Расширение глобального предложения кофе вызывает новую слабость в котировках кофе

Последние цитаты по кофе отражают растущее давление со стороны улучшения перспектив производства в основных регионах выращивания. Фьючерсы на арабику на март снизились на -0.05 пункта (-0.01%), в то время как контракты на робусту на январь отступили на -14 пунктов (-0.37%), достигнув уровней за 4 месяца до сокращения убытков на фоне слабости доллара. Несмотря на внутридневное восстановление, рынок остается под давлением со стороны множества факторов со стороны предложения.

Обилие осадков меняет прогноз Бразилии

Траектория производства кофе в Бразилии получила бычий поворот для потребителей и медвежий для производителей после недавних метеорологических событий. Обновление Climatempo в понедельник отметило «интенсивные и продолжительные осадки» в кофейных штатах на этой неделе, в то время как Somar Meteorologia зафиксировал, что Минейрас — крупнейший производитель арабики в Бразилии — получил 79.8 мм осадков за неделю, закончившуюся 12 декабря, что составляет 155% от долгосрочной медианы. Эти влажностные условия значительно снизили опасения по поводу засухи, ранее поддерживавшие ценовые уровни.

Добавляя к нисходящему давлению, официальный орган по прогнозированию урожая Бразилии Conab повысил свой прогноз производства на 2025 год на 2.4% до 56.54 миллиона мешков по сравнению с сентябрьским прогнозом в 55.20 миллиона мешков. Девальвация реала до 4.5-месячных минимумов по отношению к доллару одновременно стимулирует бразильских экспортеров ускорить продажи, что усиливает давление на цены кофе.

Вьетнамский экспортный бум усиливает давление на робусту

Контракты на робусту сталкиваются с дополнительными препятствиями из-за экспортного импульса в Юго-Восточной Азии. Национальное статистическое управление Вьетнама сообщило, что экспорт в ноябре вырос на 39% в годовом выражении до 88 000 МТ, а совокупный экспорт за январь-ноябрь увеличился на 14.8% по сравнению с прошлым годом и достиг 1.398 миллиона метрических тонн. В будущем прогнозы производства Вьетнама на 2025/26 год нацелены на 1.76 ММТ (29.4 миллиона мешков) — рост на 6% по сравнению с прошлым годом и максимум за 4 года. Ассоциация кофе и какао Вьетнама прогнозирует возможное увеличение производства на 10%, если благоприятная погода сохранится.

Динамика запасов создает смешанные сигналы

Узкие запасы на складах обеспечивают умеренную поддержку цен, хотя недавние попытки восстановления остаются скромными. Запасы арабики, контролируемые ICE, достигли минимума за 1.75 года — 398 645 мешков 20 ноября, затем восстановились до 426 938 мешков к среде — максимум за 6 недель. Запасы робусты снизились до 11.5-месячного минимума — 4 012 лотов на прошлой неделе. Однако эти улучшения запасов не компенсируют структурное расширение предложения.

Нарушение импорта в США создает окно поддержки

Спрос на американскую арабику получил временную поддержку после того, как экспорт зеленого кофе из Бразилии в ноябре снизился на 27% в годовом выражении до 3.3 миллиона мешков, согласно группе экспортеров Cecafe. Предыдущие тарифные ограничения усугубили этот дефицит: закупки американских кофе из Бразилии в период с августа по октябрь — когда действовали тарифы администрации Трампа — сократились на 52% по сравнению с прошлым годом и составили всего 983 970 мешков. Хотя тарифы с тех пор были смягчены, запасы кофе в США остаются относительно ограниченными, что может поддерживать избирательный спрос.

Глобальный баланс рынка маскирует структурный избыток

Международная организация кофе сообщила, что экспорт за маркетинговый год с октября по сентябрь составил 138.658 миллиона мешков, что на 0.3% меньше по сравнению с прошлым годом — что свидетельствует о стойкости спроса несмотря на избыток предложения. Однако прогнозы на будущее рисуют картину избытка: Служба иностранных сельскохозяйственных товаров USDA прогнозирует, что мировое производство в 2025/26 году вырастет на 2.5% до рекордных 178.68 миллиона мешков. В то время как производство арабики сократится на 1.7% до 97.022 миллиона мешков, производство робусты ускорится на 7.9% до 81.658 миллиона мешков — что создает баланс с давлением на котировки арабики.

Бразилия и Вьетнам являются основными регионами расширения производства, при этом оценки FAS на 2025/26 год предполагают 65 миллионов мешков и 31 миллион мешков соответственно — что соответствует ежегодному росту на 0.5% и 6.9%. Эти увеличения приводят к росту глобальных запасов на конец периода на 4.9% до 22.819 миллиона мешков по сравнению с 21.752 миллиона мешков в 2024/25, что усиливает структурное нисходящее давление на котировки кофе как по арабике, так и по робусте.

Сочетание обильных осадков в Бразилии, ускоряющегося экспортного календаря Вьетнама и рекордных прогнозов по будущему производству в совокупности создает образ товара, который изо всех сил пытается защитить недавние максимумы на фоне избытка предложения.