Глобальный рост поставок сахара превышает поддержку цен, слабость нефти добавляет давления

Вопрос о том, сколько стоит сахар, становится все более сложным по мере одновременного сближения нескольких факторов, оказывающих давление на рынок. Мартовский мировой сахар NY #11 futures dropped 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 снизился на 1,40 пункта (-0,33%), отражая растущий медвежий настрой, вызванный ожидаемыми рекордными мировыми объемами производства и недавним ослаблением цен на нефть.

Падение цен на нефть перенаправляет производство от этанола

Нефть WTI опустилась до своего минимального уровня за 4,75 лет, что напрямую влияет на экономику сахара. Более низкие цены на этанол снижают прибыльность переработки сахарного тростника в биотопливо, побуждая мельницы по всему миру перерабатывать больше тростника на сахар. Ожидается, что такой сдвиг в производстве значительно увеличит глобальные запасы сахара, оказывая дополнительное давление на уже слабые цены.

Рекордное производство Индии меняет рыночные перспективы

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, готова к самому значительному шоку в поставках отрасли. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) повысила свой прогноз производства на 2025/26 год до 31 млн т 11 ноября, по сравнению с ранее ожидаемыми 30 млн т — рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом. Эта пересмотренная оценка последовала за еще одним бычьим сюрпризом, когда ISMA сообщил, что производство сахара в Индии с 1 октября по 15 декабря выросло на 28% в годовом выражении до 7,8 млн т.

Это существенно влияет на экспортные показатели. Министерство продовольствия Индии одобрило экспорт сахара в объеме 1,5 млн т на 2025/26 год, что ниже предыдущей оценки в 2 млн т, но все равно представляет собой значительный объем поставок на мировой рынок. Особенно стоит отметить, что ISMA снизила свою оценку использования сахара для внутреннего этанола до 3,4 млн т с ранее запланированных 5 млн т в июле — еще одно свидетельство того, что больше сахара будет доступно для международных рынков, а не для производства топлива.

Национальная федерация кооперативных сахарных фабрик прогнозирует еще более агрессивный рост, ожидая производство в Индии на уровне 34,9 млн т в 2025/26 году с ростом на 19% по сравнению с прошлым годом, что обусловлено расширением посевных площадей тростника. Этот прогноз последовал за резким снижением производства на 17,5% в 2024/25 году, когда объем снизился до пятилетнего минимума в 26,1 млн т.

Бразилия и Таиланд продлевают цикл производства

Сахарная промышленность Бразилии также движется к рекордному объему производства. Конаб, государственное агентство по сельскому хозяйству страны, повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 млн т в ноябре с предыдущих 44,5 млн т. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах к ноябрю достигло 39,904 млн т, что на 1,1% больше по сравнению с прошлым годом, а доля тростника, направленная на производство сахара, выросла до 51,12% в 2025/26 году с 48,34% в предыдущем сезоне.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер в мире, также ожидает расширения поставок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая в 2025/26 году на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 млн т.

Глобальный избыток поставок создает длительное давление

Совокупное влияние этих региональных увеличений производства побудило ведущих аналитиков прогнозировать выраженный глобальный избыток. Международная организация сахара (ISO) выпустила значительно пересмотренный прогноз на 17 ноября, предсказывающий избыток в 1,625 миллиона MT в 2025-26 годах, что кардинально меняет ситуацию по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона MT в 2024-25. ISO связывает этот разворот с расширением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Это значительное повышение по сравнению с августовским прогнозом ISO, который предсказывал дефицит всего в 231 000 MT за тот же период. ISO ожидает, что глобальное производство сахара вырастет на 3,2% в годовом выражении до 181,8 миллиона MT в 2025-26.

Коммерческий трейдер Czarnikow 5 ноября дал еще более медвежий прогноз, повысив свой глобальный прогноз избытка на 2025/26 до 8,7 млн т — на 1,2 млн т больше по сравнению с сентябрьским прогнозом в 7,5 млн т. Такой избыток значительно ограничит рост цен и, вероятно, продлит текущие слабые тенденции.

USDA подтверждает рекордные показатели производства и потребления

Департамент сельского хозяйства США (FAS) предоставил свой авторитетный анализ в полугодовом отчете от 22 мая, прогнозируя, что глобальное производство сахара в 2025/26 году увеличится на 4,7% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 млн т. В то же время USDA прогнозирует, что мировое потребление сахара для человека увеличится на 1,4% до 177,921 млн т — значительный рост, который все же не догоняет производство.

USDA также предупредил, что глобальные запасы сахара на конец периода увеличатся на 7,5% по сравнению с прошлым годом и достигнут 41,188 млн т, что свидетельствует о том, что рост предложения значительно превышает расширение спроса.

По регионам FAS прогнозирует производство в Бразилии на уровне рекордных 44,7 млн т (на 2,3% выше), в Индии — 35,3 млн т (на 25% выше), а урожай Таиланда — 10,3 млн т (на 2% выше). Эти прогнозы соответствуют ожиданиям отраслевых организаций, но зачастую превышают их, что говорит о том, что ситуация с избытком может быть еще более сложной, чем предполагают частные оценки.

Перспективы: структурный избыток на ближайшее будущее

Слияние рекордных или почти рекордных объемов производства во всех ключевых регионах сахара — в сочетании с ослаблением цен на нефть, стимулирующим производство сахара вместо этанола — создает структурно медвежью среду. Поскольку глобальные запасы растут быстрее, чем спрос, и уровни запасов значительно увеличиваются, цены на сахар сталкиваются с постоянным давлением, которое вряд ли изменится до тех пор, пока производство не сократится или спрос не начнет расти неожиданно быстро.