Что показывают последние шаги Баффета: стратегический сдвиг по мере подготовки Грега Абеля к руководству Berkshire Hathaway

Как Уоррен Баффетт переходит от своей роли руководителя Berkshire Hathaway после почти шести десятилетий, деятельность портфеля компании за третий квартал посылает поразительно ясный сигнал о его инвестиционных приоритетах — и о том, чего стоит ожидать инвесторам в эпоху после Баффетта.

Третьеквартальная волна покупок: что на самом деле произошло?

В то время как заголовки сосредоточены на избирательных приобретениях Berkshire в Q3, настоящая история кроется в том, что компания не сделала. Да, Berkshire Hathaway привлекла внимание, начав позицию в Alphabet, приобретя 17,8 миллиона акций на сумму примерно $4,3 миллиарда. Конгломерат также укрепил свои ставки в сфере потребительских товаров и страхования через значительные покупки в Chubb (увеличив свою позицию на 16% с 4,3 миллиона акций), Domino’s Pizza и Sirius XM, а также увеличил доли в Lamar Advertising и Lennar.

Однако эта история о агрессивных покупках скрывает более консервативную базовую стратегию. Согласно последней форме 13F, Berkshire Hathaway одновременно сократила свою экспозицию в ключевых позициях, таких как Apple и Bank of America, а также полностью ликвидировала позиции в Citigroup и T-Mobile US ранее в году.

Казна: резерв Berkshire растет

Самый показательный индикатор мышления Баффета — это не то, что он покупает, а сколько у него наличных средств. Балансовый отчет Berkshire Hathaway на конец Q3 отражает рекордные $381,7 миллиарда наличных и краткосрочных инвестиций, в основном в казначейских векселях США. Это свидетельство о целенаправленной стратегии накопления за несколько лет, которая говорит сама за себя.

Эта растущая позиция наличных противоречит идее о «волне покупок». Скорее, она показывает терпеливого стратегa, ожидающего более привлекательных возможностей. За последние два года темпы капиталовложений значительно замедлились, что говорит о том, что Баффетт считает текущие оценки недостаточными для агрессивного использования капитала Berkshire.

Расшифровка инвестиционной философии за этими движениями

На протяжении шести десятилетий подход Баффетта основывался на нескольких неизменных принципах. Он — контрарианец, который отказывается гнаться за рыночными нарративами или переоцененными трендами. Он ищет истинную ценность, особенно в периоды, когда рынки достигают пенной оценки. И, что, возможно, самое важное, он понимает силу сложного процента — то, что он знаменитым образом называет «эффект снежного кома» реинвестированных дивидендов и накопленных процентов.

Корректировки портфеля за третий квартал отражают именно эту философию. Berkshire Hathaway удвоил ставки в секторах, которые он исторически предпочитает — страхование и потребительский бизнес — одновременно стратегически отходя от активов, достигших менее привлекательных оценок. Компания также накапливает наличные, что свидетельствует о вере в то, что лучшие возможности еще впереди.

Этот дисциплинированный подход принес впечатляющие результаты. С 1960-х годов Berkshire Hathaway демонстрирует совокупную годовую доходность примерно 20%, значительно опережая S&P 500 и создавая послужной список, с которым мало кто может сравниться.

Вечное послание при смене руководства

Когда Баффетт передает руководство исполнительному директору Greg Abel, его недавние портфельные движения сводятся к его основной инвестиционной мудрости:

Получайте прибыль, когда оценки становятся чрезмерными. Ищите скрытую ценность в незамеченных уголках рынка. Уверенно верьте в устойчивость и рост американского бизнеса. Балансируйте доли в акциях с значительным наличным резервом. Позвольте сложным процентам расти со временем без вмешательства.

Красота этого подхода заключается в его эмоциональной дисциплине. На протяжении шести десятилетий Баффетт отказывался позволить психологии рынка диктовать его решения. Он оставался непоколебимым в своих долгосрочных принципах, создав институт, который пережил бесчисленные циклы и постоянно превосходил более широкие индексы.

Для инвесторов, наблюдающих со стороны, сообщение, заложенное в активности Berkshire за Q3, не может быть яснее: терпение и дисциплина дают превосходные результаты. Рекордная позиция наличных и избирательные, основанные на убеждении покупки свидетельствуют о том, что настоящие возможности появятся для тех, кто достаточно дисциплинирован, чтобы ждать — именно это послание пропагандировал Баффетт на протяжении всей своей легендарной карьеры.