Рынок какао сталкивается с препятствиями, поскольку рост предложения опережает ослабление спроса

Глобальный спад цен на какао-бобы отражает изменение рыночной динамики

Фьючерсы на какао на этой неделе снизились, поскольку участники рынка пересматривают баланс между расширением предложения и падением потребления шоколада. Контракты на март на ICE Нью-Йорк снизились на 44 пункта и закрылись на -0,74%, в то время как мартовский контракт в Лондоне снизился на 24 пункта или -0,55%, опустив цену на какао-бобы до одностедельного минимума. Такое снижение сигнализирует о переоценке позиций трейдеров перед возможным богатым урожайным сезоном в Западной Африке.

Перспективы урожая в Западной Африке улучшают прогнозы по поставкам

Основным драйвером снижения цен на какао является улучшение производственной ситуации в ключевых регионах выращивания. В Кот-д’Ивуаре, крупнейшем в мире производителе какао, благоприятные погодные условия — сочетание регулярных дождей и солнечных дней — ускоряют развитие цветков. Фермеры Ганы также сообщают о благоприятных уровнях влажности, поддерживающих формирование бобов перед наступлением сухого сезона хараматан. Гигант кондитерской промышленности Mondelez подчеркнул этот оптимистичный сценарий, отметив, что текущие показатели по количеству какао-подов в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно выше прошлогоднего урожая.

Данные по отгрузкам подтверждают бычий сценарий по поставкам. К середине декабря текущего маркетингового года фермеры Кот-д’Ивуара доставили на порты 895 544 тонны — на 0,2% больше по сравнению с прошлым годом. В то же время запасы на американских портах снизились до девятимесячного минимума — 1,64 миллиона мешков, что обеспечивает умеренную поддержку цен несмотря на глобальные излишки.

Слабость спроса проявляется как структурный фактор

Противоположностью росту предложения является заметное падение мирового потребления какао. Производитель шоколада Hershey сообщил о «разочаровывающих» продажах на Хэллоуин, что вызывает тревогу, поскольку этот праздник составляет почти 18% годовых продаж американских конфет. Данные по переработке в регионах выглядят еще более мрачно: переработка какао в Азии в третьем квартале сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом, достигнув девятилетнего минимума, а европейские фабрики переработали на 4,8% меньше какао, чем в третьем квартале прошлого года — это самый низкий квартальный показатель за десятилетие. Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке снизился более чем на 21% за последние недели, что свидетельствует о снижении потребительского спроса на основных рынках.

Смешанные сигналы по производству в ключевых регионах

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, вызывает опасения по поводу предложения. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с предыдущим годом и составит 305 000 тонн. Это сокращение оказывает некоторую поддержку ценам, но не компенсирует избыточность предложения, исходящую от ведущих производителей Западной Африки.

Структурные факторы создают среднесрочные непредсказуемости

Два события могут повлиять на динамику цен на какао-бобы. Citigroup недавно снизила свой прогноз глобального излишка на 2025/26 год до 79 000 тонн с 134 000 тонн — значительное пересмотрение, указывающее на ужесточение условий. Кроме того, включение фьючерсов на какао в индекс Bloomberg Commodity с января может привлечь примерно $2 миллиардов пассивных инвестиций в первую неделю нового года, что обеспечит временную поддержку.

Напротив, однолетняя задержка Европейского парламента с регулированием вырубки лесов (EUDR) сохраняет мягкую импортную политику, позволяя продолжать закупки какао из регионов, где происходит преобразование земель. Эта регуляторная отсрочка поддерживает избыточные поставки и ограничивает потенциал роста цен на какао-бобы.

Прогноз: краткосрочное давление, скорее всего, сохранится

Сочетание ослабления спроса и усиления предложения создает сложную краткосрочную ситуацию для роста цен. Хотя сбои в производстве в Нигерии и техническая поддержка за счет включения в индекс обеспечивают умеренный противовес, фундаментальный дисбаланс спроса и предложения явно склоняет рынок к медвежьему тренду по ценам на какао-бобы в ближайшее время.