Стоит ли вам занимать позицию в акциях Meta Platforms до 2026 года?

Загадка недоисполнения

Meta Platforms (NASDAQ: META) в 2025 году вызывает интерес. В то время как индекс S&P 500 вырос примерно на 17% в этом году, акции Meta поднялись всего на 13%, создавая разрыв, который ставит в тупик инвесторов, учитывая операционную силу компании. Этот разрыв становится еще более загадочным, если рассмотреть, что бизнес на самом деле принес.

Гигант социальных сетей — который управляет Facebook, Instagram, WhatsApp и Threads — сохраняет стабильный импульс в своем основном рекламном бизнесе, одновременно делая трансформирующие ставки на инфраструктуру искусственного интеллекта. Вопрос, с которым сталкиваются инвесторы, входя в 2026 год, — не в том, хорошо ли идет Meta, а в том, сможет ли ее оценка догнать ее траекторию.

Ускорение доходов рассказывает убедительную историю

Цифры рисуют картину компании, выходящей на полную мощность. Второй квартал 2025 года начался с 22% роста доходов, что значительно превышает 16% в первом квартале. Темп не замедлился — в третьем квартале рост достиг 26%, а квартальный доход превысил $51 миллиардов.

Это расширение произошло благодаря двум разным драйверам, действующим синхронно. Количество рекламных показов на платформах Meta выросло на 14% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале, в то время как средняя цена за рекламу увеличилась на 10%. Это говорит не только о росте объема, но и о ценовой власти — признак того, что инструменты ИИ компании для рекламодателей дают ощутимую отдачу.

Глядя вперед, руководство Meta прогнозирует доходы за четвертый квартал 2025 года в диапазоне $56 миллиардов и $59 миллиардов. Средняя точка предполагает 19% роста, а верхняя граница — 22% роста — резкое изменение по сравнению с началом года и сигнал о том, что импульс накапливается, а не исчезает.

Инфраструктурные риски: где скрывается реальный риск

Но вот где история усложняется. Meta вкладывает капитал в инфраструктуру ИИ в таком масштабе, что это даже напрягает крупного технологического гиганта с богатой наличностью. На 2025 год компания прогнозирует капитальные затраты (включая основные платежи по финансовым лизингам) в диапазоне $70 миллиардов и $72 миллиардов.

Затем последовал неожиданный момент: CFO Сьюзан Ли объявила, что рост капитальных затрат в 2026 году “будет заметно выше” по сравнению с 2025 годом. Общие расходы также должны ускориться за счет инфраструктурных затрат, амортизации и облачных расходов.

Эта стратегия расходов имеет двусторонние последствия. С положительной стороны, Meta завершила третий квартал с $44,5 миллиардами наличных и ценных бумаг, генерируя $10,6 миллиарда свободного денежного потока, несмотря на рост капитальных затрат. Компания даже вернула акционерам $4,5 миллиарда через выкуп акций и дивиденды за один квартал.

С другой стороны, свободный денежный поток, вероятно, сократится в 2026 году, если расходы действительно вырастут “заметно”. Компания может потребовать сократить свои денежные резервы или пересмотреть распределение капитала — сценарий, который хорошо работает, если инвестиции в ИИ приводят к устойчивому ускорению доходов, но становится проблематичным, если рост замедляется.

Вопрос оценки с фокусом на 2026 год

При коэффициенте 29 по прибыли акции Meta Platforms не являются слишком дешевой покупкой. Они и не переоценены. Настоящий вопрос — оправдывает ли выполнение руководством инвестиций в инфраструктуру ИИ такую мультипликацию до 2026 года.

Оптимистичный сценарий прост: у Meta есть опыт дисциплинированного распределения капитала и сильного исполнения. Если масштабные расходы компании превратятся в конкурентные преимущества ИИ, которые поддерживают рост доходов более 20%, то мультипликатор в верхних 20-х становится разумным, а не чрезмерным.

Пессимистичный сценарий связан с рисками исполнения. Любое замедление роста доходов в следующем году — будь то насыщение рынка рекламы, макроэкономические препятствия или конкуренция — может привести к быстрому сжатию мультипликатора, поскольку инвесторы будут платить за рост, который не реализовался.

Позиционирование на 2026 год

Meta Platforms, похоже, находится либо на пороге значительного повышения оценки, либо на грани существенной коррекции в зависимости от результатов 2026 года. Импульс бизнеса реален, расходы на ИИ значительны, а способность генерировать наличные остается стабильной даже при нагрузке. Однако риски также велики: компания платит премиальные оценки за рост, который должен ускориться, а не замедлиться.

Для инвесторов, рассматривающих возможность вложений в акции Meta перед 2026 годом, расчет склоняется к экспозиции, но с осторожностью. Держите позицию умеренной, будьте внимательны к квартальным обновлениям по свободному денежному потоку и темпам роста доходов, и будьте готовы пересмотреть свои оценки, если ранние результаты 2026 года покажут, что расходы на ИИ не приводят к ожидаемому бизнес-эффекту.