Акции Block снизились на 28,2% в этом году — это возможность для покупки или тревожный сигнал?

Доля Block за текущий год снизилась на 28,2%, уступая как отраслевым коллегам, так и широкому индексу S&P 500. Тем временем конкуренты выбрали другой путь: Affirm вырос на 11,8%, а StoneCo — на 86,7% за тот же период. Такое расхождение вызывает у инвесторов важный вопрос: оступился ли Block из-за временных препятствий или за этим стоят более глубокие структурные проблемы?

Встречают препятствия Block

Финтех-рынок становится все более насыщенным. PayPal сохраняет более прочные отношения с торговцами по всему миру, в то время как Apple Pay и другие цифровые кошельки продолжают расширяться. В сфере потребительских финансов как традиционные банки, так и новые стартапы активно конкурируют за тех же клиентов, на которых ориентирован Block.

Зависимость Block от Bitcoin добавляет еще один уровень сложности. Хотя криптовалютная экспозиция может увеличить потенциал роста, она также вносит значительную волатильность в результаты компании и настроение инвесторов.

Макроэкономическая неопределенность представляет, возможно, наибольший риск. Потребительские расходы остаются нестабильными, и любой экономический спад может напрямую повлиять как на торговую базу Square, так и на вовлеченность пользователей Cash App. Аналитические оценки отражают эту осторожность — прогнозируется рост продаж в 2025 году всего на 0,8% по сравнению с предыдущим годом, а EPS ожидается снизиться на 28,2%.

Что действительно работает у Block

Результаты Black Friday и Cyber Monday дают некоторую надежду. Компания обработала 124 миллиона транзакций по всему портфелю (рост на 10% в год), что свидетельствует о продолжающейся активности пользователей несмотря на рыночные препятствия.

Настоящая сила заключается в стратегии экосистемы Block. Square и Cash App работают как взаимодополняющие движки роста. Square обслуживает торговцев с помощью платежных решений, программного обеспечения для точек продаж и кредитных инструментов — включая новые функции на базе искусственного интеллекта, помогающие продавцам конкурировать. Cash App превратился в универсальную платформу для молодых потребителей, объединяя peer-to-peer платежи, банковские услуги, инвестиции и функцию покупки с оплатой позже через Afterpay.

Недавние партнерства — от Grubhub до мелких торговцев — показывают, что Block расширяет свою дистрибуцию. Расширение Square в Великобритании, включая новые портативные POS-устройства и программы авансов наличных, говорит о том, что международный рост остается возможным. Внедрение Tap to Pay на iPhone и групповые платежные пуулы демонстрируют постоянные инновации в продуктах.

Проблема оценки стоимости

Здесь темпы роста замедляются. Текущая цена Block — 18,33X по прогнозному P/E, почти в 2,5 раза превышая мультипликатор StoneCo — 7,46X. Такая премиальная оценка при снижении прогнозов по прибыли создает сложную картину. Инвесторы фактически платят высокую цену за компанию, которая показывает почти нулевой рост выручки и значительное сжатие EPS в 2025 году.

Вердикт: держать и наблюдать

Block остается надежным финтех-оператором с целостной стратегией платформы, сильной реализацией продуктов и реальной пользовательской активностью. Его диверсифицированные источники дохода — платежи, кредиты, инвестиции, банковские услуги — обеспечивают некоторую защиту от отраслевых спада.

Однако замедление прибыли, высокая конкуренция и завышенная оценка делают риск агрессивных покупок на текущих уровнях слишком высоким. Компания не сломана, но и не является выгодной сделкой. Для существующих акционеров разумно держать акции, ожидая возобновления роста прибыли. Для новых инвесторов лучше проявить терпение — дождаться более привлекательной оценки или ясных признаков ускорения прибыли в 2025 году.

Block в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Держать), что отражает осторожную, но не медвежью позицию в сложном финтех-ландшафте.