Что толкает медь к рекордным уровням в 2026 году? Кризис поставок сталкивается с растущим спросом

Рынок меди сталкивается с идеальным штормом, приближающимся к 2026 году. Производство спотыкается, в то время как спрос продолжает расти — несоответствие, которое создает предпосылки для значительного повышения цен и переосмысления способов закупки материалов промышленностью.

Проблема с поставками: накопление сбоев в добыче

В прошлом году было ясно, насколько хрупка глобальная добыча меди. Когда операция Freeport-McMoRan в Грасберге, Индонезия, столкнулась с катастрофическими наводнениями из-за 800 000 метрических тонн материала, прорвавшегося в основной пещерный блок, это было не просто заголовком — это стало переломным моментом. Погибли семь рабочих, операции были приостановлены, и теперь компания не возобновит полное производство до 2027 года. Поэтапное восстановление работы в основной пещере Грасберга начнется не раньше середины 2026 года.

В тот же год шахта Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в Демократической Республике Конго столкнулась с кризисом, когда сейсмическая активность вызвала наводнение. Сейчас шахта работает на запасах, но есть нюанс: эти запасы истощатся к первому кварталу 2026 года. Ivanhoe снизила прогноз на 2026 год до 380 000–420 000 метрических тонн, по сравнению с запланированными 500 000–540 000 для 2027 года.

Также есть более раннее закрытие Escondida BHP и длительная неопределенность вокруг Cobre Panama компании First Quantum Minerals, которая не работает с конца 2023 года. Даже при возобновлении некоторых операций, восстановление полной мощности занимает время — а времени у рынка нет.

По словам Джейкоба Вайта, менеджера по продуктам ETF в Sprott Asset Management, эти перебои будут держать рынок в дефиците на протяжении всего 2026 года. «Грасберг остается значительным нарушением, которое сохранится до 2026 года, и ситуация отражает ограничения на Камоа-Какула. Мы считаем, что эти перебои будут удерживать рынок в дефиците.»

Спрос ускоряется по нескольким фронтам

Между тем, потребление продолжает расти. Энергетический переход, инфраструктура ИИ, расширение дата-центров и быстрая урбанизация в развивающихся странах — все это поднимает спрос на медь. Но 2025 год добавил еще один слой: тарифное накопление запасов в США привело к массовому притоку рафинированной меди в страну, что увеличило запасы до 750 000 метрических тонн.

Особенно в Китае сектор недвижимости остается слабым — прогнозируется снижение цен на жилье на 3,7% в 2025 году и продолжение падения в 2026 году. Однако экономика Китая в целом осталась устойчивой, демонстрируя сильный рост, а страна планирует расширять электросеть, модернизировать производство и активно инвестировать в возобновляемые источники энергии и дата-центры для ИИ. Эти сектора, требующие много меди, полностью компенсируют слабость рынка недвижимости.

Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, выделила «идеальный шторм», формирующийся: снижение напряженности между Китаем и США, снижение процентных ставок в США и новый пятилетний план Китая (2026–2031) в совокупности способствуют росту спроса. «Политическая повестка и капитал, по всей видимости, будут сосредоточены на расширении электросетей и модернизации производства, возобновляемых источников энергии и дата-центров, связанных с ИИ. Эти области, требующие много меди, превзойдут слабость рынка недвижимости.»

Математика показывает устойчивый дефицит

Вот что показывают цифры: Международная группа по изучению меди прогнозирует, что добыча в 2026 году увеличится всего на 2,3%, до 23,86 миллиона метрических тонн, а рафинированное производство вырастет всего на 0,9%, до 28,58 миллиона метрических тонн. Однако спрос на рафинированную медь ожидается на уровне 2,1% и достигнет 28,73 миллиона метрических тонн — что создаст дефицит в 150 000 метрических тонн к концу года.

Отчет Wood Mackenzie добавляет контекста: спрос на медь к 2035 году вырастет на 24%, достигнув 43 миллионов метрических тонн в год. Для балансировки этого потребуется 8 миллионов метрических тонн нового предложения плюс 3,5 миллиона из вторсырья — что является огромной задачей, учитывая, что новые проекты, такие как Cactus Arizona Sonoran и совместное предприятие Rio Tinto-BHP Resolution, все еще находятся в разработке и появятся не раньше через несколько лет.

Лобо Тигре, генеральный директор IndependentSpeculator.com, назвал медь своей самой уверенной сделкой на 2026 год, предсказывая, что дефицит будет расширяться в ближайшие пару лет, поскольку рост спроса опережает меры по увеличению предложения, реализуемые с задержкой.

Что произойдет с ценами при таком сжатии поставок?

Анализ StoneX показывает, что средняя цена меди может подняться до $10 635 за метрический тон в 2026 году, с потенциалом роста выше этой отметки. Низкий уровень запасов, дефицит добычи и концентрированные риски поставок поддерживают бычий сценарий.

Повышение цен начнет стимулировать некоторых покупателей искать альтернативы. А сколько стоит алюминий за фунт в этом контексте? Когда премии за медь остаются высокими, отрасли с гибкостью могут рассматривать замену меди алюминием для определенных применений, хотя, по словам Скотт-Грей, существуют практические ограничения. Другие могут перейти к «точно в срок» закупкам из таможенных складов или напрямую из плавильных заводов, обходя традиционные биржевые маршруты.

Опрос Лондонской биржи металлов показал, что 40 процентов респондентов считают, что медь станет лучшим базовым металлом 2026 года.

Итог

Дефицит меди — это не временный сбой, а структурная проблема. Нарушения поставок уходят глубоко в 2026 год, а спрос продолжает расти. В условиях возможных новых тарифных неопределенностей, расширения региональных ценовых различий и рекордных физических премий, создается почва для значительного повышения цен на медь. Дисбаланс на рынке говорит о том, что эта история будет иметь продолжение и в 2027 году, и далее.