Обоснует ли амбициозные цели по доходам SERV на 2026 год текущую оценку?

Serve Robotics Inc. (SERV) сталкивается с критическим испытанием: сможет ли расширение автономных служб доставки обеспечить тот рост выручки, который закладывают инвесторы, или акции опережают операционную реальность?

Вызов оценки: премиционные цены встречаются с ростом прогнозов убытков

SERV торгуется с заметной премией по сравнению с конкурентами и фундаментальными показателями. В настоящее время акции имеют прогнозный мультипликатор цена/продажи на 12 месяцев в 38.28x — более чем вдвое превышающий средний по отрасли показатель 16.95x. Для сравнения, такие компании, как Vertiv Holdings (VRT), BigBear.ai Holdings (BBAI) и Leidos Holdings (LDOS) торгуются с P/S соответственно 5.05x, 15.22x и 1.34x.

Премиционная оценка вызывает больше опасений в свете недавних пересмотров прогнозов. За последние 60 дней консенсус Zacks расширил прогноз убытка на акцию SERV за 2026 год с $1.37 до $1.79 — ухудшающаяся перспектива, которая говорит о том, что прибыльность остается далекой. В то время как компания прогнозирует мрачные показатели за 2026 год с ожидаемым снижением на 8.2%, отраслевые конкуренты демонстрируют сильный рост: Vertiv ожидает рост прибыли на 26.6%, BigBear.ai — 72.8%, а Leidos — 4.7%.

За три месяца цена акции SERV снизилась на 6.9% по сравнению с почти стабильным показателем отрасли — -0.9%. В то же время, VRT (+17.9%), LDOS (+1.1%) и BBAI (-0.9%) показывают относительно слабую динамику. Консенсус Zacks присвоил SERV рейтинг #4 (Продать), что отражает скептицизм относительно краткосрочных катализаторов.

Нарратив роста: развертывание парка и показатели использования

Несмотря на вызовы оценки, руководство активно реализует расширение парка. К третьему кварталу 2025 года Serve Robotics превзошла критическую точку операционного роста: было задействовано 1000 роботов, а затем темпы расширения увеличились до более чем 2000 — теперь это крупнейший автономный парк доставки по тротуарам в США.

Расширение приводит к измеримым операционным улучшениям. Выручка за третий квартал 2025 года достигла $687 000, что на 210% больше по сравнению с прошлым годом. Последовательные показатели показывают улучшение плотности парка и уровня использования: среднее ежедневное время работы каждого робота увеличилось на 12.5% по сравнению с предыдущим кварталом, а показатели вмешательства снизились, что свидетельствует об улучшении автономности и уменьшении человеческого участия в каждой доставке.

Плотность платформы и стратегия выполнения заказов

Рост выручки усиливается за счет стратегических партнерств платформ, которые увеличивают плотность заказов и использование парка. Serve Robotics интегрировалась с Uber Eats и DoorDash — платформами, которые вместе занимают более 80% рынка доставки еды в США — что позволяет роботам динамично принимать заказы через разные каналы и минимизировать простои.

Национальные партнерства с Shake Shack, Little Caesars и недавно присоединившимся Jersey Mike’s Subs расширяют плотность заказов на рынках, обеспечивая стабильный спрос для развертывания парка. Вхождение в новые города предполагает появление разнообразных реальных условий, что укрепит автономную работу системы в целом.

Точка роста 2026 года: целевой показатель выручки $60М-$80M

Задача руководства — достичь годовой выручки в $60 миллион до $80 миллион, поскольку масштаб парка и операционная эффективность будут расти к 2026 году. Если это удастся, то рост по сравнению с квартальной выручкой в $687 000 за третий квартал — примерно в 25-30 раз — станет значительным ускорением.

Достижение этой цели потребует одновременного успеха в трех направлениях: быстром развертывании парка, поддержании или улучшении показателей использования каждого устройства и постоянной монетизации через платформенные партнерства. Хотя операционная база выглядит перспективной — увеличение часов работы, снижение вмешательств и рост плотности заказов — разрыв между текущими показателями и прогнозами на 2026 год остается значительным.

Оценка риск-вознаграждения

Инвестиционный кейс полностью зависит от успешной реализации. Премиальная оценка SERV (38.28x по прогнозному P/S) оставляет мало места для ошибок. Расширяющиеся прогнозы убытков и рейтинг Продать свидетельствуют о скептицизме консенсуса относительно того, сможет ли экономика парка быстро прийти в норму и оправдать текущие цены. Однако, если SERV сможет сократить разрыв между амбициозными целями по выручке и фактическим развертыванием, нарратив расширения парка может стать важным катализатором пересмотра оценки.