Гиганты облачного корпоративного программного обеспечения: Oracle и Salesforce управляют трансформацией, основанной на ИИ

Область корпоративного облачного программного обеспечения переживает драматические изменения, поскольку компании соревнуются за доминирование на растущем рынке ИИ. Два гиганта — Oracle и Salesforce — спешат воспользоваться этой возможностью, но их траектории демонстрируют совершенно разные сценарии. Кто такой оракул в современном мире бизнеса, основанном на данных? Уже не просто компания, разрабатывающая базы данных; это платформа, способная раскрывать инсайты с помощью искусственного интеллекта. Давайте рассмотрим, как эти два гиганта сравниваются друг с другом в гонке за облачное превосходство.

Революция ИИ: оба игрока делают смелые шаги

Движение Salesforce в области ИИ

Salesforce позиционирует себя как комплексная платформа для предприятий с поддержкой ИИ. С момента запуска Einstein GPT в 2023 году компания систематически внедряет возможности генеративного ИИ во все свои продукты. Стратегия работает: AI и решения на основе данных, закрепленные за Agentforce и Data Cloud, принесли $1,2 миллиарда повторяющихся доходов во втором квартале 2026 финансового года — впечатляющий рост на 120% по сравнению с прошлым годом.

Особенно обнадеживающим является тот факт, что более 40% продаж Agentforce исходят от существующих клиентов компании, что демонстрирует мощный потенциал кросс-продаж внутри установленной базы. Это говорит о том, что клиенты ценят улучшения с помощью ИИ и готовы обновлять свои существующие решения.

Инфраструктурная ставка Oracle

Между тем Oracle придерживается агрессивной стратегии, ориентированной на инфраструктуру, чтобы захватить спрос на корпоративный ИИ. В последнем квартале компания заключила крупные облачные контракты с технологическими гигантами, включая OpenAI, xAI, Meta, NVIDIA и AMD. Эти партнерства свидетельствуют о высокой уверенности в возможностях облачной инфраструктуры Oracle.

Инновации в продуктах Oracle отражают эту амбицию. Компания представила Oracle AI Database 26ai с нативным поиском по векторам и совместимостью с Apache Iceberg и Protocol Model Context. Одновременно был запущен Oracle AI Data Platform для упрощения подготовки данных — постоянной узкой точки в развертывании ИИ на предприятиях.

Финансовые показатели: рост идет по разным траекториям

Сравнение цифр

Финансовые траектории показывают важные различия. В первом квартале 2026 года Oracle зафиксировала рост общего дохода на 12% до $14,9 миллиарда, а доходы от облачных сервисов выросли на 27% до $7,19 миллиарда. Самое впечатляющее — доходы от облачной инфраструктуры выросли на 54% до $3,35 миллиарда.

Salesforce показывает более умеренные показатели. Доходы за первую половину 2026 финансового года выросли всего на 8,7% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP EPS) увеличилась на 9,4%. Замедление связано с макроэкономическими факторами — предприятия сокращают ИТ-расходы из-за тарифных опасений и экономической неопределенности, а не из-за фундаментальных слабостей позиции Salesforce.

Качество прибыли и рентабельность

Тем не менее, чистый рост прибыли Oracle служит предостережением. Несмотря на двузначный рост выручки, скорректированная прибыль на акцию выросла всего на 6% за последний квартал. Кроме того, Oracle не оправдала консенсусные оценки по выручке, лишь в точности совпав с прогнозами по EPS — это едва ли можно считать доминирующей позицией.

Рост EPS Salesforce на 9,4% превосходит темпы роста выручки (8,7%), что говорит о повышении операционной эффективности, несмотря на давление на выручку.

Перспективы роста: Oracle выходит вперед

Консенсусные оценки показывают, что Oracle растет быстрее. На 2026 год аналитики прогнозируют рост выручки на 16,5% и увеличение EPS на 12,9%. Ожидается, что эта динамика продолжится в 2027 году с ростом выручки на 24,2% и EPS на 17,2%.

Прогнозы Salesforce более консервативны: рост выручки на 8,8% и EPS на 11,4% в 2026 году. Аналогичные прогнозы на календарный 2026 год: 8,8% рост выручки и 11,2% — EPS.

