Сигналы рынка труда США вызывают волатильность валютного рынка на фоне смешанных экономических сигналов

Американская валюта столкнулась с препятствиями во вторник, поскольку более мягкие данные по занятости укрепили ожидания рынка о продолжении снижения ставок Федеральной резервной системой. Индекс доллара (DXY) снизился на 0,05%, балансируя между противоречивыми сигналами от различных экономических индикаторов и сообщений центральных банков.

Данные по занятости меняют ожидания по снижению ставок

Экономическая картина недели представила сложный сценарий. Отчет ADP показал, что американские работодатели сократили численность сотрудников в среднем на 2 500 человек в неделю за четыре недели, завершившиеся 1 ноября, что снизило оптимизм по росту. Первичные заявки на пособие по безработице составили 232 000 за неделю, завершившуюся 18 октября, в то время как продолжающие заявки выросли на 10 000 и достигли двухмесячного пика в 1,957 миллиона — создавая образ постепенного ослабления рынка труда, контрастирующего с ранее сильными показателями.

Это ухудшение ситуации на рынке труда изменило расчеты рынка относительно монетарной политики. Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 9-10 декабря выросла до 47%, а недавние комментарии президента Федерального резервного банка Ричмонда Баркена добавили веса ожиданиям. Баркен отметил недавние объявления о сокращениях в крупных корпорациях, таких как Amazon, Verizon и Target, как признаки, требующие повышенной осторожности в отношении тенденций на рынке труда, при этом подчеркнув, что «инфляция остается несколько высокой, но вряд ли значительно возрастет» — формулировка, предполагающая открытость к смягчению политики.

Однако данные по рынку жилья дали противоположный сигнал. Индекс рынка жилья NAHB за ноябрь неожиданно вырос на 1 пункт до 38, достигнув семимесячного максимума и превысив нейтральный прогноз в 37. Эта устойчивость в настроениях по жилому строительству оказала некоторую поддержку валюте, предотвращая более резкое снижение.

Давление на доллар из-за расхождения центральных банков

Ослабление доллара отражало не только внутренние опасения по рынку труда, но и расширение разрыва в политике между Федеральной резервной системой и ее зарубежными коллегами. Европейский центральный банк, похоже, завершил цикл снижения ставок, в то время как представители ФРС сигнализируют о нескольких дополнительных снижениях в течение 2026 года. Рынки свопов оценивают вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании всего в 3%, что подчеркивает это расхождение.

EUR/USD снизился на 0,07% во вторник, несмотря на первоначальную слабость доллара. Неспособность евро воспользоваться более мягкими данными по занятости в США отражала нарастающее геополитическое напряжение. Комментарии верховного дипломата ЕС Каи Калаас относительно российской агрессии против территорий ЕС, включая взрыв в Польше, вызвали поток инвесторов в безопасные активы и уход от единой валюты. Эти геополитические препятствия оказались сильнее структурных преимуществ евро, связанных с ожидаемым смягчением политики ФРС.

Волатильность йены на фоне пересмотра политики BOJ

Движения японской йены рассказали другую историю. USD/JPY вырос на 0,17%, поскольку йена ослабла до нового 9,5-месячного минимума по отношению к доллару, что было вызвано мягкой позицией губернатора Банка Японии Уэды. Глава центрального банка указал, что корректировки в монетарной политике будут происходить постепенно, не намекая на немедленное повышение ставок, несмотря на ранее озвученные опасения по поводу инфляции.

Более мягкий отчет по ВВП Японии за третий квартал оказал дополнительное давление на йену, вызвав опасения, что премьер-министр Такаичи может реализовать масштабный фискальный стимул, что значительно увеличит долг Японии. Рынки оценивают вероятность повышения ставки Банка Японии на 28% на заседании 19 декабря, что говорит о ограниченных ожиданиях по ужесточению в ближайшее время.

В итоге йена частично восстановила потери в течение дня, чему способствовали два фактора: снижение доходности казначейских облигаций, вызвавшее закрытие коротких позиций, и резкое падение индекса Nikkei на 3%, что вызвало умеренный спрос на активы-убежища. Кроме того, доходность японских государственных облигаций достигла 17-летнего максимума в 1,761%, что оказало техническую поддержку йене.

Драгоценные металлы между противоборствующими силами

Драгоценные металлы столкнулись с вызовами направления движения во вторник. Золото на COMEX за декабрь снизилось на 8,00 долларов (-0,20%), а серебро — на 0,19 долларов (-0,37%), оба достигли минимумов за одну неделю.

Давление на цены оказывали изменения в вероятностях снижения ставок. Недавние ястребиные комментарии представителей ФРС снизили вероятность снижения ставки на декабрьский FOMC до 47%, по сравнению с 70% в начале месяца. Это переоценивание оказало давление на золото и серебро, которые обычно выигрывают при ожиданиях более длительного низкого уровня ставок.

Тем не менее, потери оставались ограниченными. Неудачи по занятости в отчете ADP временно создали баланс, и некоторые участники рынка вновь увидели потенциал для смягчения политики ФРС. Кроме того, мощная структурная поддержка исходила от накоплений центральных банков. Золотые резервы Народного банка Китая достигли 74,09 миллиона тройских унций в октябре — это двенадцатый подряд месяц увеличения резервов. Глобальные центральные банки совместно приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом, согласно данным World Gold Council.

Более широкая неопределенность, связанная с торговой политикой США, геополитическими конфликтами и политическим давлением на операционную независимость ФРС, продолжала поддерживать интерес к активам-убежищам. Однако эти тенденции сталкивались с противодействием со стороны недавних долгосрочных ликвидаций и снижения ETF-запасов. Позиции ETF по золоту и серебру сократились после достижения трехлетних максимумов 21 октября, что свидетельствует о тактических перестановках крупных инвесторов.