Глобальное изобилие поставок кофе сталкивается с засухой в Бразилии, что способствует восстановлению цен

Рынок кофе на этой неделе испытал скромное восстановление, поскольку фьючерсы на арабику и робусту реагировали на противоречивые сигналы. Контракты на арабику на март выросли на +2.55 пункта (+0.70%), в то время как январские фьючерсы на робусту поднялись на +10 пунктов (+0.24%), восстановившись после понедельничных потерь. Однако эти достижения оказались хрупкими, поскольку бразильский реал ослабел до 1,75-месячного минимума по отношению к доллару, что стимулировало бразильских производителей ускорить экспортные продажи и ограничило дальнейшее повышение цен.

Перспективы предложения оказывают сильное влияние на рынок кофе

Фундаментальные факторы остаются явно медвежьими, несмотря на некоторые поддерживающие признаки. Агентство по прогнозированию урожая Бразилии Conab недавно повысило свой прогноз производства на 2025 год до 56,54 миллиона мешков, что на 2,4% больше сентябрьской оценки в 55,20 миллиона мешков. Это повышение, в сочетании с активным экспортом из Вьетнама, создает условия избыточного предложения, оказывая давление на цены вниз. Экспорт кофе из Вьетнама в ноябре вырос на +39% по сравнению с прошлым годом и составил 88 000 МТ, а поставки с января по ноябрь увеличились на +14,8% г/г до 1,398 миллиона метрических тонн. Ожидается, что крупнейший в мире производитель робусты увеличит производство в 2025/26 году на 6% до 1,76 ММТ, что станет рекордом за 4 года.

Климатические стрессовые ситуации в Бразилии оказывают ограниченную поддержку

Несмотря на проблемы с осадками в арабической зоне Бразилии, облегчение ситуации недостаточно для поддержания ралли. Минус Gerais, крупнейший регион выращивания арабики в стране, получил всего 11 мм осадков за неделю, закончившуюся 5 декабря — всего 17% от исторической нормы. Однако глобальные прогнозы рисуют картину изобилия: USDA Foreign Agriculture Service прогнозирует, что мировой урожай кофе в 2025/26 году достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков, при этом производство робусты вырастет на +7,9% до 81,658 миллиона мешков, а арабика сократится на -1,7% до 97,022 миллиона мешков.

Динамика запасов показывает смешанные сигналы

Запасы арабики, контролируемые ICE, стабилизировались после достижения минимума за 1,75 года в 398 645 мешков 20 ноября, восстановившись до 426 523 мешков в прошлую пятницу. В то же время запасы робусты на ICE снизились до минимума за 11,5 месяца — 4 018 лотов на этой неделе, что указывает на дефицит в одном сегменте, в то время как другой остается достаточным. Глобальный экспорт кофе за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) снизился всего на 0,3% г/г до 138,658 миллиона мешков, согласно данным Международной организации кофе, что свидетельствует о стабильных поставках несмотря на опасения по поводу предложения.

Регуляторные и геополитические факторы формируют рынок

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить введение регламента ЕС по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) на один год устраняет краткосрочные ограничения предложения. Это отсрочка позволяет странам ЕС продолжать импортировать сельскохозяйственную продукцию из регионов, подверженных вырубке лесов, обеспечивая поступление кофе в Европу. Между тем, пошлины США на импорт бразильского кофе были сняты после того, как ранее они подавляли спрос в США. В период с августа по октябрь, когда пошлины действовали, закупки американского кофе у Бразилии снизились на 52% г/г до 983 970 мешков, что привело к истощению запасов кофе в США и потенциально поддержало краткосрочный восстановительный спрос.

Перспективы рынка: изобилие сдерживает опасения по поводу погоды

Рынок кофе сталкивается с структурным избытком, который ограничивает рост цен, несмотря на локальные климатические стрессовые ситуации в Бразилии и дефицит запасов в отдельных сегментах. Потенциальное увеличение производства Вьетнама на 10% в 2025/26 году при благоприятных погодных условиях, а также прогнозируемое расширение производства в Бразилии, предполагает, что глобальные конечные запасы могут увеличиться на +4,9% до 22,819 миллиона мешков в 2025/26 году по сравнению с 21,752 миллиона мешков в 2024/25. Трейдерам следует внимательно следить за осадками в Бразилии, поскольку дополнительные засушливые стрессовые ситуации могут создать тактические возможности для ралли, однако долгосрочные фундаментальные показатели предложения остаются неблагоприятными для устойчивого роста цен.