Переговоры о мире подрывают энергетический рост, поскольку опасения по поводу поставок превосходят геополитическую премию

Энергетические рынки резко снизились на этой неделе, поскольку сообщения о переговорах о мире между Россией и Украиной затмили традиционные бычьи геополитические факторы. Январская нефть WTI упала на -0.89 (-1.51%), а январский бензин RBOB снизился на -0.0235 (-1.29%), опустив оба товара до 5-недельных минимумов. Основной драйвер: ожидания, что разрешение конфликта нормализует экспорт российской энергии, который в настоящее время ограничен западными санкциями.

Нарушение поставок встречается с оптимизмом по поводу мира

Напряженность между этими силами раскрывает текущие расчеты рынка. Продолжительная кампания Украины против российской энергетической инфраструктуры была разрушительной — за три месяца было уничтожено 28 нефтеперерабатывающих заводов, что привело к сокращению перерабатывающих мощностей России на 13-20%. Данные Vortexa показали, что поставки российских нефтепродуктов сократились до 1.7 миллиона баррелей в день в середине ноября, что является минимальным уровнем за 3 года, а производство было сокращено на 1.1 миллиона баррелей в сутки.

Однако это сокращение глобальных поставок подрывается перспективой снятия санкций. Как только ограничения будут сняты, российская нефть — в настоящее время искусственно ограниченная — может вновь хлынуть на рынки. Данные по хранению танкеров подчеркивают напряженность: суда, находившиеся в стазисе более 7 дней, накопили к концу ноября 114.31 миллиона баррелей, что на 9.7% больше по сравнению с прошлой неделей и является 2.25-летним максимумом.

Макроэкономические препятствия и разрушение спроса

Ослабление сигналов американской экономики усугубило снижение цен на нефть. Розничные продажи выросли всего на +0.2% месяц к месяцу (против +0.4% ожидаемых), а частичные занятости сократились на 13,500 за неделю за предыдущие четыре недели. Самое показательное — индекс доверия потребителей Конференц-совета рухнул на -6.8 пункта до 88.7 — минимального уровня за 7 месяцев и значительно ниже прогнозируемых 93.3, что свидетельствует о разрушении спроса в экономике.

Ослабление доллара США оказало умеренную поддержку, ограничив масштабы потерь, но не смогло компенсировать влияние переговоров о мире и ухудшающихся фундаментальных показателей спроса.

OPEC сталкивается с реальностью избытка

Производственный ландшафт значительно изменился. Производство OPEC в октябре достигло 29.07 миллиона баррелей в сутки — максимума за 2.5 года, поскольку картель добавил 50,000 баррелей в сутки. Однако организация пересмотрела свой прогноз глобального рынка за III квартал с дефицита в 400,000 баррелей в сутки до избытка в 500,000 баррелей в сутки, что обусловлено превышением ожиданий по американскому производству.

EIA повысило свой прогноз по американской нефти на 2025 год до 13.59 миллиона баррелей в сутки с 13.53 миллиона баррелей в сутки. Тем временем, производство в США за неделю, завершившуюся 14 ноября, снизилось до 13.834 миллиона баррелей в сутки, откатившись с рекордных 13.862 миллиона баррелей в сутки прошлой недели, хотя активное количество буровых установок увеличилось на 2 до 419.

OPEC+ попытался контролировать ситуацию на своем заседании 2 ноября, одобрив умеренное увеличение добычи на 137,000 баррелей в сутки в декабре, после чего приостановил рост до Q1 2026, поскольку на рынке формируется избыток. Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный глобальный избыток в 4.0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году — вынуждая OPEC+ отказаться от своих более широких целей по восстановлению.

Динамика запасов и перспективы

Общие ожидания предполагают еженедельное сокращение запасов нефти на 2.36 миллиона баррелей и увеличение запасов бензина на 1.16 миллиона баррелей. Текущие данные EIA показывают, что запасы нефти в США на 5.0% ниже сезонных средних значений, бензина — на 3.7% ниже, а дистиллятов — на 6.9% ниже 5-летних норм, что создает более жесткий, чем обычно, запас, поддерживающий цены.

Геополитические непредсказуемости остаются: возможные военные действия США против Венесуэлы (одного из 12 крупнейших производителей в мире) и текущие события между Россией и Украиной могут изменить краткосрочный тренд. Однако расчет рынка все больше склоняется к управлению избытком вместо премий за дефицит, а трейдеры переоценивают риски, связанные с дипломатическими решениями, а не эскалацией конфликта.