FedEx против UPS: кому вы доверяете в сегодняшней войне логистики?

Когда речь заходит о доминировании в сфере доставки посылок, United Parcel Service (UPS) и FedEx (FDX) являются бесспорными лидерами, обладая рыночной капитализацией в $81,4 миллиарда и $63,1 миллиарда соответственно. Однако будущее для этих транспортных гигантов складывается совершенно иначе. Чем глубже мы анализируем их операционные реалии и финансовое состояние, тем яснее становится, что перспектива доходности выглядит значительно более привлекательной для одного из них.

Числа рассказывают предостерегающую историю для UPS

UPS сталкивается с нарастающими трудностями, игнорировать которые сложно. Среднесуточные объемы в США снижаются по сравнению с прошлым годом на протяжении первых девяти месяцев 2025 года, что вызывает тревогу для компании, основанной на росте объемов. Виновник? Преднамеренное сокращение поставок Amazon более чем на 50% к июню 2026 года — стратегический разворот после того, как руководство UPS определило, что Amazon на самом деле не является его самым прибыльным клиентом. Добавьте к этому агрессивное сокращение бизнеса в сфере электронной коммерции с низкой маржой, и картина становится еще более запутанной.

Международный сегмент показывает еще более мрачную картину. Операционная прибыль упала на 12,8% до $691 миллионов в третьем квартале 2025 года, при этом маржа резко сократилась с 18% до 14,8% по сравнению с прошлым годом. Объемы торговли между Китаем и США рухнули на 27,1%, отчасти из-за истечения срока действия исключения De Minimis 29 августа — $800 импортной пошлины, которая ранее облегчала трансграничные поставки. Этот сдвиг политики перенаправил объемы из высокомаржинальных каналов в низкомаржинальные, что сжало прибыльность по всей линии.

Вопрос о устойчивости дивидендов стоит очень остро. UPS повысила квартальные выплаты на скромные 0,6% до $1,64 за акцию в феврале, но при этом коэффициент выплаты дивидендов составляет 87% — то есть почти 9 из каждых 10 заработанных долларов идут прямо акционерам, что ограничивает операционную гибкость компании. Числа вызывают тревогу: свободный денежный поток сократился с пика 2022 года в $9 миллиардов до всего лишь $2,7 миллиарда за первые девять месяцев 2025 года, при этом компания выплатила дивиденды более чем на $4 миллиардов. Это несостоятельная математика.

Финансово UPS имеет отношение долга к капиталу 61% при долговой нагрузке в $24,9 миллиарда — значительно выше среднего по отрасли 56%. В распоряжении всего $6,7 миллиарда наличных, что ограничивает возможности компании пережить длительный спад спроса.

FedEx реализует то, что UPS не может

В отличие от этого, FedEx демонстрирует дисциплинированную реструктуризацию. Инициатива DRIVE уже принесла $2,2 миллиарда ежегодной экономии затрат за 2025 финансовый год, достигнутой за счет сокращения частоты рейсов, парковки самолетов и корректировок в штате. Руководство обещает еще $1 миллиард в трансформационных сбережениях за 2026 год в рамках DRIVE и Network 2.0 — дорожной карты, которой UPS пока не достиг.

Стратегия возврата капитала у FedEx также свидетельствует о более сильном финансовом здоровье. Повышение дивиденда на 5,1% до $1,45 за акцию, а также выкуп акций на сумму $3 миллиардов принесли акционерам $4,3 миллиарда в 2025 году — превысив целевой показатель в $3,8 миллиарда. Это не отчаяние; это уверенность. FedEx удерживает отношение долга к капиталу всего в 43,2% при долге в $16,5 миллиарда и резерве наличных в $5,1 миллиарда. Это значительно более сильный баланс.

Что касается роста, FedEx прогнозирует рост выручки на 4-6% за 2026 год с скорректированным EPS в диапазоне $17,20-$19 за акцию. Хотя эти показатели скромные, они заслуживают доверия благодаря операционным улучшениям компании. Пиковая нагрузка праздничного сезона уже подстегнула оптимистичные прогнозы на второй квартал, при этом финансовый директор Джон Дитрих обещает скорректированный EPS за второй квартал, который превысит прошлогодний $4,05.

Оценка и динамика акций показывают вердикт рынка

Рынок уже вынес свой вердикт. Акции UPS за год упали более чем на 29%, значительно уступая индексам промышленного сектора. В то время как FedEx показала куда более устойчивую динамику, снизившись лишь в однозначных процентах и превзойдя конкурентов.

По оценочным метрикам разрыв еще больше. UPS торгуется по мультипликатору выручки вперед на 0,91X, тогда как FedEx — на 0,67X — то есть инвесторы платят значительно больше за каждый доллар выручки UPS. FedEx получает оценку “A” по Валью-скор; UPS — только “B”.

Перспективы роста расходятся

Может быть, самое важное: прогнозы пятилетнего роста прибыли составляют 6,6% для UPS против 10,1% для FedEx. Учитывая ценовое давление, с которым сталкиваются обе компании, превосходная траектория роста FedEx — основанная на операционной дисциплине, а не на расширении выручки — оправдывает премию.

Итог: какая компания заслуживает вашего доверия?

Обе компании работают в опасной сфере геополитической неопределенности, тарифов и слабого потребительского спроса. Обе используют меры по сокращению затрат — UPS через автоматизацию и робототехнику, FedEx через структурные реформы. Но исполнение FedEx, сила баланса и прогнозы на будущее рассказывают более убедительную историю о долгосрочной устойчивости и создании стоимости для акционеров.

С точки зрения доверия в отношении финансовой стабильности и обещания доходности, у FedEx более сильная рука. Благодаря лучшей оценке, лучшей динамике акций, более высоким ожиданиям роста и меньшей финансовой нагрузке FedEx выходит на передний план как более убедительный инвестиционный сценарий — хотя обе акции в настоящее время имеют нейтральный рейтинг Zacks «Hold».