Лидерство в области чистой энергии: как Duke Energy и Exelon меняют облик энергетического сектора

Преобразование энергетических компаний США ускоряется. Подстегиваемые климатическими обязательствами, федеральными стимулами для чистой энергии и растущим спросом со стороны дата-центров, традиционные поставщики электроэнергии превращаются в инфраструктурные компании-опорные структуры. Два крупных игрока — Duke Energy (DUK) и Exelon Corporation (EXC) — иллюстрируют этот сдвиг, но идут по явно разным путям. Понимание их стратегий помогает определить, кто из них лучше подойдет инвесторам, ориентированным на рост сегодня.

Инфраструктурное обязательство: переосмысление utilities

Современные коммунальные компании сталкиваются с возрастающим давлением на модернизацию. Помимо традиционных повышения тарифов, они вкладывают капиталы в невиданные ранее масштабы для решения трех одновременно возникающих задач: устаревшая инфраструктура сетей, рост потребления электроэнергии из-за дата-центров, управляемых ИИ, и nationwide переход к возобновляемым источникам энергии. Это создает как возможности, так и риски — компании, успешно реализующие проекты, получают конкурентные преимущества, а те, кто ошибается, сталкиваются с регуляторными препятствиями.

Сам сектор становится более привлекательным. Регулируемые коммунальные компании обеспечивают предсказуемые денежные потоки, поскольку государственные комиссии по коммунальным услугам обычно предварительно одобряют тарифы и допустимую прибыль. Это структурное преимущество привлекает институциональный капитал в сектор, ранее считавшийся стагнирующим.

Агрессивная стратегия декарбонизации Duke Energy

Duke Energy задает амбициозный курс: достижение нулевых выбросов к 2050 году. Компания уже сократила выбросы углерода на 44% с 2005 года и планирует вывести из эксплуатации большую часть угольных мощностей к 2030 году, полностью отказаться от угля к 2035 году. Ее программа по внедрению электромобилей отражает эту стратегию — электрифицировать собственный автопарк и расширять сеть зарядных станций для клиентов.

Капитальные затраты впечатляют. Duke Energy планирует вложить 190-$200 миллиардов долларов за следующее десятилетие, из них 95-$105 миллиардов — в 2026-2030 годах. За первые девять месяцев 2025 года компания уже инвестировала 9,88 миллиарда долларов и прогнозирует 15 миллиардов за весь год. Это подтверждает позицию Duke как лидера в переходе к чистой энергии — хотя «лидерство» подразумевает краткосрочную размытость прибыли ради долгосрочной позиции.

Рост прибыли: по оценкам Zacks, EPS Duke вырастет на 7,12% в 2025 году и на 6,1% в 2026 году.

Модель эффективности Exelon с фокусом на распределение

Exelon выбирает более узкий, но, возможно, более устойчивый путь. Вместо погружения в трансформацию генерации компания удваивает усилия в области передачи и распределения — в «скучную, но важную» инфраструктуру. Это важно: значительная часть доходов от распределения у Exelon отделена от потребительского использования, что снижает влияние погодных и экономических циклов на прибыль.

Компания обслуживает более 10 миллионов клиентов в семи регулируемых юрисдикциях, что обеспечивает диверсификацию, которой лишены многие коммунальные компании. Капитальные вложения Exelon более сфокусированы: $15 миллиардов долларов в 2025-2028 годах, из них 21,7 миллиарда — на электросеть, 12,6 миллиарда — на передачу, и 3,8 миллиарда — на газовые поставки. Руководство также рассматривает возможность дополнительных инвестиций в 10-$38 миллиардов долларов в модернизацию трансмиссии — однако это пока опционально, а не обязательство.

Особенно привлекательна для Exelon перспектива дата-центров. Его портфель мощностью более 19 гигаватт дает ясность по будущему спросу, который в основном уже заключен в контракты, что снижает неопределенность доходов.

Рост прибыли: прогнозируется рост EPS Exelon на 8% в 2025 году и на 4,26% в 2026 году — более быстрый рост в краткосрочной перспективе, но меньший в долгосрочной.

Рентабельность и эффективность капитала

Обе компании эффективно используют капитал акционеров. ROE Duke составляет 9,98%, а Exelon — 10,29%, что превышает средний показатель по отрасли — 9,9%. Это говорит о том, что ни одна из них не размывает стоимость, но модель Exelon показывает чуть лучшие показатели с меньшими затратами на капитал.

Возврат акционерам и оценка

Дивидендные доходности показывают схожую картину: DUK — 3,62%, EXC — 3,61%, оба значительно превосходят средний показатель S&P 500 — 1,1%. Для инвесторов, ищущих дивиденды, оба варианта подходят.

По оценке, Exelon кажется дешевле: его акция торгуется по форвардному P/E 15,74X против 17,55X у Duke. Это отражает осторожность рынка по поводу более тяжелых капитальных затрат Duke и более медленного роста прибыли в краткосрочной перспективе. Обоснованность этого дисконта зависит от вашей уверенности в долгосрочной стратегии Duke по чистой энергии.

Какая акция подходит вашему портфелю?

Это не вопрос о том, какая компания «лучше» — обе фундаментально устойчивы. Важен временной горизонт и уровень риска.

Выбирайте Exelon, если: вам важен более стабильный рост прибыли в краткосрочной перспективе $15 8% в этом году(, чуть лучшие показатели рентабельности, меньшая оценка и меньшие опасения по поводу масштабных циклов капитальных затрат. Модель распределения обеспечивает более предсказуемые доходы, а поддержка дата-центров уже закреплена.

Выбирайте Duke Energy, если: вы верите в стратегию декарбонизации Duke и хотите получить выгоду от роста энергетического перехода. Ваша доходность будет сжата в краткосрочной перспективе, но может ускориться после 2030 года, когда цикл капитальных вложений снизится, а масштаб чистой генерации увеличится.

Обе акции имеют рейтинг Zacks #3 )Hold(. В текущих условиях предпочтение отдается Exelon — сочетание более быстрого роста прибыли в краткосрочной перспективе, лучшей ROE и привлекательной оценки обеспечивает лучший профиль риск-доходность на ближайшие 12-24 месяца. Duke Energy остается надежной долгосрочной инвестицией, однако текущая премия в оценке еще не оправдана ее траекторией прибыли.