Почему растет цена на серебро? Понимание перспектив на 2026 год для этого драгоценного металла

Серебро с explosive rally с менее чем US$30 в начале 2025 года до более чем US$60 к концу года привлекло внимание инвесторов, но что же действительно движет этим драгоценным металлом вверх? Ответ кроется в идеальном шторме структурной рыночной напряженности, стремительного роста промышленного спроса и растущего спроса на безопасное убежище, который, как ожидается, усилится в 2026 году.

Структурный дефицит предложения, который не исчезнет

Одной из наиболее убедительных причин роста цен на серебро является устойчивый дефицит предложения, который, вероятно, определит рынок на многие годы. Согласно последним прогнозам Metal Focus, в 2025 году рынок серебра столкнулся с дефицитом в 63,4 миллиона унций, при этом прогнозы показывают, что разрыв сократится лишь немного — до 30,5 миллиона унций в 2026 году. Хотя такое сокращение может показаться обнадеживающим, реальность более сурова: рынок остается в состоянии, которое Питер Краут из Silver Stock Investor называет «непрекращающимся» структурным дисбалансом.

Корень проблемы? Производство серебра в шахтах за последнее десятилетие снижалось, особенно в ключевых регионах добычи в Центральной и Южной Америке. Вот в чем загвоздка: примерно 75% серебра добывается как побочный продукт при переработке других металлов, таких как золото, медь, свинец и цинк. Когда серебро составляет лишь небольшую часть доходов от добычи, операторы не имеют достаточного стимула увеличивать производство, даже когда цены растут.

Дополнительная проблема — сроки. Разработка нового месторождения серебра от открытия до коммерческой добычи обычно занимает от 10 до 15 лет — слишком долго, чтобы реагировать на текущую рыночную напряженность. Тем временем, запасы серебра на складах продолжают быстро истощаться, а запасы на фьючерсных биржах достигают многолетних минимумов. Запасы серебра в Шанхае достигли своего низшего уровня с 2015 года, что свидетельствует о том, насколько сильно стрессована физическая цепочка поставок.

Промышленный спрос переопределяет роль серебра в современной технологии

Помимо традиционных ювелирных изделий и инвестиционных целей, рост цен на серебро обусловлен фундаментальным сдвигом в промышленном спросе. Отчет Института серебра «Silver, the Next Generation Metal» подчеркивает взрывной рост потребления в секторах, которые едва существовали десять лет назад: инфраструктура возобновляемой энергии, производство электромобилей, системы искусственного интеллекта и операции дата-центров.

Наиболее заметным драйвером являются солнечные панели. Фрэнк Холмс из US Global Investors подчеркивает, что «преобразующий потенциал серебра в области возобновляемой энергии» — особенно в солнечных установках — остается важнейшим фактором роста цен. Правительство США даже включило серебро в свой официальный список критических минералов в 2025 году, признавая его стратегическую важность для национальных технологических целей.

Но, возможно, более значимым станет бум искусственного интеллекта. Посчитаем: примерно 80% мировых дата-центров работают в США, при этом спрос на электроэнергию, по прогнозам, вырастет на 22% за следующее десятилетие. Ожидается, что приложения ИИ приведут к росту потребления электроэнергии на 31% за тот же период. Операторы дата-центров демонстрируют явное предпочтение солнечной энергии, выбирая ее в пять раз чаще, чем ядерные источники, для новых мощностей — это напрямую ведет к увеличению спроса на серебро для фотогальванических систем.

Алекс Цепаев, главный стратег B2PRIME Group, отмечает, что «усиление внимания к возобновляемой энергии, особенно солнечным панелям, значительно повысило спрос на серебро во всем мире, а с ростом популярности электромобилей по всему миру, потребление серебра будет ускоряться».

Потоки инвестиций в безопасное убежище создают дефицит на физических биржах

Хотя промышленный спрос обеспечивает базовую поддержку, более немедленным катализатором роста цен является отношение инвесторов к серебру как к хеджу против неопределенности монетарной политики и геополитических рисков. По мере усиления спроса на безопасное убежище цена на серебро растет отчасти потому, что оно выступает доступной альтернативой золоту — в настоящее время торгуется выше US$4,300 за унцию.

Инвестиционный приток кажется ошеломляющим, если измерять его через биржевые фонды. Оле Хансен, руководитель стратегии по сырьевым товарам в Saxo Bank, сообщил, что приток средств в ETF, обеспеченные серебром, достиг примерно 130 миллионов унций только в 2025 году, доведя общие запасы ETF примерно до 844 миллионов унций — рост на 18% по сравнению с прошлым годом. Эти институциональные и розничные инвестиции напрямую сократили доступность физического металла.

Доказательства реального дефицита — а не просто спекулятивных позиций — проявляются во множестве индикаторов. Монеты и слитки постоянно испытывают нехватку серебра. Запасы на фьючерсных биржах в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае показывают критически низкие уровни. Процентные ставки по лизингу и стоимости заимствования физического серебра значительно выросли, что отражает реальные сложности с поставками, а не спекуляции на бумажных рынках.

Индия является ярким примером этой динамики. Как крупнейший в мире потребитель серебра, импортирующий 80% своих ежегодных потребностей, индийские покупатели ускорили закупки ювелирных изделий, слитков и ETF в поисках сохранения богатства по более низким ценам, чем золото. Джулия Хандошко, генеральный директор Mind Money, отмечает, что «рынок сейчас демонстрирует настоящую физическую нехватку: глобальный спрос превышает предложение, запасы в Лондоне истощены, а приток средств в ETF продолжает сокращать доступность еще больше».

Что ожидает 2026 год: прогнозы цен на фоне волатильности

Предсказать, где остановится цена на серебро, сложно, учитывая его известную волатильность. Несколько уважаемых аналитиков опубликовали свои прогнозы на 2026 год, хотя и с разной степенью уверенности.

Питер Краут занимает относительно консервативную позицию, устанавливая US$50 в качестве нового уровня поддержки и прогнозируя диапазон цен на 2026 год. Его рассуждения основаны на продолжающихся дефицитах предложения, сильном промышленном спросе и потоках в безопасное убежище. Исследовательская команда Citigroup приходит к аналогичному выводу, предсказывая, что серебро продолжит превосходить золото с целевыми ценами в диапазоне US$70 , при условии, что фундаментальные показатели промышленности останутся стабильными.

На оптимистическом конце спектра Фрэнк Холмс видит, что серебро достигнет US$70 в 2026 году, а Клем Чамберс из aNewFN.com разделяет подобную уверенность. Чамберс характеризует серебро как «быструю лошадь» драгоценных металлов, утверждая, что спрос розничных инвесторов — а не только промышленное потребление — является настоящим «локомотивом», движущим рост цен.

Однако риски требуют внимания. Хандошко предупреждает, что синхронное глобальное замедление экономики или внезапные коррекции ликвидности могут оказать давление вниз. Она особенно советует следить за тенденциями промышленного спроса, импортными потоками в Индию, уровнем активности ETF и позиционированием вокруг крупных необеспеченных коротких позиций. Если доверие к бумажным контрактам ослабнет, возможна структурная переоценка.

Краут подтверждает эти опасения, напоминая, что «знаменитая волатильность» серебра работает в обе стороны. «Хотя мы наслаждались ростом, быстрые коррекции не исключены», — предупреждает он. Вопрос на 2026 год — не в том, останется ли цена на серебро высокой, а в том, сможет ли сочетание структурной рыночной напряженности, промышленного роста и инвестиционного спроса быть достаточно мощным, чтобы поддерживать импульс через неизбежные волатильные события.