Ослабление доллара вызывает тактическое восстановление на рынках сахара на фоне надвигающегося глобального избытка

Фьючерсы на сахар сегодня показали скромный рост, контракты на март в Нью-Йорке поднялись на 0,26 цента (+1,77%), в то время как белый сахар ICE в Лондоне вырос на 7,20 пункта (+1,72%). Отскок обусловлен недавним ослаблением доллара, что вызвало закрытие коротких позиций по фьючерсам на сахар — классическая схема, когда товарные трейдеры закрывают медвежьи позиции в ответ на валютные препятствия. Однако этот краткосрочный рост скрывает более глубокие структурные давления, которые доминируют на рынке уже несколько месяцев.

Общая картина: шок предложения превышает ценовую поддержку

Последние недели рисуют все более медвежью картину для цен на сахар, контракты достигают многолетних минимумов на фоне роста производства в ключевых регионах. Основная история проста: в мире избыток сахара, и этот избыток трудно преодолеть ценам.

Индия, второй по величине производитель в мире, лидирует в расширении предложения. Ассоциация сахарных заводов Индии сообщила, что производство в период с октября по ноябрь выросло на 43% по сравнению с прошлым годом и составило 4,11 миллиона метрических тонн, при этом сейчас работает 428 заводов по сравнению с 376 в прошлом году. В будущем ISMA повысила свой прогноз на полный 2025-26 год до 31 миллиона MT — рост на 18,8%, благодаря выше нормы муссонным осадкам и расширению посевных площадей. Решение правительства Индии разрешить экспорт 1,5 миллиона MT сахара в сезоне 2025-26 означает, что на международных рынках появится больше предложений, что оказывает давление на цены, несмотря на то, что квота ниже ранее оцененных 2 миллионов MT.

Рекордные показатели производства в Бразилии также оказывают давление на цены. Конаб, агентство по прогнозированию урожая страны, повысило свой прогноз на 2025-26 год до 45 миллионов MT, ранее было 44,5 миллиона MT. Производство в центрально-южном регионе — основном регионе выращивания в Бразилии — за первую половину ноября выросло на 8,7% по сравнению с прошлым годом, а совокупный объем производства увеличился на 2,1% до 39,179 миллиона MT.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по экспорту, прогнозирует увеличение урожая 2025-26 годов на 5% до 10,5 миллиона MT, добавляя еще один уровень конкуренции в глобальной динамике предложения.

Расчет избытка, который все изменил

Прогноз Международной организации сахара (ISO) на ноябрь закрепил рыночные опасения. ISO спрогнозировала избыток в 1,625 миллиона MT на 2025-26 годы — резкий разворот по сравнению с прогнозом в августе о дефиците в 231 000 MT и кардинально отличающийся от дефицита в 2,916 миллиона MT в 2024-25 годах. Этот скачок отражает рост производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Трейдер сахара Czarnikow в начале ноября занял еще более медвежью позицию, повысив свой прогноз глобического избытка до 8,7 миллиона MT, что на 1,2 миллиона MT больше сентябрьского прогноза. USDA в своем отчете от 22 мая выразило аналогичные опасения, прогнозируя рост мирового производства на 4,7% до рекордных 189,318 миллиона MT, при этом потребление увеличится скромно на 1,4% до 177,921 миллиона MT — рынок утонет в избытке предложения. Ожидается, что глобальные конечные запасы вырастут на 7,5% до 41,188 миллиона MT.

Когда короткие позиции сжимаются: понимание сегодняшнего отскока

Недавнее падение цен на рынке создало техническую ситуацию, подготовленную для закрытия коротких позиций. В начале ноября фьючерсы на сахар в Нью-Йорке достигли пятилетнего минимума, а ближайшие фьючерсы в Лондоне — четырехлетнего. Когда цены достигли этих экстремумов, трейдеры, держащие медвежьи ставки, продолжали ставить на слабость. Ослабление доллара сегодня стало катализатором: с ослаблением доллара товары, оцениваемые в долларах, становятся относительно дешевле для международных покупателей, что вызывает автоматическую покупку со стороны трейдеров, закрывающих короткие позиции, и улучшает краткосрочные показатели спроса.

Однако наблюдатели должны воспринимать этот рост как тактический отскок против структурного медвежьего рынка, а не как разворот фундаментального дисбаланса спроса и предложения.

Рыночные котировки и смена настроений

Текущая динамика цен на фьючерсы на сахар показывает напряженность между разными временными рамками. Краткосрочные трейдеры реагируют на технические схемы и валютные движения, в то время как долгосрочные участники сосредоточены на рекордных урожаях впереди. Истинное испытание наступит, когда новый урожай действительно хлынет на мировые рынки в ближайшие месяцы — выдержит ли сегодняшний отскок или это лишь еще одна возможность для продажи для тех, кто обеспокоен избытком предложения.

Общий консенсус среди ведущих прогнозистов ясен: глобальное производство сахара в 2025-26 годах достигнет исторических максимумов, рост потребления отстанет от расширения предложения, а запасы на конец сезона увеличатся. Пока эта история о перенасыщении рынка не изменится, любое восстановление цен будет сталкиваться с препятствиями из-за фундаментальной реальности — слишком много сахара и слишком мало покупателей.