## Что движет золото к цене в US$5 000 в 2026 году?

Рынок золота пережил впечатляющий рост в течение 2025 года, цены поднялись более чем на 60 процентов за первые одиннадцать месяцев. Глядя на 2026 год, несколько макроэкономических факторов готовы подтолкнуть драгоценный металл еще выше, при этом большинство аналитиков ориентируются на ценовые диапазоны между US$4 500 и US$5 000.

### Основы: неопределенность и спрос на активы-убежища

Основным катализатором остается геополитическая и экономическая неопределенность. Политика протекционизма администрации Трампа создала значительную волатильность на глобальных рынках, а постоянные региональные конфликты продолжают тревожить инвесторов. Эта комбинация надежно стимулирует капитал к активам-убежищам, при этом золото традиционно выступает в роли хеджирования системных рисков.

Доказательства убедительны: приток средств в биржевые фонды (ETF) вырос, а центральные банки по всему миру — особенно в западных странах — ускорили свои покупки. Morgan Stanley прогнозирует, что спрос со стороны ETF и центральных банков усилится в течение 2026 года, потенциально подняв цены выше US$4 500 за унцию к середине года. Всемирный совет по золоту (World Gold Council) ожидает, что эта тенденция сохранится, а старший стратег WGC Джо Каватони отметил, что риск и неопределенность, вероятно, останутся доминирующими темами рынка. Однако покупки центральных банков могут снизиться по сравнению с последними несколькими годами.

### Вторичные катализаторы: коррекция AI и риск технологического сектора

Второй фактор, набирающий популярность среди аналитиков, — возможность значительной коррекции в акциях искусственного интеллекта. Михаил Хартнетт из Bank of America Global Research отметил золото как один из самых сильных хеджей против краха пузыря AI. Аналитики Macquarie соглашаются, предупреждая, что если компании, связанные с технологиями AI, не смогут показать достаточную отдачу от своих масштабных инфраструктурных инвестиций, драгоценные металлы могут стать предпочтительной стратегией защиты для инвесторов.

Тарифный режим Трампа уже создает препятствия для глобальной торговли, что потенциально замедлит рост сектора AI. Защитники "здравого" денег утверждают, что эта торговая напряженность может стать катализатором, который в конечном итоге снизит спекулятивные оценки AI, перенаправляя инвестиции в твердые активы.

### Монетарная политика: динамика доллара и процентных ставок

Обратная зависимость между ценами на золото и как долларом США, так и реальными процентными ставками, представляет, возможно, самый важный долгосрочный драйвер. Прогноз Morgan Stanley на середину 2026 года на уровне US$4 500 специально предполагает ослабление доллара и снижение реальных ставок.

С окончанием срока полномочий председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в следующем году участники рынка готовятся к более мягкой политике преемника. Это ожидание, в сочетании с растущим давлением на ФРС для снижения ставок, предполагает, что в 2026 году вероятны несколько снижений ставок. Более низкие ставки обычно ослабляют доллар, одновременно делая золото более привлекательным как бездоходный актив, что повышает его конкурентоспособность с облигациями.

Экономист Ларри Лепард подчеркнул фискальное давление, вынуждающее ФРС действовать: правительство США сталкивается с ежегодными расходами на проценты, превышающими US$1,2 трлн, при дефиците бюджета около US$1,8 трлн. Эта несостоятельная долговая траектория практически гарантирует снижение ставок в будущем, что, в свою очередь,, скорее всего, потребует количественного смягчения — покупок государственных облигаций, направленных на расширение денежной массы и снижение долгосрочных доходностей. Эти меры монетарной политики исторически благоприятны для драгоценных металлов.

### Целевые уровни цен: консенсусный диапазон

Прогнозы отрасли сходятся в очень бычьей сценарии на 2026 год:

**Goldman Sachs** прогнозирует, что золото может достичь US$4 900, поддерживаемое увеличением накоплений центральных банков и инфляционными снижениями ставок. **Bank of America** занимает самую агрессивную позицию, прогнозируя пробой уровня US$5 000 на основе ускоряющихся расходов по дефициту США и того, что компания описывает как "нетрадиционную макроэкономическую политику" Трампа. **Metals Focus** прогнозирует средний уровень около US$4 560 за год, с возможными максимумами в четвертом квартале около US$4 850 — что впечатляет, учитывая одновременное прогнозирование рекордного добычного производства и избытка в 41,9 миллиона унций в 2026 году.

**B2PRIME Group** ориентируется на средний уровень примерно US$4 500, подчеркивая, что расходы на обслуживание долга — уже превышающие расходы на Пентагон — будут держать инвесторов в напряжении. Ларри Лепард высказывает еще более бычий сценарий: он ожидает, что золото достигнет US$5 000, а серебро — US$60, и акции драгоценных металлов вырастут на 30 процентов или более в течение двенадцати месяцев по мере перехода ФРС к количественному смягчению и возможному контролю кривой доходности.

$70 Инвестиционные последствия

Слияние этих нескольких бычьих драйверов — неопределенности, вызванной торговой войной, возможной переоценки технологического сектора, растущих фискальных ограничений США и ожидаемого смягчения политики ФРС — создает необычно сильную фундаментальную основу для повышения цен на золото в 2026 году. В отличие от сценариев, где один фактор может измениться, этот набор сил остается в основном независимым. Даже если один из факторов ослабнет, остальные, скорее всего, сохранятся и продолжат поддерживать рост цен на драгоценные металлы.

Инвесторам, пересматривающим структуру портфеля, следует учитывать эти фундаментальные факторы наряду с краткосрочной волатильностью цен при планировании на следующий год.