Novavax: Почему осторожным инвесторам стоит пересмотреть эту биотехнологическую акцию

Регуляторные препятствия и насыщение рынка подрывают перспективы роста

Novavax (NASDAQ: NVAX) ранее позиционировала себя как лидера в области вакцин против коронавируса. Несмотря на успешный вывод на рынок Nuvaxovid, компании не удалось поддерживать стабильные потоки доходов и прибыльность. Производительность акций разочаровала акционеров, и перспективы остаются сложными в обозримом будущем.

Основная причина? Сочетание меняющейся динамики рынка и регуляторного давления. Спрос на вакцины против коронавируса значительно снизился с пиков пандемии. Кроме того, новые регуляторные политики США ограничивают доступ для здоровых людей, что дополнительно сокращает адресный рынок. В условиях этого сокращающегося ландшафта Nuvaxovid сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны устоявшихся вакцин, что ограничивает способность Novavax захватывать значительную долю рынка.

Партнерство с Sanofi: больше вопросов, чем ответов

В прошлом году Novavax заключила важное коммерческое соглашение с французским фармацевтическим гигантом Sanofi. В рамках условий Sanofi получила права на коммерциализацию Nuvaxovid на территории США и на международных рынках. Компания также получила лицензию на собственную технологию адъюванта Matrix-M от Novavax для вакцинных кандидатов в разработке.

Финансовая структура включала $500 миллионов предварительной выплаты, а также дополнительные $700 миллионов, contingent on достижении заранее определенных этапов. Novavax будет получать роялти с продаж Nuvaxovid и любых будущих продуктов, использующих ее технологию.

Хотя на бумаге это выглядит выгодно, ситуация омрачается значительной непредсказуемостью. Успех Sanofi с технологией адъюванта Matrix-M остается спекулятивным, зависит от длительного и по своей природе рискованного цикла разработки лекарств. Между тем, доходы от роялти, связанные с Nuvaxovid, сталкиваются с препятствиями из-за снижающихся показателей вакцинации и ужесточения регуляторных ограничений. Эти пересекающиеся проблемы создают неопределенную финансовую картину, которая делает среднесрочные прогнозы крайне ненадежными.

Слабость портфеля и конкурентные недостатки

Решением Novavax могло бы стать развитие инновационных вакцинных кандидатов самостоятельно. Однако на пути стоят два существенных препятствия.

Во-первых, недавний послужной список компании вызывает обоснованные опасения. Во время гонки вакцин против пандемии Novavax отставала от конкурентов, сталкиваясь с внутренними операционными проблемами, которые задерживали выход Nuvaxovid на рынок. Этот опыт говорит о том, что риски выполнения остаются высокими.

Во-вторых, ведущие кандидаты Novavax — моновалентная вакцина против гриппа и комбинированная вакцина против гриппа/коронавируса — сталкиваются с серьезной конкуренцией. Конкурирующие фармацевтические компании достигли заметного прогресса с вакцинами следующего поколения против гриппа, уже опубликованы обнадеживающие результаты клинических испытаний на средних и поздних стадиях. Более того, комбинированная вакцина может «каннибализировать» существующие продажи Nuvaxovid на уже насыщенном рынке вакцин против коронавируса.

Эти пересекающиеся проблемы создают рискованное инвестиционное предложение, требующее осторожности со стороны инвесторов. Сочетание слабости портфеля, конкурентных недостатков и структурных препятствий рынка говорит о том, что краткосрочные перспективы Novavax остаются неопределенными в лучшем случае.