Точки роста Salesforce Agentforce Surge указывают на растущие возможности в области корпоративного программного обеспечения с поддержкой ИИ

Salesforce тихо набирает обороты в одной из самых перспективных областей корпоративного программного обеспечения: AI-агенты. Платформа компании Agentforce становится значимым драйвером доходов, при этом ежегодная повторяющаяся выручка (ARR) взлетела на 330% и достигла $540 миллионов в последнем квартале. Особенно важно то, что стратегия AI-агентов начинает появляться в крупных контрактах с клиентами — Agentforce был включен в шесть из десяти крупнейших сделок Salesforce за этот период.

История внедрения показывает интересную картину того, как предприятия принимают агентный AI. В настоящее время у Salesforce 9500 платных клиентов Agentforce, что на 50% больше по сравнению с предыдущим кварталом, при этом еще более 9000 сделок находятся в стадии заключения. Гибкая ценовая модель компании — сочетание вариантов на основе количества пользователей и использования — оказалась эффективной в снижении барьеров для внедрения, что особенно важно для SaaS-компаний, стремящихся расширить свой адресный рынок в условиях, когда возможности AI меняют конкурентную среду.

Солидные финансовые показатели скрывают замедление общего тренда

Несмотря на ажиотаж вокруг AI-агентов, основные показатели Salesforce показывают более умеренную картину. В 3-м квартале 2026 финансового года компания зафиксировала выручку в размере 10,26 миллиарда долларов, что на 9% больше по сравнению с прошлым годом — достойный, но не взрывной рост. Эти показатели укладываются в прогнозируемый диапазон руководства, хотя и немного не дотянули до консенсусных ожиданий — на $10 миллион.

Рассмотрим бизнес подробнее: выручка от подписок и поддержки выросла на 10% и составила 9,73 миллиарда долларов. Настоящая яркая точка — сегмент Platform, где работают Agentforce и Data 360. Выручка платформы ускорилась до 19% роста, что заметно лучше по сравнению с 14% два квартала назад и 16% в предыдущем. Data 360, объединенная платформа данных Salesforce, значительно способствовала этому ускорению — количество обработанных записей более чем удвоилось. В совокупности ARR Agentforce и Data 360 достигла 1,4 миллиарда долларов, что на 114% больше за год.

Остальная часть портфеля показала более смешанные сигналы. Slack показал рост выручки на 13%, тогда как приобретенные активы Tableau и Mulesoft заметно замедлили рост — всего 4% и 6% соответственно, отчасти из-за особенностей учета доходов на месте, создающих препятствия. Маркетинг и Commerce практически не изменились, показав всего 1% роста.

Что касается прибыльности, скорректированная прибыль на акцию выросла на 35% и составила 3,25 доллара, опередив консенсус в 2,86 доллара. Операционный денежный поток остался впечатляющим — 2,3 миллиарда долларов, свободный денежный поток — 2,2 миллиарда. За квартал компания вернула акционерам 3,8 миллиарда долларов через выкуп акций.

Оценка выглядит привлекательной, но важны ожидания роста

Здесь кроется интерес инвестиционной идеи. Торгуясь по мультипликатору цены к продажам за 5,3x на основе аналитических прогнозов на 2027 год, Salesforce занимает позицию, характерную для компаний с более медленным ростом. Перспективный P/E — 19,5x, а PEG — ниже 0,55, что оба указывают на недооцененность — PEG ниже 1,0 исторически свидетельствует о разумной цене относительно перспектив роста.

Эта оценка важна, потому что отражает скептицизм инвесторов относительно того, смогут ли инициативы AI существенно изменить траекторию роста Salesforce. Компания остается с однозначным ростом выручки в пределах однозначных или низких двузначных процентов, даже несмотря на ускорение сегментов внутри Agentforce. Для сравнения, SaaS-компании на рынке сегодня оцениваются по разным мультипликаторам, в значительной степени зависящим от демонстрации трансформирующего внедрения AI.

Прогнозы на будущее отражают осторожный оптимизм

Взгляд вперед: руководство Salesforce повысило прогноз по выручке за весь 2026 финансовый год до 41,45–41,55 миллиарда долларов, что соответствует росту на 9–10%, по сравнению с предыдущим диапазоном 41,1–41,3 миллиарда долларов (8,5-9% роста). Скорректированный EPS повысился до 11,75–11,77 долларов с предыдущих 11,33–11,37 долларов. На четвертый квартал руководство ожидает рост выручки на 11–12% в отчетных данных (10-11% органического роста), при этом выручка составит от 11,13 до 11,23 миллиарда долларов.

Эти повышенные цели свидетельствуют о доверии к краткосрочной реализации, хотя не обязательно означают резкое улучшение базового бизнеса. Компания продолжает работать в условиях рынка, где традиционная продажа программного обеспечения идет стабильно, но без особых сюрпризов, а возможности, связанные с AI, остаются многообещающими, но еще на ранней стадии.

Общий контекст: AI-агенты остаются в зародыше

Позиция Salesforce заслуживает внимания именно потому, что рынок агентного AI все еще находится в зачаточном состоянии. То, что компания строит с Agentforce, в конечном итоге может стать значительным драйвером роста, но этот переломный момент еще не наступил. Текущие показатели — хотя и обнадеживающие — пока не превратили общую динамику доходов из стабильного дополнительного бизнеса во что-то существенно иное.

Разрыв между возможностями AI-агентов и текущими результатами объясняет расхождение в оценке. Инвесторы в основном закладывают умеренный рост, а не ускорение, которое могут принести новые конкуренты, полностью основанные на AI. Для тех, кто ищет экспозицию к зрелому поставщику корпоративного ПО с растущим импульсом AI по разумной цене, текущая ситуация представляет собой интересное соотношение риск-вознаграждение.