Когда Уолл-Стрит повторяет историю: три редких серии S&P 500 и что может принести 2026 год

S&P 500 приближается к концу 2025 года с впечатляющим импульсом — рост на 16% с начала года и возможность третьего подряд года двузначной доходности. Добавьте к этому рост в 24,2% в 2023 году и 23,3% в 2024 году, и индекс с конца 2022 года накопил общую доходность в 77,5%. Но вот что большинство инвесторов не осознают: эта последовательная трехлетняя серия побед — исключительная редкость в современной истории рынка.

Необычная схема: три раза с 1952 года

С 1952 года S&P 500 удавалось три подряд года с ростом более 10% всего три раза. Понимание того, что происходило в эти периоды и после них, дает ценную перспективу для навигации в 2026 году.

Первая волна: 1995-1999 (Пузырь дот-ком)
Этот пятилетний рост принес доходность 34,1%, 20,3%, 31%, 26,7% и 19,5%, в сумме — невероятные 219,9%. После этого последовала жесткая коррекция, но первоначальный рост продолжался в четвертом году, прежде чем наступил неизбежный крах.

Второе событие: 2012-2014 (Восстановительный ралли)
После финансового кризиса 2008 года рынок показал доходность 13,4%, 29,6% и 11,4%, суммарно — 63,7% за три года. Следующий год? 2015 год показал небольшую коррекцию всего на 0,7%. Однако 2022 год напомнил, что любая серия заканчивается — индекс упал на 19,4% во время медвежьего рынка технологий.

Недавний рост: 2019-2021 (Бум эпохи Covid)
До пандемии — рост на 28,9%, затем в 2020 году — 16,3%, и в 2021 — 26,9%, в сумме — 90,2%. Как и цикл 2012-2014, этот период завершился значительным спадом в 2022 году.

Фактор ИИ: Эхо дот-кома, но с ключевыми отличиями

Двигатель текущего ралли — безусловно, искусственный интеллект. С тех пор как OpenAI запустила ChatGPT в ноябре 2022 года, повествование об ИИ подтолкнуло оценки до уровней, не виданных со времен конца 1990-х. Nvidia — яркий пример этой динамики — примерно в 10 раз выросла до рыночной капитализации около $5 триллиона, в то время как коллективно Великолепная Семерка получила выгоду от энтузиазма вокруг ИИ.

Некоторые предупреждают о пузыре ИИ, напоминающем о излишках дот-комов. Но в отличие от эпохи 1990-х, когда бизнес-модели были еще не проверены, сегодня ведущие компании в области ИИ демонстрируют ощутимую адаптацию и рост доходов. Во время последних отчетных звонков лидеры отрасли последовательно сигнализируют о ускорении спроса, а не его замедлении.

Вопрос 2026: повторится ли история?

Исторические данные дают смешанные сигналы. После пятилетней серии 1995-1999 ралли продолжилось в четвертый год. После 2012-2014 — 2015 год показал почти нулевую доходность. После 2019-2021 — крах 2022 года стал финалом.

Два из трех предыдущих серий приводили к значительным спадам в следующем году, хотя и с разной степенью тяжести. Неопределенность: насколько текущий цикл ИИ больше напоминает расширенный сценарий дот-комов (расширенная дорожка) или недавние циклы (после-стрик-откат).

Что действительно важно для инвесторов

Оценки растянуты, а рост прибыли не успевает за ростом цен — классический предупредительный знак. Но несколько факторов могут поддержать импульс: продолжение снижения ставок Федеральной резервной системой, устойчивость экономики, стабильный спрос на внедрение ИИ и хорошие показатели прибыли компаний.

Общий урок из истории фондового рынка — это не предсказание направления на следующий год, а понимание того, что любой бычий рынок в конечном итоге сталкивается с турбулентностью. 2010-е показали, что продолжительные ралли часто делают паузы, а не заканчиваются одним резким крахом. Будут ли 2026 год приносить рост, убытки или боковое движение — зависит от макроэкономических условий, которые мы не можем полностью контролировать.

Что мы точно знаем: S&P 500 исторически приносил примерно 9% среднегодовой доходности с реинвестированными дивидендами. За десятилетия эта математика создала значительное богатство для дисциплинированных инвесторов с долгосрочной перспективой — независимо от того, что принесет любой отдельный год.