Может ли Opendoor Technologies действительно выйти на прибыльность?

Платформа по перепродаже домов Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) стала любимицей розничных инвесторов в 2024 году, поднимаясь на волнах хайпа вокруг своих инициатив в области ИИ. Но за этим возбуждением скрывается компания, которая все еще борется с фундаментальными бизнес-проблемами. После публикации отчета за третий квартал, в котором были выявлены тревожные показатели маржи и снижение доходов, главный вопрос уже не в том, является ли акция модной — а в том, есть ли у компании реальный путь к прибыльности.

Математика еще не сходится

Когда Opendoor опубликовала результаты за третий квартал в начале ноября, руководство сформулировало повествование вокруг «пути к прибыльности через программное обеспечение и ИИ». Генеральный директор Каз Неджатион, уже два месяца на должности, подчеркнул запуск продуктов на базе ИИ, предназначенных для снижения зависимости от внешних консультантов и сокращения операционных затрат.

Но взгляните на реальные цифры, и картина меняется. Доходы снизились на 34% по сравнению с прошлым годом, и вот главный показатель: валовая прибыльность составляет всего 7,2%, снизившись с 7,6% годом ранее. Это не компания, улучшающая свою экономику — это компания, идущая назад. При таких тонких маржах даже агрессивное сокращение затрат с помощью программного обеспечения не быстро решит проблему базовой экономики единицы.

Таймлайн прибыльности содержит звездочки

Руководство утверждает, что безубыточность достижима к концу 2026 года на скорректированной основе. Вот ключевое слово: скорректированной. В третьем квартале компания зафиксировала $61 миллионов скорректированного чистого убытка против $90 миллионов по GAAP — разрыв увеличился из-за компенсаций в акциях, изменений в оценке запасов, убытков по погашению долгов и расходов на реструктуризацию. Эти корректировки оставляют много пространства для интерпретаций, и инвесторам следует относиться скептически к заявлениям о прибыльности, основанным на таких метриках.

Реальная прибыльность наступит только если валовая маржа действительно улучшится. Сейчас она движется в противоположном направлении. Да, новому CEO нужно время для реализации планов, но финансовая траектория остается тревожной.

Высокорискованная ставка, маскирующаяся под историю об ИИ

Рост акций более чем на 400% в этом году отражает энтузиазм инвесторов по поводу ИИ, а не улучшение фундаментальных показателей. Opendoor остается спекулятивной игрой для розничных инвесторов с высокой толерантностью к риску. Слабый рост выручки, сокращающиеся маржи и неопределенная макроэкономическая обстановка все указывают на продолжение волатильности в будущем.

Для большинства инвесторов, ищущих экспозицию к эффективности, основанной на ИИ, существуют менее рискованные альтернативы. Путь Opendoor к прибыльности существует — но он узкий, непроверенный и далек от гарантии.