Бурный рост Alphabet привлекает внимание Berkshire, поскольку приближается переход Уоррена Баффета

Редкий смелый шаг в консервативные времена

С уходом Уоррена Баффета с должности CEO Berkshire Hathaway уже совсем скоро — это беспрецедентный переход, когда на его место приходит новый генеральный директор Грег Абель, — легендарный инвестор и его команда приняли поразительное решение. В отличие от заметно осторожной позиции Berkshire в последние годы, конгломерат недавно осуществил крупную новую инвестицию в технологическую компанию, которая является примером предстоящего сдвига в сторону рынков, управляемых ИИ.

В третьем квартале Berkshire приобрела более 17,8 миллиона акций Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL), вложив более 4,3 миллиарда долларов. Время оказалось очень удачным: с тех пор акции Alphabet выросли более чем на 27%, а за год прибавили 62%. Этот шаг свидетельствует о доверии, несмотря на широкое неопределённое отношение к будущему компании.

От доминирования в поиске к полю битвы ИИ

Alphabet — одна из “Великолепной Семёрки” технологических гигантов, и цифры рассказывают убедительную историю. Компания принесла примерно 1000% доходности с момента IPO в 2014 году — настоящий десятикратный рост, который щедро вознаградил ранних инвесторов.

Однако в начале этого года Alphabet столкнулась с препятствиями, которых её коллеги в основном избегали. Высокопрофильное антимонопольное дело Министерства юстиции поставило под вопрос существование поискового монополия Google, которая занимает примерно 90% рынка. Основной спор касался того, обязаны ли суды потребовать от Google продать свой браузер Chrome — важнейший компонент её поисковой экосистемы. Судья окружного суда США Амит Мехта встал на сторону правительства, но в итоге отклонил требование о продаже, аргументируя, что разговорные ИИ-чатботы, такие как ChatGPT от OpenAI, представляют собой законную конкуренцию поисковой крепости Google.

Решение также позволило Google сохранить выгодные соглашения по умолчанию с такими компаниями, как Apple, укрепляя источники дохода, которые скептики ранее ставили под сомнение.

Поворот к ИИ, который всё изменил

Помимо регуляторных послаблений, инвесторы столкнулись с более экзистенциальной проблемой: смогут ли ChatGPT и подобные инструменты съесть долю рынка Google в поиске? Компания ответила выпуском AI Overviews — умных обзоров, размещённых на видных позициях в результатах поиска, — а позже представила AI Mode, имитирующий разговорный опыт ChatGPT. Недавно Google анонсировала Gemini 3 — свою последнюю крупную языковую модель, обещающую улучшенное рассуждение с меньшим количеством пользовательских запросов.

Эти шаги, казалось, снизили рыночную тревогу. Инвесторы всё больше понимают, что Alphabet работает гораздо больше, чем только в области поиска. YouTube остаётся гигантом в сфере контента и рекламы. Google Cloud продолжает расширяться в области корпоративных вычислений. Waymo лидирует в разработке автономных транспортных средств. А подразделение полупроводников Google разрабатывает собственные чипы, важные для работы ИИ.

Этот диверсифицированный портфель означает, что Alphabet не живёт и не умирает только за счёт доминирования в поиске — хотя именно он всё ещё приносит более половины доходов и требует постоянного мониторинга конкуренции.

Почему голос Баффета важен

Ближайшие изменения руководства в Berkshire Hathaway несут символический смысл, однако инвестиция в Alphabet показывает преемственность инвестиционной философии. После лет консервативных вложений — хранения значительных резервов наличных и отказа от агрессивных выкупных программ — решительная позиция Berkshire по Alphabet демонстрирует, что трансформирующие возможности всё ещё заслуживают значительных инвестиций.

Сейчас акции торгуются примерно по 29-кратной цене по отношению к прогнозной прибыли, что находится в нижней части оценки “Великолепной Семёрки”, возможно, отражая сохраняющуюся неопределённость по поводу влияния ИИ и регуляторных рисков.

Предстоящий путь конкуренции

Путь Alphabet вперед остаётся сложным. Хотя решение DOJ предоставило передышку, конкуренция со стороны ИИ-нативных компаний продолжает расти. Успех компании зависит от того, смогут ли её ИИ-защиты оказаться достаточно сильными, чтобы сохранить долю рынка поиска на фоне ускоряющихся технологических изменений.

Тем не менее, портфель быстрорастущих и прибыльных бизнес-единиц обеспечивает значительный буфер. Для инвесторов, оценивающих Alphabet сегодня, расчёты остаются благоприятными — хотя волатильность в секторе ИИ требует внимательного отслеживания будущих событий.