Когда сильный доллар и рыночный пессимизм подрывают энергетический ралли

Ценовые сигналы и более широкие экономические препятствия

Энергетические рынки в пятницу сделали шаг назад, поскольку столкнулись с несколькими препятствиями. Январская нефть WTI снизилась на -0.16 (-0.28%), а январский бензин RBOB — на -0.0077 (-0.44%), достигнув минимального уровня за 4,75 года для ближайших фьючерсных контрактов. Это снижение отражает два основных давления: укрепление доллара США, которое уменьшает привлекательность нефти для международных покупателей, и ослабление акций, сигнализирующее о ухудшении перспектив спроса на энергоносители.

Глобальная проблема избытка углеводородов усугубляется

Фундаментальное уравнение, лежащее в основе цен на нефть, явно сместилось в медвежью сторону. Trafigura, крупный мировой торговец сырьем, во вторник предупредил, что 2026 год принесет «суперизбыток», поскольку новое производство наводнит рынки, а рост спроса остановится. Этот избыток предложения продолжает подрывать доверие к ценам на энергоносители. Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный избыток в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, вынудив OPEC+ сохранить паузу в производстве до первого квартала 2026 года вместо запланированного увеличения.

Текущие рыночные показатели подтверждают гипотезу о избытке. Нефть, хранящаяся на неподвижных танкерах (держалась более 7 дней), снизилась на -7.9 за неделю и составила 121,23 миллиона баррелей к 5 декабря. Разница между ценой нефти и стоимостью переработки — так называемый crack spread — опустилась до 2,25-месячного минимума, что отпугивает НПЗ от закупки и переработки нефти в готовую продукцию.

Геополитическая поддержка частично компенсирует слабость

Нарушения поставок из России обеспечивают умеренную поддержку ценам. В начале ноября поставки нефтепродуктов из Москвы снизились до 1,7 миллиона баррелей в сутки — минимального уровня за более чем 3 года, поскольку кампания дронов в Украине повредила более 28 нефтеперерабатывающих заводов и ключевую инфраструктуру. Консорциум Caspian Pipeline, эксплуатирующий казахстанский трубопровод мощностью 1,6 миллиона баррелей в сутки, также столкнулся с вынужденным закрытием после повреждения причалов.

Санкции против Венесуэлы добавляют еще один аспект. В среду силы США захватили судно, находящееся под санкциями, сообщает Reuters, планируются дополнительные задержания. Эти захваты мешают судоходным компаниям загружать венесуэльскую нефть, фактически сокращая экспорт из 12-й по величине страны-производителя. Положение России ухудшилось еще больше, поскольку Путин пригрозил ответными ударами по кораблям, помогающим Украине.

Динамика внутреннего предложения демонстрирует устойчивость

Внутренний уровень добычи нефти в США близок к рекордным показателям, что смягчает опасения по поводу предложения. Производство выросло на +0.3% за неделю и достигло 13,853 миллиона баррелей в сутки по состоянию на 5 декабря, приближаясь к пиковому значению ноября — 13,862 миллиона баррелей в сутки. EIA повысило свой прогноз по добыче на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в сутки. Активных нефтяных буровых установок в США за неделю, завершившуюся 12 декабря, стало на 1 больше — всего 414, хотя это значительно ниже пика в 627 установок в декабре 2022 года.

Само ОПЕК снизило добычу на -10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки в ноябре. Организация сместила свою оценку за третий квартал с дефицита на избыток в 500 000 баррелей в сутки, поскольку производство в США превысило прогнозы, а ОПЕК увеличила собственное производство.

Данные по запасам свидетельствуют о сбалансированном рынке

Данные правительства по запасам показывают смешанную картину. По состоянию на 5 декабря запасы нефти в США были на -4.3% ниже средних за 5 лет сезонных значений, а бензина — на -1.8%. Запасы дистиллятов, напротив, оказались еще слабее — на -7.7% ниже сезонных уровней, что указывает на возможные ограничения поставок для отопочного масла и дизельного топлива в зимний сезон.

Прогноз: противоречивые сигналы

Цены на энергоносители сталкиваются с конкурирующими силами. Рост производства, укрепление доллара и опасения рецессии снижают потенциал роста. В то же время геополитические потрясения и дисциплина в производстве OPEC+ создают базовую поддержку. Трейдерам следует следить за тем, превысит ли гипотеза о избытке предложения риски со стороны предложения или повреждения инфраструктуры сохранят ценовые уровни на дне в будущем.