонной приверженности инновациям. Для инвесторов, пытающихся расшифровать стратегию Баффета, главный вывод прост: сосредоточьтесь на устойчивых конкурентных преимуществах, терпеливом распределении капитала и дисциплине в оценке. Трансформирующие технологии последуют за этим.