Акции SoundHound AI падают на 23%: застряли между взрывным ростом и растущими убытками

SoundHound AI SOUN потеряла почти четверть своей стоимости всего за четыре недели, опустившись с недавних максимумов до $11.78 на начало декабря. Однако за этим резким откатом скрывается компания, реализующая одну из самых агрессивных стратегий масштабирования в области разговорного ИИ — столкновение привлекательных показателей роста и упрямых препятствий на пути к прибыльности, что оставляет инвесторов в состоянии настоящей неопределенности.

Контраст впечатляет. В то время как акции SoundHound упали на 22,8% в прошлом месяце, более широкий технологический сектор показал скромный рост: индустрия IT-услуг по данным Zacks выросла всего на 0,3%, общий технологический сектор — на 1,2%, а индекс S&P 500 — на 1,6%. Эта недоисполнение не является случайным рыночным шумом — оно отражает реальное напряжение в том, как Уолл-Стрит оценивает будущее компании.

Реальные технические сигналы предупреждения

С точки зрения графика, сигналы тревоги накапливаются. SOUN пробил как свою 50-дневную скользящую среднюю ($15.75), так и 200-дневную ($12.09), что обычно свидетельствует о слабости импульса. Акции находятся на 53% ниже своего 52-недельного максимума в $24.98, утратив все прибыли, накопленные после всплеска интереса к ИИ в сентябре и октябре.

Движение цены рассказывает предостерегающую историю: ранний импульс исчерпан, продавцы остаются у руля, и без фундаментального катализатора техническое давление может усилиться. Даже недавняя попытка отскока застряла, оставляя техническую картину весьма хрупкой.

История роста действительно убедительна

Здесь начинается самое интересное. Несмотря на падение акций, операционные показатели SoundHound ускоряются.

Выручка за третий квартал 2025 года достигла $42 миллионов — рост на 68% по сравнению с прошлым годом. За первые девять месяцев 2025 года совокупная выручка составила $114 миллионов, что представляет ошеломляющий рост на 127%. Руководство даже повысило годовые ориентиры до $165 миллионов в диапазоне $180 миллионов, что свидетельствует о уверенности в том, что развертывания клиентов и расширение аккаунтов остаются сильными.

Особенно стоит отметить широту выручки. Проникновение разговорного ИИ расширяется по различным отраслям: автомобильная промышленность (Jeep теперь внедряет голосовых помощников SoundHound по всей Европе), автоматизация ресторанов (Firehouse Subs, Five Guys, McAlister’s Deli, Habit Burger — все подключены), IoT и умные устройства (крупная китайская технологическая компания заключила сделку на сумму двузначных миллионов), здравоохранение, финансовые услуги и корпоративная поддержка.

Сам технологический барьер заслуживает упоминания. Собственный стек SoundHound — включая Speech-to-Meaning, Deep Meaning Understanding, мультимодальную модель Polaris и фреймворк Agentic+ — выделяет компанию среди конкурентов и оправдывает агрессивные маркетинговые расходы.

Бухгалтерский баланс обеспечивает ресурс для роста: $269 миллионов наличных, нулевой долг и финансовая гибкость для поддержки инвестиций в развитие, пока компания движется к прибыльности.

Но картина прибыльности вызывает тревогу

Здесь разрушается инвестиционный кейс. В третьем квартале 2025 года чистый убыток по GAAP составил $109.3 миллиона (расширенный за счет внеоперационных безналичных расходов). В не-GAAP выражении убытки составили $13 миллионов, а скорректированный EBITDA — отрицательные $14.5 миллиона.

Более тревожно: операционный отток наличных за первые девять месяцев 2025 года превысил $76 миллионов. Это реальные деньги — а не бухгалтерские расходы — которые сжигаются в процессе масштабирования компании. Обещание руководства, что маржа улучшится «по мере достижения масштабных эффектов и синергии при поглощениях к 2026 году», остается лишь обещанием, а не подтвержденной практикой.

Поглощение Interactions добавляет еще один слой краткосрочных расходов. Хотя оно укрепляет возможности оркестровки бизнес-процессов, интеграции традиционно увеличивают издержки, и рынок скептически настроен к тому, что синергии реализуются в срок.

Оценка вызывает справедливую озабоченность

SoundHound торгуется примерно по 21.5X прогнозируемых продаж — выше отраслевой медианы 16.54X и выше своего трехлетнего среднего. Для компании, которая все еще терпит убытки и сжигает наличные, такая премия кажется рискованной. Если рост выручки замедлится — что реально, учитывая чувствительность автомобильной отрасли к макроциклам и тарифам — снижение стоимости может стать существенным.

Аналитические оценки подчеркивают напряженность: убытки на акцию за 2025 и 2026 годы либо остаются на месте, либо увеличиваются, несмотря на прогноз почти 100% роста выручки в 2025 году и 39% — в 2026. Верхняя строка растет; нижняя — застряла.

Конкуренция усиливается

Nuance (поддержка Microsoft) доминирует в области здравоохранения и контакт-центров с превосходными показателями точности. Cerence контролирует автомобильные голосовые системы с встроенными OEM-отношениями. LivePerson все активнее позиционирует себя как полноценный конкурент в области агентного ИИ, наступая на территорию SoundHound.

Рынок голосового ИИ привлекает серьезные инвестиции и таланты. Техническое преимущество SoundHound может быстро сократиться.

Перекресток инвестиций

Недавнее снижение акций отражает настоящую неопределенность. SoundHound демонстрирует исключительный рост, расширяет партнерства и обладает собственными технологиями — ингредиентами долгосрочного успеха. Однако это сочетается с техническим спадом, увеличивающимися убытками, высоким расходованием наличных, сложностями интеграции и оценкой, которая оставляет мало места для разочарований.

Это не очевидная сделка по выгодной цене или явный красный флаг. Это торг на напряжении, где сосуществуют краткосрочные боли и долгосрочные возможности. Инвесторы, готовые к волатильности и многолетней стратегии, могут увидеть здесь шанс; те, кто ищет очевидное улучшение прибыльности, должны дождаться подтверждения, что убытки действительно сокращаются, а не только обещаний руководства, что они сократятся.