Что действительно важно для Celsius Holdings в 2026 году: тест органического роста

Приобретение Tailwind не продлится вечно

Когда вы смотрите на рост Celsius Holdings (NASDAQ: CELH) на 37% в 2025 году — почти вдвое превышая рост S&P 500 в 16% — значительная часть этого ралли связана с одной ключевой сделкой. Объявление компании в феврале о приобретении Alani Nu за 1,8 миллиарда долларов (фактически 1,65 миллиарда долларов после налоговых льгот) кардинально изменило траекторию её роста, когда сделка была завершена во втором квартале.

Это приобретение было не просто покупкой. Alani Nu появился как восходящий бренд именно в тот момент, когда основной бизнес Celsius столкнулся с трудностями. Более того, он открыл рынок функциональных напитков для новой демографической группы потребителей — преимущественно женщин — и был оценен со скидкой по сравнению с торговыми метриками Celsius и прогнозируемыми мультипликаторами EBITDA.

Числа рассказывают интересную историю

Ускорение выручки после интеграции Alani Nu говорит само за себя. После трех последовательных кварталов снижения продаж Celsius показал рост выручки на 84% во втором квартале и впечатляющий скачок на 173% в последнем квартале. Но вот что отличает настоящую историю от заголовков: рост прибыли значительно превзошел ожидания аналитиков в два подряд квартала, что не входило в первоначальный сценарий.

Изначальная гипотеза предполагала, что добавление бизнеса Alani Nu с более низкой маржой будет оказывать давление на прибыльность, даже несмотря на рост выручки. Вместо этого Celsius продемонстрировал операционный рычаг, который удивил аналитиков. Это различие очень важно при оценке того, что будет дальше.

Весна 2026: Когда глупцы торопятся (Или не торопятся)

В преддверии 2026 года модели Уолл-стрит прогнозируют рост выручки в первом квартале на 114% по сравнению с прошлым годом — число, которое завышено простым фактом, что Alani Nu не существовал в отчетности за первый квартал 2025 года. Восстановление флагманского бренда Celsius добавит дополнительный импульс. В целом консенсус ожидает выручку за 2026 год в размере 3,2 миллиарда долларов, что примерно соответствует ежегодному росту около 32%.

Но вот точка перелома, которая отделяет настоящих верующих от глупцов, наблюдающих за весной: второй квартал 2026 года представляет собой первое настоящее сравнение «яблоко с яблоком». И Celsius, и Alani Nu будут полными участниками как в 2025, так и в 2026 годах. «Обучающие» элементы учета приобретения исчезают. Рост должен исходить из органического импульса, увеличения доли рынка и способности объединенного бренда расширяться в категории функциональных напитков.

Аргумент в пользу импульса работает в обе стороны

Оптимистичный сценарий прост: Celsius сохраняет сильный импульс роста, продолжает захватывать долю рынка и демонстрирует расширение маржи, несмотря на интеграцию актива с меньшей маржой. Если эта тенденция сохранится до второго квартала 2026 года, акции могут продолжить превосходить рынок.

Пессимистичный сценарий не менее убедителен: весенний квартал 2026 года может показать, что большая часть недавнего ускорения компании связана с приобретением, а не с фундаментальными факторами. Замедление органического роста — даже при сохранении положительных абсолютных чисел — вынудит к значительной переоценке.

Этот бинарный исход именно то, за чем должны следить инвесторы Celsius, когда календарь перевернется. Следующие 12 месяцев покажут, было ли достижение 2025 года началом или всего лишь главой в более широкой истории.