Коррекция акций AbbVie: возможность или предупреждающий сигнал?

AbbVie [ABBV] недавно торговалась ниже своей 50-дневной скользящей средней, зафиксировав снижение на 4% за последний месяц, несмотря на превышение ожиданий по прибыли в октябре. Акции снизились после публикации отчета 31 октября, что связывают с ослаблением продаж онкологических препаратов и продолжающимся недоисполнением в сегменте эстетики. Хотя восстановление в середине ноября временно подняло акции выше 50-дневной скользящей средней, вновь возникшее давление на продажу опустило их обратно ниже этого ключевого технического уровня. Тем не менее, акции уверенно держатся выше своей 200-дневной скользящей средней, что говорит о краткосрочной турбулентности в рамках более общего восходящего тренда — нюанс, заслуживающий внимания инвесторов.

За пределами технического шума: Основной бизнес и его динамика

Настоящая история скрыта за поверхностной волатильностью. AbbVie совершила впечатляющую трансформацию после потери патента на Humira, одного из самых значимых вызовов в фармацевтической индустрии. Там, где препарат ранее составлял более половины доходов компании, AbbVie стратегически переключилась, сосредоточившись на двух флагманских иммунологических терапиях: Skyrizi и Rinvoq.

Эти два столпа показывают исключительные результаты. Совокупные продажи за первые девять месяцев 2025 года достигли $18,5 миллиарда, при этом Skyrizi приносит около $18 миллиардов в год, а Rinvoq — более $8 миллиардов. Компания прогнозирует совокупные продажи свыше $25 миллиардов в 2025 году и более $31 миллиардов к 2027 году. Эта траектория роста отражает не только увеличение доли рынка, но и успешное расширение показаний — особенно недавно одобренное применение Skyrizi при язвенном колите в рамках воспалительных заболеваний кишечника.

Разнообразный двигатель роста

Иммунология — основа, но диверсификация доходов AbbVie значительно шире. В сегменте онкологии за первые девять месяцев 2025 года было получено $5,0 миллиарда, что на 2,7% больше по сравнению с прошлым годом, при этом новые активы Elahere и Epkinly более чем компенсировали снижение продаж Imbruvica. Нейронаука стала мощным драйвером роста, принося почти $7,8 миллиарда, что на 20,3% больше, благодаря таким препаратам, как Botox Therapeutic, антидепрессант Vraylar и препараты от мигрени Ubrelvy и Qulipta.

Потенциал нейронаучного портфеля компании усиливается запуском Vyalev для болезни Паркинсона за рубежом, а также однократным пероральным препаратом tavapadon, который сейчас проходит американское одобрение. В ближайшие два года ожидаются одобрения и клинические результаты по пивексимабу сунирине для бластической плазмоцитной дендритной клеточной неоплазии, луткицимуабу, Temab-A и etentamig — каждый из которых предназначен для укрепления конкурентных позиций AbbVie в области специализированной терапии.

Стратегические приобретения для долгосрочного роста

Стратегия неорганического роста AbbVie ускорилась: с начала 2024 года было завершено более 30 сделок по слиянию и поглощению. Недавние сделки, включая приобретение Gilgamesh Pharmaceuticals для бретисилоцитина при тяжелых депрессивных расстройствах, демонстрируют целенаправленное расширение в области нейронаук и онкологии, а также укрепление активов на ранней стадии в иммунологии. Такой дисциплинированный подход к M&A позволяет AbbVie оставаться инновационной компанией без чрезмерной зависимости от одного продукта.

Вызовы, которые имеют значение: снижение Humira и давление в сегменте эстетики

Не все идет вверх. Продажи Humira сократились более чем на 50% за первые девять месяцев 2025 года из-за усиления конкуренции биосимиляров после запуска в США в 2023 году. Платежеспособные стороны все чаще заключают эксклюзивные контракты с биосимилярами, и эта тенденция, по прогнозам, сохранится до 2026 года.

Сегмент эстетики столкнулся с дополнительными трудностями: глобальные продажи снизились на 7,4%, поскольку макроэкономическая неопределенность снизила discretionary spending. Juvederm снизился на 16,7%, а Botox Cosmetics — на 7,4%. Руководство затем снизило прогноз по доходам сегмента эстетики на 2025 год с $5,1 миллиарда до $4,9 миллиарда, признав слабость категории в глобальном масштабе.

Оценка и динамика прогнозов

AbbVie торгуется по мультипликатору 15,77x по прогнозной прибыли — ниже медианы отрасли 16,59x и дешевле по сравнению с такими конкурентами, как Eli Lilly, J&J и AstraZeneca. Акции торгуются выше своего пятилетнего среднего значения 13,45x, что делает их разумно оцененными для диверсифицированного фармацевтического игрока.

Настроения аналитиков за последние 60 дней немного изменились: оценки прибыли за 2025 год снизились с $11,49 до $10,64 на акцию, а оценки на 2026 год слегка снизились с $14,42 до $14,40. Эти пересмотры в основном связаны с затратами на приобретения, а не с ухудшением операционной деятельности — важный момент для долгосрочных инвесторов.

Почему коррекция не должна вызывать паническую распродажу

Годовой рост AbbVie составил 26,1%, значительно опередив сектор, где рост составил 13,6%, что свидетельствует о превосходстве по сравнению с более широким сектором и индексом S&P 500. Рост выручки без Humira ускорился в третьем квартале, превысив 20%, благодаря вкладу Skyrizi, Rinvoq и нейронаучных продуктов.

Руководство прогнозирует рост выручки в среднем по отрасли в пределах однозначных цифр в 2025 году с высоким однозначным CAGR до 2029 года — что особенно важно, учитывая отсутствие существенных истечений патентов у компании в оставшейся части десятилетия. Увеличение квартальной дивидендной выплаты на 5,5% подчеркивает уверенность руководства в способности генерировать наличность.

Пока акции держатся выше своей 200-дневной скользящей средней, среднесрочный бычий тренд остается в силе. Недавняя торговля ниже 50-дневной средней отражает фиксацию прибыли, а не ухудшение фундаментальных показателей. С рейтингом Zacks #3 (Hold), разумной оценкой, ожидаемым ростом прибыли и значительным портфелем разработок, терпеливым инвесторам есть все основания сохранять свои позиции во время этого тактического отката.