Глобальный рынок сахара на перепутье: количественные данные показывают рост производства, компенсирующий поддержку, основанную на реальных активах

Неделя завершилась смешанными сигналами в сахарном комплексе: мартовские контракты на Нью-Йоркской бирже закрылись на уровне +0.07 (+0.46%) около 5-недельных максимумов, в то время как лондонский ICE белый сахар #5 снизился на -1.00 (-0.23%). В этих скромных ценовых движениях скрыта фундаментальная напряженность, которая переосмысливает рыночный нарратив.

Валютные поддержки встречают давление со стороны предложения

Сила количественных исследований на товарных рынках становится очевидной при анализе валютной динамики. Укрепление бразильского реала до 1-недельных максимумов по отношению к доллару создает краткосрочную ценовую поддержку, снижая экспортные стимулы для производителей — классический пример того, как механика обменных курсов напрямую влияет на глобальные потоки сельскохозяйственной продукции. Однако это микровлияние скрывает более глубокие структурные медвежьи силы.

Недавнее понижение StoneX оценки производства в Центр-Юг Бразилии на 2026/27 до 41,5 ММТ (с учетом сентябрьской оценки в 42,1 ММТ) обеспечило временную поддержку, однако общая картина выглядит иначе: Conab повысила свой прогноз производства сахара в Бразилии на 2025/26 до 45 ММТ, а данные за октябрь показывают рост объемов переработки Центр-Юг на +16,4% в годовом выражении до 2,068 ММТ. Совокупное производство за 2025-26 годы по октябрь достигло 38,085 ММТ, что на +1,6% больше по сравнению с прошлым годом.

Взрыв производства в Индии меняет торговую динамику

История Индии резко изменилась, когда Ассоциация сахарных заводов повысила свой прогноз производства на 2025/26 до 31 ММТ (с ростом +18,8% в годовом выражении по сравнению с предыдущими 30 ММТ). Еще более значимо, что сокращение прогнозов по переработке этанола — до 3,4 ММТ с июльских 5 ММТ — теперь освобождает производственные мощности для экспорта. При том, что муссонные осадки превышают средние показатели за 5 лет на 8%, достигнув 937,2 мм, а Национальная федерация прогнозирует, что производство может достигнуть 34,9 ММТ (с ростом +19% в год), объемы экспорта сталкиваются с восходящим давлением несмотря на государственные квоты в 1,5 ММТ на 2025/26.

Формируется идеальный шторм предложения

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также увеличивает объемы. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост на +5% в год до 10,5 ММТ на 2025/26, основываясь на росте на +14% в год до 10,00 ММТ за 2024/25.

Последний прогноз Международной организации сахара о профиците в 1,625 миллиона МТ на 2025-26 годы (против дефицита в 2,916 миллиона МТ в предыдущем году) отражает эти производственные реалии. Более агрессивно Czarnikow повысила свой глобальный прогноз профицита до 8,7 ММТ на 2025/26, что на +1,2 ММТ выше сентябрьских оценок. Прогноз USDA предполагает рост мирового производства на +4,7% в год до рекордных 189,318 ММТ при росте потребления всего на +1,4% в год до 177,921 ММТ, а запасы на конец периода увеличатся на +7,5% в год до 41,188 ММТ.

Прогнозы FAS подтверждают эти опасения: производство в Бразилии на 2025/26 вырастет на +2,3% в год до 44,7 ММТ, в Индии — на +25% в год до 35,3 ММТ благодаря муссонным ветрам и расширенной площади, а Таиланд увеличится на +2% в год до 10,3 ММТ.

Путь вперед

Валютная поддержка за счет укрепления бразильского реала обеспечивает тактическое облегчение, а обсуждения политики по этанолу в Индии вносят неопределенность в траектории экспорта. Однако сила количественных исследований, отображающих производственные мощности по нескольким регионам, говорит о том, что силы гравитации предложения, скорее всего, превзойдут краткосрочные валютные эффекты. Лондонский минимум за 4,75 года 13 ноября и Нью-Йоркский минимум за 5 лет 6 ноября являются переломными моментами, отражающими эту структурную переоценку.