Различия обусловлены более сильной позицией Oracle в инфраструктурных услугах ИИ, где корпоративные клиенты вкладывают огромные капиталы в развитие возможностей ИИ. Salesforce, хотя и заметен в приложениях ИИ, не захватывает так много начальной волны инфраструктурных затрат.

Динамика рынка: поддержка генеративного ИИ

Обе компании выигрывают от тренда увеличения расходов на генеративный ИИ в корпоративном секторе. Gartner прогнозирует, что глобальные расходы на генеративный ИИ достигнут $644 миллиардов в 2025 году — рост на 76,4% по сравнению с прошлым годом. В частности, сектор корпоративного программного обеспечения ожидает рост на 93,9% до $37,16 миллиарда.

Этот расширяющийся рынок дает обеим компаниям возможности для роста, хотя Oracle, судя по всему, лучше подготовлена к захвату инфраструктурного слоя, где рост затрат наиболее высок.

Оценка и динамика акций: вердикт рынка

Показатели с начала года демонстрируют яркое различие. Акции Oracle выросли на 19,3%, тогда как Salesforce снизился на 32,1%. Это расхождение усиливается при анализе мультипликаторов.

Salesforce торгуется по прогнозному P/E за 12 месяцев 18,33 — разумная оценка, отражающая замедление роста. У Oracle прогнозный P/E 26,95 — значительно выше, что говорит о существенном премиуме. Обоснованность этого премиума зависит от способности Oracle поддерживать свои амбициозные планы роста.

Инвестиционная перспектива: что дает лучший баланс риск/доход?

Аргументы в пользу Oracle

Ускорение роста инфраструктуры ИИ, глубокие платформенные возможности и более высокие прогнозы роста делают Oracle привлекательным для краткосрочных инвестиций. Недавние крупные контракты с технологическими лидерами подтверждают ее конкурентные позиции. Прогноз руководства о достижении выручки от облачной инфраструктуры $144 миллиардов к 2030 году — рост с ожидаемых $18 миллиардов в 2026 — демонстрирует уверенность в рыночных возможностях.

Один нюанс: капитальные расходы Oracle растут резко. В 2026 году компания планирует инвестировать около $35 миллиардов в инфраструктуру — на 67% больше, чем в предыдущем году. Хотя эти вложения стратегически необходимы, они могут оказать давление на свободный денежный поток, который в последнем квартале был отрицательным на сумму $362 миллионов при операционном денежном потоке в $8,1 миллиарда.

Аргументы в пользу Salesforce

Несмотря на краткосрочные трудности, у Salesforce есть преимущества. Компания остается лидером в управлении взаимоотношениями с клиентами по рейтингу Gartner. Ее стратегия приобретений — Waii, Bluebirds, Informatica и Slack — демонстрирует приверженность созданию более комплексной корпоративной платформы, выходящей за рамки CRM.

Текущие мультипликаторы более привлекательны, а темпы роста EPS (9,4%) превосходят рост выручки (8,7%), что свидетельствует о операционной дисциплине. Однако замедление роста реально, и Salesforce еще не показала достаточной динамики, чтобы оправдать агрессивные инвестиции.

Итог: Oracle — более привлекательный выбор

Обе компании работают на масштабном рынке корпоративных облачных решений, но их краткосрочные перспективы существенно различаются. Более быстрый рост Oracle, сильная позиция в инфраструктурном буме ИИ и более высокие прогнозы аналитиков делают ее сегодня более привлекательной инвестицией.

Премия за оценку Oracle кажется оправданной благодаря ее превосходным перспективам роста, даже если мультипликатор кажется растянутым в абсолютных величинах. Salesforce, хотя и обладает хорошими фундаментальными показателями и интересными активами, сталкивается с препятствиями, из-за которых в текущих условиях она менее привлекательна.

Обе акции в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает их качество, но смешанные краткосрочные перспективы. Для инвесторов, ищущих экспозицию к корпоративному облачному программному обеспечению с наибольшим потенциалом роста в ближайшее время, Oracle представляет более привлекательный профиль риск/доход в текущем цикле рынка, движимом ИИ.