Полный выход Abdiel Capital из Floor & Decor: что показывает $113 -миллионное избавление о секторе

Фонд осуществил стратегический выход из розничной сети напольных покрытий

Инвестиционная компания Abdiel Capital Advisors полностью распродала свою позицию в Floor & Decor Holdings (NYSE:FND), избавившись от 1 482 936 акций в третьем квартале. Согласно отчетам SEC, поданным 14 ноября 2025 года, эта продажа оценивается примерно в $112,64 миллиона — что свидетельствует о значительном изменении в структуре портфеля фонда.

Особенность этого выхода заключается в масштабе доли по сравнению с общим капиталом фонда. Доля в Floor & Decor ранее составляла 10,5% активов под управлением Abdiel в предыдущем квартале, что означает полное исключение ранее значимой позиции.

Понимание цифр за этим выходом

Продажа составляет 34,1% от всех активов Abdiel, подлежащих отчетности по форме 13F. После сделки у компании теперь отсутствует какая-либо экспозиция в Floor & Decor Holdings — резкий разворот по сравнению с ситуацией всего несколько месяцев назад.

На момент подачи отчета SEC (14 ноября 2025 года) акции Floor & Decor торговались по цене $60,02 за акцию, что отражает тревожное снижение. За последние двенадцать месяцев цена упала на 41%, значительно уступая рынку в целом, с отрицательным альфой в 54% относительно индекса S&P 500.

Пересмотр портфеля Abdiel

После выхода из Floor & Decor основные позиции в портфеле Abdiel сосредоточены в других секторах и компаниях:

• HCA Healthcare (NYSE:HCA) занимает наибольшую долю — $147,60 миллиона, что составляет 44,7% активов
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE) — вторая по величине позиция — $71,07 миллиона (21,5% активов)
• Affirm (NASDAQ:AFRM) — $70,13 миллиона (21,2% активов)
• Appian (NASDAQ:APPN) — $40,48 миллиона (12,2% активов)
• BBB Foods (NYSE:TBBB) — минимальные $1,09 миллиона (0,3% активов)

Сектор напольных покрытий под давлением

Floor & Decor, специализирующаяся на твердых напольных покрытиях — плитке, дереве, ламинации, виниле и камне, а также декоративных и монтажных аксессуарах — работает через диверсифицированную сеть дистрибуции. Компания обслуживает клиентов в 34 штатах США через розничные магазины в формате складов, дизайн-студии и онлайн-каналы.

Для тех, кто рассматривает возможность открытия бизнеса в сфере напольных покрытий или оценивает сектор розничных напольных покрытий, текущие проблемы Floor & Decor служат полезным уроком. Компания обслуживает три сегмента клиентов: профессиональных монтажников, коммерческие предприятия и потребителей «сделай сам». Несмотря на выручку за последние двенадцать месяцев в $4,66 миллиарда и чистую прибыль в $216,80 миллиона, рыночная капитализация компании сократилась до $6,47 миллиарда.

Почему стратегический отход?

Abdiel Capital держал позицию в Floor & Decor более пяти лет. За это время, несмотря на рост продаж на 18% в год и увеличение чистой прибыли на 9% в год, акции показывали отрицательную доходность примерно 5% в год. Это несоответствие между операционным ростом и динамикой стоимости акций отражает сжатие оценки — в 2021 году P/E компании превышал 60 в некоторые периоды, создавая нереалистичный базис.

Выход фонда совпадает с рядом негативных факторов, влияющих на компанию. Цикличность рынка жилья продолжает оказывать давление на спрос. Потребительские расходы столкнулись с недавними трудностями. Также вызывает тревогу сокращение маржи прибыли при замедлении роста продаж. Еще одним фактором неопределенности является уход CEO — ветерана компании с 12-летним стажем, что создает неопределенность в руководстве.

Пересмотр оценки и перспективы

С долгосрочной точки зрения, Floor & Decor сейчас торгуется по исторически низким мультипликаторам: всего 1,3 раза по продажам и 29 раз по прибыли — самые низкие показатели за последние десять лет. Полная ликвидация позиции Abdiel свидетельствует о возможных опасениях менеджмента относительно краткосрочной динамики, однако закрепленная позиция компании в нише остается непоколебимой.

Тем, кто интересуется моделями коммерческой дистрибуции и рынком розничных напольных покрытий, стоит учитывать, что циклические спады в секторах, связанных с жильем, часто создают возможности для восстановления. Вопрос для оставшихся инвесторов и потенциальных участников этого рынка — оправданы ли текущие оценки с учетом рисков исполнения и циклической подверженности, которые, по мнению Abdiel, оказались неприемлемыми.