Акции Cipher Mining выросли на 209% с начала года: что движет этой компанией по майнингу биткоинов?

Криптоиндустрия Cipher Mining демонстрирует впечатляющий рост, увеличившись на 209,5% с начала года и значительно опередив как своих отраслевых коллег, так и более широкие индексы. Отрасль технологических услуг выросла всего на 19,5%, в то время как сектор бизнес-услуг снизился на 10,5% за тот же период. В сравнении с прямыми конкурентами, такими как Cleanspark (+19%), Riot Platforms (+36.7%) и Hut8 Corp. (+80.3%), показатели Cipher Mining выглядят значительно лучше.

Основными драйверами роста стали повышение стоимости биткоина и расширение операционных мощностей. В третьем квартале 2025 года компания добыла 629 биткоинов, что соответствует $72 миллионам долларов дохода при цене около $114 400 за монету. Сейчас биткоин торгуется примерно по $89,21K, и такие объемы добычи приобретают еще большее финансовое значение для майнинговых операторов.

Крупные корпоративные партнерства меняют бизнес-модель

Самые значительные изменения связаны с крупными соглашениями о дата-центрах и хостинге, подписанными в третьем квартале 2025 года. Cipher Mining заключила важный 15-летний договор аренды с Amazon Web Services, выделив 300 мегаватт высокопроизводительных вычислительных мощностей на объекте Black Pearl. Ожидается, что это партнерство принесет $5,5 миллиарда арендных доходов за начальный срок, а этапы поставки начнутся в июле 2026 года.

Не менее важно 10-летнее соглашение о хостинге ИИ с Fluidstack и Google на площадке Barber Lake в Колорадо. Этот контракт на 168 мегаватт обеспечивает примерно $3 миллиардов долларов базовых доходов, с возможностью расширения до $7 миллиардов в течение двух десятилетий. Особенно стоит отметить, что Google гарантирует $1,4 миллиарда обязательств Fluidstack и получает 5,4% долю в Cipher Mining — что свидетельствует о высокой уверенности в инфраструктурных возможностях компании.

Эти договоренности в совокупности обеспечивают примерно $8,5 миллиарда обязательных арендных платежей, что кардинально переводит Cipher Mining от чистого майнинга биткоинов к предоставлению инфраструктурных услуг для корпоративного ИИ.

Майнинговые операции демонстрируют операционное превосходство

Cipher Mining увеличила свою общую мощность майнинга с 423 до 477 мегаватт на пяти действующих площадках за третий квартал, достигнув хешрейта в 23,6 экзахешей в секунду. Эффективность парка — 16,8 джоулей на терехеш — демонстрирует конкурентное преимущество в секторе майнинга.

Объект Black Pearl, полностью запущенный в третьем квартале, показывает исключительную эффективность — 13,9 джоулей на терехеш. Первые 150 мегаватт принесли примерно 10,1 экзахешей в секунду, что составляет 36% квартальной добычи.

Тенденции прибыли и опасения по оценке

Аналитики прогнозируют убыток в 10 центов на акцию за четвертый квартал 2025 года, что ниже прибыли в 6 центов за аналогичный квартал прошлого года. Однако ожидаемый доход составит $83,63 миллиона, что на 98% больше по сравнению с прошлым годом. За полный 2025 год средний прогноз по убыткам — 37 центов на акцию, при этом доходы ожидаются на уровне $268,27 миллиона — рост на 64% по сравнению с предыдущим годом.

Картина оценки вызывает напряжение. Cipher Mining торгуется по мультипликатору цена/продажи за 12 месяцев — 15,53x, что значительно выше медианы отрасли технологических услуг — 2,54x, а также конкурентов, таких как Cleanspark (3.21x), Riot Platforms (7.04x) и Hut8 (9.53x). Такой премиальный уровень отражает энтузиазм инвесторов, но оставляет мало пространства для разочарований.

Высокие амортизационные отчисления из-за новых инфраструктурных объектов и растущие расходы на электроэнергию, связанные с ростом хешрейта сети, могут оказать давление на рост прибыльности. Эти ценовые давления, в сочетании с завышенными оценками, требуют осторожной позиции.

Инвестиционная позиция

Cipher Mining имеет рейтинг Zacks #3 (Hold). Хотя переход компании к партнерствам в области инфраструктуры ИИ представляет собой стратегическую эволюцию за пределы традиционного майнинга биткоинов, текущие мультипликаторы оценки ограничивают потенциал роста без существенного ускорения доходов или улучшения маржи. Инвесторам рекомендуется следить за квартальными результатами по этим крупным контрактам перед накоплением позиций по более привлекательным ценам.