Западноафриканские изменения погоды вызывают волну ликвидаций какао на мировых рынках

Фьючерсы на какао в понедельник пережили значительные распродажи, поскольку метеоусловия в основных производящих регионах значительно улучшились. Контракты на март на ICE NY снизились на 403 пункта (-6.42%), в то время как лондонский контракт упал на 321 пункт (-7.05%), что обусловлено благоприятными погодными условиями, поддерживающими развитие урожая и увеличением поставок с региональных портов.

Обеспокоенность по поводу поставок утихает, поскольку данные о сборе урожая указывают на изобилие

Кот-д’Ивуар, который составляет примерно треть мировых поставок какао, сообщил о поставках в 895 544 тонны к середине декабря — это всего лишь на 0.2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот стабильный поток какао, поступающего в порты, отражает улучшение условий выращивания, при этом фермеры отмечают хорошо сбалансированные осадки и солнечные дни, способствующие развитию бобов. Аналитические отчеты Ганы также указывают на ускорение созревания какао-бобов из-за недавних климатических условий.

Производитель шоколада Mondelez сообщил, что текущие показатели количества какао-бобов в Западной Африке превышают средние за пять лет на 7%, что свидетельствует о значительно более богатом урожае по сравнению с прошлым годом. Такое изобилие противоречит ранее ожиданиям о дефиците поставок, которые приводили к снижению цен до минимальных за 1.75 года уровней всего за несколько недель.

Политические изменения и тарифные меры устраняют прежнюю поддержку цен

26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на один год введения регламента по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), что позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из Африки и Индонезии, где продолжается вырубка лесов. Эта задержка сразу же ослабила цены, устранив фактор ограничения поставок. Кроме того, решение администрации Трампа отменить 10% взаимных тарифов на неамериканские товары, включая какао, а также отмена 40% тарифов на импорт продовольствия в Бразилии, устранили восходящий импульс, связанный с неопределенностью торговой политики.

Индикаторы потребления показывают признаки ослабления спроса

Глобальные данные по переработке какао выявляют тревожные тенденции спроса. Объем переработки какао в Азии в третьем квартале сократился на 17% по сравнению с прошлым годом и составил 183 413 тонн — это самый низкий показатель за последние девять лет. В Европе переработка какао снизилась на 4.8% в годовом выражении до 337 353 тонн, что является минимальным за 10 лет показатель для этого квартала. В то время как переработка в Северной Америке выросла на 3.2% до 112 784 тонн, искажения данных из-за новых участников отчетности затрудняют точную оценку ситуации.

Розничные продажи шоколада подтверждают это ослабление. Генеральный директор Hershey описал спрос на шоколад в сезон Хэллоуина как «разочаровывающий», а продажи шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель сентября упали более чем на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Учитывая, что Хэллоуин занимает 18% от годовых продаж конфет в США, такое сокращение свидетельствует о более глубоком ослаблении потребительского спроса.

Ограничение поставок в регионах вторичного производства частично поддерживает рынок

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, представляет собой противовес изобилию в Западной Африке. Ассоциация производителей какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 тонн по сравнению с оценочными 344 000 тонн в 2024/25. Однако эта региональная слабость недостаточна для компенсации улучшенных перспектив в основных зонах выращивания.

Запасы на складах, контролируемые ICE, демонстрируют дополнительную сложность. Запасы какао на складах в США снизились до девятимесячного минимума — 1 655 457 мешков, что указывает на техническую поддержку рынка, свидетельствуя о сокращении американских запасов несмотря на глобальное изобилие.

Включение в индекс дает надежду на будущий интерес к покупкам

Фьючерсы на какао в Нью-Йорке войдут в индекс Bloomberg Commodity (BCOM) начиная с января, что потенциально привлечет пассивные потоки инвестиций в товарные фонды. Citigroup оценивает, что это включение может вызвать около $2 миллиардов долларов покупательного давления в первую неделю января, создавая среднесрочный ценовой уровень для тех, кто занимает позиции перед ребалансировкой индекса.

Перспективы рынка: конкурирующие факторы определяют направление

Недавняя распродажа какао отражает переоценку рынка, вызванную несколькими одновременными сдвигами — от роста уверенности в поставках в Западной Африке и ослабления политических препятствий до снижения спроса в Азии и Северной Америке. Хотя проблемы с производством в Нигерии и истощение запасов в США дают быкам некоторую поддержку, фундаментальный баланс спроса и предложения предполагает, что цены могут оставаться под давлением при отсутствии новых сбоев в поставках или неожиданного восстановления спроса.