Обильное глобальное предложение кофе оказывает давление на фьючерсы, поскольку задержка EUDR продлевает окно импорта

Рынок сигнализирует о избытке предложения

Фьючерсы на арабику и робусту сталкиваются с давлением продаж, поскольку участники рынка пересматривают перспективы глобальной доступности. Контракты на арабику на март снизились на 1,38%, закрывшись с убытком в -5,30 пункта, в то время как январские фьючерсы на робусту упали на 1,03% с падением на -47 пунктов. Основным катализатором является одобрение Европейским парламентом отсрочки на один год по регламенту по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), что фактически продлевает сроки для стран ЕС по закупкам сельскохозяйственной продукции из регионов с активной вырубкой лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке.

Регуляторное послабление повышает ожидания по поставкам

Отсрочка отмены регламента ЕС по вырубке лесов создает пространство для импортеров, зависящих от поставок кофе из регионов с высокой вырубкой лесов. Это регуляторное продление сигнализирует о вероятном сохранении обильных запасов, что подрывает краткосрочную поддержку цен. Задержка внедрения более строгих стандартов импорта означает продолжение поступления кофейных зерен на европейский рынок, что снимает опасения по поводу дефицита предложения, которые могли бы поддержать цены.

Климатические условия оказывают ограниченную поддержку ценам

Несмотря на медвежий фон по поставкам, рынки кофе сохраняют некоторую техническую поддержку из-за неблагоприятных метеоусловий, угрожающих производственным возможностям. Регион Миньяс-Жерайс в Бразилии, являющийся основным районом выращивания арабики, за неделю, завершившуюся 21 ноября, получил всего 26,4 мм осадков при среднем значении за историю в 53,9 мм. Этот дефицит осадков — всего 49% от нормы — вызывает опасения по поводу засушливости и возможного снижения урожая в следующем сезоне.

Вьетнамский сектор робусты сталкивается с альтернативными погодными проблемами: ожидаются сильные дожди в провинции Даклак, которая является доминирующим районом выращивания кофе в стране, что может повлиять на ближайшие поставки из-за задержек сбора урожая. Однако эти локальные погодные сбои кажутся недостаточными для того, чтобы изменить общую картину изобилия предложения.

Динамика запасов показывает противоречивую картину

Уровень хранения кофе демонстрирует сложную картину для ценового снижения. Запасы арабики на ICE достигли минимума за 1,75 года — 398 645 мешков в прошлый четверг, в то время как запасы робусты снизились до минимума за 6,25 месяца — 4 911 лотов. Эти сокращения частично связаны с введением тарифов США на импорт бразильского кофе, что побудило американских покупателей отказаться от новых закупочных обязательств по бразильским зернам.

Импорт кофе из Бразилии в США резко сократился: поставки за август-октябрь снизились на 52% по сравнению с прошлым годом и составили 983 970 мешков в период действия тарифов президента Трампа. Это сокращение — примерно треть американских закупок необжаренного кофе — объясняет недавнее сокращение запасов на складах США.

Однако эта локальная нехватка не смогла поддержать ценовой рост после того, как Трамп подписал исполнительный указ, освобождающий бразильскую сельскохозяйственную продукцию, включая кофе с тарифной ставкой 40%, что устранило непосредственный фактор ограничения предложения, поддерживавший фьючерсные цены.

Прогнозы производства указывают на изобилие в будущем

Долгосрочные прогнозы по поставкам в основном подтверждают сценарий изобилия. Последний прогноз StoneX предсказывает, что в сезоне 2026/27 Бразилия произведет 70,7 миллиона мешков, из которых 47,2 миллиона — арабика, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом. Этот значительный рост производства укрепляет ожидания о наличии обильных глобальных запасов.

Вьетнам, обладающий крупнейшей в мире мощностью по производству робусты, демонстрирует сильные экспортные показатели. Национальная статистика показывает, что экспорт кофе за январь-октябрь 2025 года вырос на 13,4% по сравнению с прошлым годом и достиг 1,31 миллиона метрических тонн. Прогноз производства на 2025/26 год указывает на увеличение на 6% по сравнению с прошлым годом до 1,76 миллиона метрических тонн, или 29,4 миллиона мешков — максимум за 4 года. Ожидается, что при благоприятных погодных условиях производство может увеличиться еще на 10%.

Глобальная структура предложения немного ужесточается

Данные Международной организации кофе от 7 ноября показывают, что экспорт кофе за текущий маркетинговый год (с октября по сентябрь) снизился на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составил 138,658 миллиона мешков. Хотя это незначительное сокращение может оказать умеренную поддержку, USDA по иностранным сельскохозяйственным ресурсам утверждает, что мировой объем производства кофе увеличится на 2,5% и достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков в 2025/26.

По данным USDA, производство арабики снизится на 1,7% до 97,022 миллиона мешков, а производство робусты — вырастет на 7,9% до 81,658 миллиона мешков. Ожидается, что производство в Бразилии увеличится на 0,5% и достигнет 65 миллионов мешков, а вьетнамское — достигнет 31 миллиона мешков, что на 6,9% больше по сравнению с прошлым годом и является максимумом за 4 года.

Прогнозы запасов подтверждают сценарий изобилия

Прогнозы конечных запасов подчеркивают перспективу изобилия предложения. FAS прогнозирует, что конечные запасы на 2025/26 год увеличатся на 4,9% и достигнут 22,819 миллиона мешков по сравнению с 21,752 миллиона мешков в 2024/25. Это накопление запасов усиливает давление на цены из-за избыточных предложений.

Краткосрочный прогноз остается неопределенным

Динамика цен на кофе в настоящее время отражает конкурирующие силы: изобилие глобальных запасов и перспективы накопления запасов против локальных погодных условий и временных ограничений импорта. Баланс между этими факторами, вероятно, определит, привлекут ли текущие уровни цен покупателей или вызовут дальнейшее ослабление в ближайших сессиях.