Сравнение ALB и LAC: Какая акция по литию заслуживает вашего внимания на сегодняшнем рынке?

Albemarle Corporation [ALB] и Lithium Americas Corp. [LAC] представляют собой два совершенно разных игрока в секторе лития. В то время как Albemarle обладает устоявшейся репутацией с несколькими действующими рудниками и возможностями химической переработки, Lithium Americas все еще находится на стадии разработки своего флагманского проекта Thacker Pass в Неваде. Обе акции привлекли интерес инвесторов в этом году — акции LAC выросли на 77,4%, а ALB — на 47,6%, — однако их профили риск-вознаграждение не могут быть более разными.

Операционная зрелость задает тон

Самое поразительное различие между этими двумя компаниями заключается в их стадии развития. Albemarle уже действует как глобальный гигант, с налаженными горнодобывающими и перерабатывающими мощностями, приносящими значительные доходы. Сегмент энергетического хранения компании зафиксировал более высокие объемы продаж в 3 квартале 2025 года, что было поддержано рекордными производственными циклами на ее интегрированных заводах по всему миру.

Lithium Americas, напротив, остается в стадии преддоходных операций. Компания активно строит первую очередь рудника Thacker Pass — в настоящее время крупнейший в мире измеряемый ресурс лития — в совместном предприятии, где LAC занимает 62% доли, а General Motors [GM] — 38%. К концу сентября 2025 года инженерные работы превысили 80%, команда нацелена завершить механическую часть строительства к концу 2027 года, а прогнозируемый годовой объем производства составляет 40 000 тонн литийкарбоната для аккумуляторов.

Финансовое положение в условиях волатильных цен на литий

При анализе текущей динамики цен на литий и более широких рыночных условий финансовое положение Albemarle становится еще более привлекательным. За первые девять месяцев 2025 года компания получила примерно $893,8 миллиона операционного денежного потока — рост на 29% по сравнению с прошлым годом. Руководство прогнозирует свободный денежный поток в размере $300-$400 миллионов за полный год, что поддерживается агрессивным управлением затратами, уже превысившим ожидания примерно на $450 миллионов за счет повышения производительности и снижения затрат по сравнению с первоначальной целью в $300-$400 миллионов.

Ликвидный запас ALB значителен: всего $3,5 миллиарда ликвидных средств (, включая $1,9 миллиарда наличных ) по состоянию на 3 квартал 2025 года. Компания также сократила руководство по капитальным затратам примерно до $600 миллионов, демонстрируя дисциплину в распределении капитала в условиях сложной ценовой ситуации на литий. Кроме того, стратегические проекты, такие как инициатива по повышению доходности Salar в Чили, сейчас работают на 50% мощности, а завод по переработке в Мэйшане в Китае идет впереди графика.

В отличие от этого, Lithium Americas сталкивается с существенными финансовыми ограничениями. Получив только $430 миллионов обязательного финансирования к концу сентября 2025 года, компания зависит от постоянного привлечения капитала через эмиссию акций и кредитов DOE. Структура займа Министерства энергетики налагает строгие требования к соблюдению условий; любое нарушение может привести к дефолтам, немедленной выплате и потенциальному срыву всего графика проекта Thacker Pass.

Оценка показывает сложную картину

С точки зрения традиционной оценки, Lithium Americas торгуется по прогнозному P/E отрицательного 14,32X, близко к своему пятилетнему среднему отрицательному значению 16,52X. Консенсус-прогноз Zacks предполагает снижение EPS за 2025 год на 176,2% по сравнению с прошлым годом, а также расширение убытков в 2025 и 2026 годах — тревожный сигнал для краткосрочных инвесторов.

Albemarle торгуется по прогнозному P/E 639,06X, хотя этот высокий мультипликатор отражает ожидаемое восстановление. Важно отметить, что консенсус Zacks предполагает рост EPS ALB за 2025 год на 48,3% по сравнению с прошлым годом. Недавние пересмотры оценок были положительными: оценки убытка на акцию за 2025 год сузились, а прогнозы EPS на 2026 год выросли, что свидетельствует о растущем доверии аналитиков.

Стратегическая позиция и оценка рисков

Albemarle продолжает реализовывать проекты по расширению мощностей с высокой отдачей, одновременно проводя агрессивную оптимизацию затрат по всей своей операционной базе. Диверсифицированный портфель продукции — включающий литий, специальные химикаты для нефтепереработки, электроники, строительства и автомобильной промышленности — обеспечивает стабильность доходов, которой лишены чистые литийные майнеры.

Проект Thacker Pass Lithium Americas обладает очевидным долгосрочным потенциалом, но его реализация отстает на годы. Помимо типичных рисков выполнения проекта, LAC сталкивается с регуляторными препятствиями, неопределенностью финансирования и операционными ограничениями, налагаемыми договором займа DOE. Эти факторы могут значительно повлиять на доходность акционеров.

Итог

Albemarle сегодня выглядит более привлекательной возможностью. Компания сочетает масштаб операций с финансовой устойчивостью, сильной генерацией денежных средств и растущей динамикой прибыли. Ее стратегические инициативы по снижению затрат дают результаты даже в условиях сложной ценовой ситуации на литий, а значительный ликвидный запас обеспечивает гибкость для opportunistic инвестиций или возврата средств акционерам.

Lithium Americas обладает мировым активом в Thacker Pass, но остается за годы до получения значимых доходов. Пока не начнется производство и не стабилизируется финансирование, компания несет риск выполнения, который акционеры LAC должны тщательно учитывать.

Обе компании, LAC и ALB, имеют рейтинг Zacks #3 (Hold). Инвесторам, рассматривающим литиевое направление, следует внимательно оценить свой временной горизонт и уровень риска перед выбором между этими противоположными профилями.