Интеграция телемедицинских рецептов становится отраслевым стандартом, поскольку участники дифференцируют свои модели выполнения заказов

Слияние виртуальной помощи и доставки медикаментов превратилось из конкурентного преимущества в стратегическую необходимость во всем секторе телемедицины. Компании больше не конкурируют только за доступ к консультациям — настоящая борьба идет за то, насколько бесшовно они связывают диагностику с выдачей.

Трехмодельная структура: как отличаются лидеры рынка

Вертикальная интеграция через приобретения: подход HIMS

Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) внедрили интегрированный путь, встроив выполнение рецептов прямо в архитектуру своей платформы. Компания управляет энд-ту-энд экосистемой, где виртуальные консультации с лицензированными специалистами сразу переходят в мультиканальную аптечную сеть — объединяя собственные производственные мощности по производству 503B, собственные аптеки и сторонних партнеров по выполнению заказов. Этот подход значительно ускорился после недавних приобретений в области пептидного производства и лабораторной диагностики, что позволило контролировать цепочки поставок и диагностические тесты, питающие протоколы лечения.

Категория медикаментов для снижения веса является примером этой стратегии. Изначально HIMS доминировали за счет комбинированных инъекционных семаглутидов, затем переключились на брендированные инъекции, такие как Zepbound и Wegovy, после того как FDA в феврале 2025 года разрешила проблему с поставками. Одновременно платформа расширила вертикали специализированной помощи — лечение менопаузы/пременопаузы теперь включает дозирование эстрадиола в виде крема, пластыря и таблеток под руководством врача, с отслеживанием дозировок через цифровые последующие связи. Параллельно работает программа по низкому уровню тестостерона, сочетающая домашнее лабораторное тестирование с персонализированными терапиями, укрепляя цикл диагностики и назначения.

Подписка и выполнение заказов: позиция LifeMD

LifeMD, Inc. (LFMD) использует модель подписки, объединяющую доступ к телемедицине и доставку медикаментов как отдельные ценностные компоненты. Вместо вертикальной интеграции компания сотрудничает с лицензированными почтовыми аптеками и специалистами по комбинированию. Запуск в сентябре 2025 года LifeMD Pharmacy с возможностями нестерильного производства — это скромный шаг в сторону вертикальной интеграции, при этом сохраняя гибкость партнеров. Стратегические интеграции, включая доступ к платформе Gifthealth LillyDirect для медикаментов при ожирении, позволяют LFMD быстро реагировать на наличие брендированных продуктов без крупных капитальных затрат.

Корпоративная платформа: модель B2B American Well

American Well Corporation (AMWL) действует независимо от моделей прямого обращения к потребителю. Компания лицензирует свою платформу Converge для систем здравоохранения и страховых компаний, позволяя врачам выписывать рецепты в рамках виртуальных визитов. Доход формируется за счет корпоративных подписок и платы за визит, а не за счет маржи на медикаментах. Стандарты FHIR позволяют интегрировать Converge с системами электронных медицинских карт (EHR) и приложениями пациентов, создавая нейтральный инфраструктурный слой, на который могут накладываться различные страховые и медицинские организации. Такой подход снижает риск поставок фармацевтических препаратов для AMWL и позиционирует компанию как основу рабочих процессов, а не как конечный пункт оказания помощи.

Различия в рыночных показателях и оценке

Акции HIMS выросли на 50,2% за текущий год, значительно опередив рост более широкой сферы здравоохранения — 10,2%. Коэффициент цена/продажи по прогнозу на будущее составляет 3X, что ниже медианы отрасли — 5X, но выше среднего за три года — 2,6X. Компания имеет рейтинг Zacks Value Score D, что отражает ожидания роста, превышающие традиционные оценки стоимости. Аналитики прогнозируют рост прибыли на акцию на 77,8% в 2025 году по сравнению с 2024 годом, что подтверждает текущий рейтинг Zacks #3 (Hold) для HIMS.

Различия в бизнес-моделях — вертикальная интеграция, подписка и инфраструктура — свидетельствуют о том, что индустрия телемедицины не идет к единственному победителю, а скорее стратифицируется по типам конечных пользователей и географическим регуляциям. HIMS захватывает прямых пациентов с помощью фармацевтической маржи. LFMD использует приверженность подписке через гибкие партнерства. AMWL обеспечивает инфраструктуру, которая предпочтительна для систем здравоохранения. Каждая модель уже включает выполнение рецептов как обязательный элемент, но экономика и направления роста остаются принципиально разными.